楊德龍 系前海開源基金首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事

2025.07.03 周四

今年上半年，A股市場整體表現強勁，3700余只股票實現正收益，滬深兩市總市值更是創歷史新高，突破100萬億大關。這無疑為下半年的行情奠定了良好的基礎。

證監會明確提出以“做強主場”為方向，持續提升A股市場的吸引力與競爭力，這意味著未來將有更多有效措施推動A股市場做大做強。在今年春節前，五個部門聯合發文推動中長期資金入市，社保基金、養老金、公募基金、私募基金等各類機構投資者紛紛提高了權益配置比例，為A股市場帶來了源源不斷的增量資金。與去年同期相比，A股市場的賺錢效應已出現明顯回升。上半年，科技創新板塊表現尤為突出，北證50指數漲幅接近40%，人形機器人、芯片半導體、創新藥、新消費等板塊均呈現活躍態勢。

為持續提升A股市場的吸引力，一系列深化改革措施正逐步推進。這包括推動A股市場從以融資功能為主向以投資功能為主轉變，切實提高投資者的獲得感。同時，通過嚴刑峻法打擊違法違規行為，切實保護投資者利益，并推動集體訴訟制度，讓財務造假、欺詐發行等違法者付出巨大代價。在全面注冊制的基礎上，嚴格落實退市制度，確保代表經濟轉型方向的優秀公司能夠及時登陸資本市場，獲得寶貴的資本支持；同時，讓績差公司、不再符合上市條件的公司以及有重大違法違規的公司及時退出市場，從而實現優勝劣汰，顯著提高A股市場的可投資性。通過這些有效措施，A股市場整體表現和賺錢效應將持續提升，吸引更多資金入場。

今年以來，外資持續流入A股和港股市場尋找投資機會。與此同時，國內居民儲蓄也有望向資本市場轉移。過去四年，居民儲蓄增加了約60萬億，而當前房地產市場已很難成為居民儲蓄大轉移的主要方向，因為諸多地方房地產市場仍供過于求，房價大幅上漲的可能性不大。這使得資本市場成為承接居民儲蓄大轉移的一個重要方向。隨著市場賺錢效應的提升，公募基金的發行也逐步回暖。

展望下半年，隨著國際局勢不確定性逐步減小，關稅戰的影響也在逐步減弱，而穩增長的政策還將進一步加碼。因此，下半年A股市場和港股市場都有望走出結構性牛市行情。

上半年，上證指數已站上3400點關口，與去年低點2600多點相比，上漲超過800點，漲幅逾20%，這已跨越了牛熊分界線。這標志著A股和港股已逐步開啟一輪牛市行情，投資者的信心也得到了有效提振。因此，下半年的行情值得我們期待。優質公司和優秀基金將成為居民資產配置的重要方向。當前美股在經歷四、五月份的大幅調整后再次出現反彈，甚至有兩大指數創出歷史新高，但其估值依然高高在上。相比之下，A股和港股的估值則具有更大的投資吸引力。從資本流動的方向來看，下半年資本流動仍將有利于A股和港股，建議投資者保持信心和耐心。

證監會提出的以“做強主場”為方向，持續提升A股市場吸引力與競爭力，無疑將極大提振投資者信心，提高A股市場的可投資性，并增強市場的財富效應。一個繁榮的資本市場是建設金融強國的必由之路。同時，資本市場的走強將產生顯著的財富效應，直接提振消費，而消費增長正是當前推動經濟增長最重要的引擎。因此，建議社會各方積極呵護資本市場，因勢利導，推動A股市場走出一輪慢牛長牛行情。（觀點供參考，投資需謹慎，圖源：網絡）