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■ 桂浩明

A股市場2025年上半年的交易在本周落下帷幕。雖然這半年來走勢頗為反復，但最后上證綜指還是站上了3400點，并以上半年的次高點收盤。從月K線來看，也呈現出多頭排列的態勢。特別是6月份的月K線實體還比較長，從而引發了投資者不少聯想。

去年秋季，國家金融監管部門在資本市場上進行了一系列改革，推出了大量有助于活躍股市的政策，直接引發了“9?24”井噴行情。進入2025年，雖然有美國對世界各國發動貿易戰等不確定性事件的沖擊，國內實體經濟的復蘇與人們的普遍預期也存在某些落差，但總體上還是保持了平穩增長的態勢，而在科技領域，更是出現了不少新的亮點。

與此同時，金融監管部門也不斷推出各種增量政策，有力地維護了市場的平穩運行。3月份，上證綜指突破3400點，進而摸高到3439點。從當時的局面來看，大盤有望以此為基礎，在整固一番后再進一步向上拓展空間。但此后的貿易戰令世界各國的資本市場都受到了很大的沖擊。而在此過程中，中國資本市場所表現出來的韌性無疑給投資者留下了深刻的印象。國家級別的資金強勢入市，穩住了市場，避免了暴跌行情的出現。

廣大投資者也十分熱切地盼望整個市場能夠均衡有序地運行，特別是讓那些作為經濟新亮點在股市上映射的科技股，能夠有更好的表現。特別是在貿易戰有所緩解的背景下，美國的納斯達克指數等不但收復了失地還創出了新高，幾只代表性的科技股更是一騎絕塵。這一方面提示出在科技革命的背景下，新興的科技股有著強大的生命力。同時也告誡人們，在當今世界上，科技股具備廣闊的上行空間。

這樣一來，投資者似乎逐漸形成了這樣的共識：A股市場要有好的表現，沒有科技股的參與是不可能的。而監管部門最近在IPO以及資產重組等方面對科技股給予了新的制度傾斜，也是發出了很明確的支持其發展的政策信號。

回眸上半年的A股市場，盡管說穩中有升，但真正形成行業性上漲的主要還是大金融板塊，其中的銀行板塊功不可沒，有的還創出了歷史新高。在這里，大資金的積極入市以及機構投資者對于高分紅題材的青睞起到了很大的作用。但也難免形成了蹺蹺板現象，以致有的時候雖然行情看上去還不錯，但盤面上多數股票卻是下跌的。這樣一來，也就導致指數很難有效向上突破。一段時間來，大盤反復徘徊于3400點下方的小箱體內波動，其一大原因也就在此。

不過，這種局面在6月下旬出現了某種改變。主要是大金融行業的股票雖然仍表現不俗，但前段時間的那種凌厲的上攻勢頭有所收斂。與之對應的則是，幾經沉浮的人工智能、具身機器人、受控核聚變、固態電池、自動駕駛、創新藥等科技股又有卷土重來之勢。而融合了科技與金融的穩定幣概念，雖然市場對它的認識存在不小的分歧，但不管怎么說，因為題材方面的獨特，自然而然地成為了市場的一大熱點。這里的林林總總，雖然談不上具備強大而統一的主題，但是能夠為科技概念的最大公約數所覆蓋。在吸引各路資金參與的同時，也不斷提振了市場的信心。

在5月中旬，A股曾經憑借銀行股的發力，一下子站上了3400點，但畢竟是群眾基礎不夠扎實，很快就跌回去了。到了6月下旬，市場上的三條陽線把股指重新推到了3400點上方，并且不斷地穩步向上，在7月初還觸碰了3463點。顯然，這里科技股集體分頭上行的態勢起到了很大的作用。有人說這是“一鯨落而萬物生”，當然這并不符合實際，但市場熱點的變化，以及投資者關注點的調整，也是切切實實可以見到的。

對于下半年的A股市場，投資者普遍抱有很高的預期，7月份最初幾天的行情，也在某種程度上在印證這種可能性。而綜合各方面因素的分析，科技股在下半年擔任行情的主角是大概率事件，這不僅與中國經濟的發展目標相一致，也是未來新經濟增長點形成的基礎，也凝聚了眾多投資者的期盼。

編輯|王為

責編|卿子秀

校檢|袁鋼

審核|苗曦

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