“挖掘機技術哪家強？”

藍翔這句又土又時髦的廣告詞，曾讓挖掘機一躍成為國內基建界的頂流網紅。挖掘機也的確有實力，能挖能吊又能壓路，向來是工地上的扛把子。

但鮮為人知的是，讓這幾十噸重的挖掘機靈活運動的可不止駕駛室里的藍翔學霸，真正的靈魂，是藏在機械臂里面的液壓系統！

這套系統讓高壓油液在密閉管中傳遞動力，能把駕駛員手上的操作放大成機械臂上的千鈞之力，實現舉重若輕的控制。

而說到液壓系統，就不得不提到恒立液壓。

現如今，三一重工、徐工和柳工這些整機廠商在全球挖掘機市場大殺四方，背后都離不開恒立液壓的支撐。

2024年，全球挖掘機銷量排在第一的卡特彼勒、第三的日本建機等海外知名整機企業，也都是恒立液壓的客戶。

那么，恒立液壓憑什么能獲得國內外整機巨頭的青睞？

答案就在其核心產品上。

最初，恒立液壓以高壓油缸起家，后續產品逐步拓展至液壓泵閥、馬達、電動缸和滾珠絲杠等領域。如今其產品除了用在挖掘機上外，還用在起重機、打樁船和風電設備中。

不過，公司最倚重的還是液壓油缸、液壓泵閥及馬達兩大業務，2024年收入比例分別為50.7%、38.16%。

而且，液壓油缸、液壓泵閥也是液壓件里面價值量最高的兩個環節，占比分別達到47%、37%。

液壓油缸相當于液壓系統里的力量放大器，駕駛員操作控制桿時，液壓油推動活塞運動，就能帶動挖掘機作業；液壓泵閥則是控制元件，用來控制液壓油的流向、流量和壓力。

在液壓油缸領域，2023年，恒立液壓的挖掘機油缸的國內市占率就已突破了77%。2024年，其更是成功研發出了5000噸級超大油缸，一舉打破了海外在大型工程油缸領域的壟斷。

在液壓泵閥領域，恒立液壓的HP3V/HP6V系列軸向柱塞泵、HVS系列多路控制閥性能對標國際巨頭，產品力強勁。且2023年以來，其在全球挖掘機泵閥市場的份額突破了10%。

不過，即便作為老大，恒立液壓也有不小的煩惱。

2022年以來，恒立液壓的業績增長似乎進入了瓶頸期，到2024年公司的凈利潤也沒回到2021年同期的水平。

2025年一季度，其業績表現依舊沒有表現出較大的改觀，營收和凈利潤分別實現24.22億元、6.18億元，同比增速只有2.56%、2.61%。

而之所以會出現這一局面，得先了解恒立液壓所在行業的處境。

工程機械行業本身帶有周期性，2022年以來，隨著全球基建投資放緩，工程機械的需求出現周期性回落，整個產業鏈都在經歷陣痛。

以三一重工為例，即便2024年的凈利潤實現59.75億元，同比增長31.98%，但尚未回到2021年的一半。另外像同行長齡液壓，自2021年到現在，凈利潤還一直在下滑。

從這個角度看，恒立液壓能在經歷2022年短暫的業績下滑后迅速調整，且至今一直維持著增長，已經是有很不錯的韌性了。

而且，這種韌性還體現在公司的盈利能力上。

2020年以來，高技術壁壘使得恒立液壓的毛利率維持在40%左右，2024年達到42.83%，高得有點不像制造企業。畢竟像寧德時代、匯川技術這些制造業龍頭，毛利率不過30%上下。

不僅如此，2020-2025年一季度，恒立液壓的凈利率一直處在25%以上，比艾迪精密、長齡液壓等同行高出近一倍。

且相比同行的表現，恒立液壓的凈利率更在周期波動中難得地保持了平穩，盈利穩定性也很好。

值得一提的是，恒立液壓還有極低的資產負債率。

得益于其較高的盈利能力，恒立液壓能夠依靠內生現金流支撐自身的運營和投資活動，減少對外部融資的依賴。

為此，多年來恒立液壓的資產負債率一直不高，2025年一季度更是只有17.73%，遠低于艾迪精密、浙江鼎力等工程機械同行。

同時，其有息負債的規模也很低，2025年一季度只有814萬元，幾乎可以忽略不計。

此外，2025年一季度，恒立液壓的貨幣資金和交易性金融資產分別為79.39億元、7.66億元，占流動資產的比例超過60%，可見其現金儲備也很充沛。

這種低杠桿+高現金的模式，甚至頗有茅臺的影子，也使得公司在工程機械行業波動時保持主動性，進而平穩過渡周期底部。

往后看，恒立液壓已經做出了突圍之舉，以應對行業波動！

那就是落子機器人新市場！

2023年1月，恒立液壓公告擬將非公開發行募資中的14億元投入線性驅動器項目，涵蓋滾珠絲杠電動缸、重載滾珠絲杠電動缸和行星滾柱絲杠電動缸等產品。

其實，恒立液壓建設這個項目的本意是為了推動液壓油缸業務的電動化轉型，卻無心插柳柳成蔭，跟高速發展的機器人產業不期而遇了！

當然，恒立液壓在精密傳動領域多年的技術積淀和機器人關節驅動、力控系統等領域存在很好的適配性，便能快速實現技術延伸。

再從進展來看，截至2024年12月底，恒立液壓的線性驅動器項目已經實現小批量生產和銷售，預計將在2026年底實現大規模量產。

據預測，隨著機器人產業加速發展，到2030年，全球滾珠絲杠的市場規模有望突破400億美元，2022-2030年的年復合增速超過7%。

屆時隨著項目投產，恒立液壓便有望通過對絲杠產品的布局，享受機器人產業的成長紅利，進而對沖工程機械行業的周期性波動，增強業績穩定性。

總之，周期終會過去，但技術的迭代腳步不會停歇。

如今恒立液壓正以液壓技術為支點，撬開機器人產業的大門，或許便有望孕育出一個新的春天！