• 野村控股（Nomura Holdings Inc.）前董事總經(jīng)理澤田拓司（Takushi Sawada）在 2024 年因監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)定其在日本政府債券期貨市場(chǎng)從事欺詐交易而被解雇。

• 澤田以筆名撰寫(xiě)了一系列博客文章，詳細(xì)講述了他的經(jīng)歷，并辯稱(chēng)自己并未違法，而是在債券拍賣(mài)期間將期貨市場(chǎng)用作對(duì)沖工具。

• 盡管他努力為自己洗清罪名，但澤田仍然難以找到工作，最終被迫在咖啡館用筆記本電腦交易股票，這讓他開(kāi)始質(zhì)疑自己在這個(gè)行業(yè)的未來(lái)。

最近，日本金融市場(chǎng)被一則丑聞掀起波瀾，野村證券這家日本最大的券商，因一起操縱市場(chǎng)交易事件，陷入了前所未有的困境。這起事件不僅讓野村證券聲譽(yù)受損，更引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)金融行業(yè)合規(guī)性的深刻反思。

事件的核心，是野村證券一名交易員在 2021 年 3 月 9 日的一系列交易操作。當(dāng)日上午 8 時(shí) 45 分 49 秒起，直至下午 2 時(shí) 16 分 59 秒，該交易員在大阪證券交易所針對(duì) 10 年期日本國(guó)債期貨（JGB 期貨）展開(kāi)了一系列復(fù)雜交易。他采用了一種名為 “分層”（layering）的交易策略，這一策略屬于幌騙手法的一種。具體操作是，交易員先掛出與逾 10 億美元日本國(guó)債掛鉤的衍生品賣(mài)單，然而這些賣(mài)單并非真實(shí)意圖成交，在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手因這些賣(mài)單而下調(diào)價(jià)格時(shí)，交易員迅速撤銷(xiāo)先前掛出的賣(mài)單，轉(zhuǎn)而大舉買(mǎi)入價(jià)格更便宜的合約，隨后又將這些合約轉(zhuǎn)手賣(mài)出。經(jīng)過(guò)監(jiān)管機(jī)構(gòu)調(diào)查核算，這一連串看似復(fù)雜的交易，最終帶來(lái)的 “欺詐利潤(rùn)” 僅約為 1 萬(wàn)美元（150 萬(wàn)日元）。

直到 2024 年 9 月 25 日，日本金融廳下屬的日本證券交易監(jiān)督委員會(huì)披露，一位身份不明的野村交易員操縱了與 10 年期政府債券掛鉤的衍生品市場(chǎng)，該員工安排了一系列買(mǎi)賣(mài)指令，而后又取消了這些指令。此消息一經(jīng)披露，立刻引發(fā)市場(chǎng)嘩然。野村證券隨即成為眾矢之的，面臨著巨大的輿論壓力與監(jiān)管挑戰(zhàn)。

日本證券交易監(jiān)督委員會(huì)經(jīng)過(guò)深入調(diào)查后，建議對(duì)野村證券的日本國(guó)債期貨市場(chǎng)操縱行為提出處以行政罰款，罰款總額高達(dá) 2176 萬(wàn)日元（約 15.09 萬(wàn)美元）。這一處罰決定雖然從金額上看，相較于野村證券龐大的業(yè)務(wù)規(guī)模和資產(chǎn)體量，似乎并非天文數(shù)字，但對(duì)野村證券聲譽(yù)的損害卻是難以估量的。

野村證券在事件曝光后，迅速采取行動(dòng)。2024 年 12 月 6 日，野村控股宣布，資深交易員 Takushi Sawada 已被解職。美國(guó)金融業(yè)監(jiān)管局（Finra）的備案文件顯示，在日本市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)定 Sawada 參與了操縱與該國(guó)主權(quán)債掛鉤的衍生品交易后，其與野村的雇傭關(guān)系于 9 月 30 日被 “終止”，文件明確指出這些所謂的 “分層” 交易屬于非法欺詐行為。自 2002 年起，Sawada 便入職野村，多年來(lái)逐步成為日本國(guó)債市場(chǎng)資深交易員，其豐富的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)并未阻止他陷入這場(chǎng)操縱交易的丑聞之中。野村發(fā)言人強(qiáng)調(diào)，公司所有交易人員都接受了野村和 Finra 的反復(fù)培訓(xùn)，明確知曉欺詐行為不可接受，并且簽署了眾多合規(guī)確認(rèn)書(shū)和證明書(shū)，同時(shí)所有員工都有義務(wù)上報(bào)不當(dāng)行為。然而，這些措施在資深交易員被指控操縱交易的事實(shí)面前，顯得有些無(wú)力。

野村證券的這一丑聞，對(duì)其自身業(yè)務(wù)產(chǎn)生了嚴(yán)重的負(fù)面影響。彭博 10 月 30 日?qǐng)?bào)道，野村證券承認(rèn)操縱市場(chǎng)后，大量客戶(hù)迅速取消了該公司的日本債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)。在約一個(gè)月的時(shí)間里，野村失去了在政府債券拍賣(mài)中的一級(jí)交易商特權(quán)。據(jù)知情人士透露，至少有 10 家公司，包括人壽保險(xiǎn)公司、信托銀行和資產(chǎn)管理公司等，因這一事件暫時(shí)暫停與野村的一些業(yè)務(wù)活動(dòng)。豐田金融和三井住友信托控股等企業(yè)客戶(hù)，已將部分業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至其他公司。野村在企業(yè)債務(wù)市場(chǎng)中的排名也出現(xiàn)明顯下滑，機(jī)構(gòu)匯編的數(shù)據(jù)顯示，其排名從 9 月份的第三名降至 10 月份的第五名。由于許多銀行家的獎(jiǎng)金與公司市場(chǎng)排名掛鉤，這一排名下滑無(wú)疑對(duì)公司內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制也產(chǎn)生了沖擊。

在野村陷入困境之際，其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們卻在積極行動(dòng)。日本一家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手公司的高管表示，大多數(shù)市場(chǎng)參與者都在試圖從野村手中奪取市場(chǎng)份額。來(lái)自國(guó)內(nèi)和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的匿名高管稱(chēng)，他們大力挖掘野村的客戶(hù)資源，企圖在野村受損的市場(chǎng)領(lǐng)域分得一杯羹。野村發(fā)言人對(duì)此拒絕就公司競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的行為置評(píng)，只是表示公司正在嚴(yán)肅對(duì)待這個(gè)問(wèn)題，已要求日本員工不要參加內(nèi)部和某些外部社交聚會(huì)。

野村證券首席執(zhí)行官奧田健太郎（Kentaro Okuda）原本在活躍的債券市場(chǎng)中帶領(lǐng)公司實(shí)現(xiàn)盈利復(fù)蘇，公司預(yù)計(jì) 11 月 1 日發(fā)布的財(cái)報(bào)凈收入將增長(zhǎng) 79%，這本將是連續(xù)第三個(gè)季度增長(zhǎng)，創(chuàng)下近十年來(lái)最長(zhǎng)增長(zhǎng)周期。但操縱市場(chǎng)丑聞曝光后，公司的美好前景蒙上了陰影，下個(gè)季度的財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)也將受到影響。若市場(chǎng)操縱的影響持續(xù)發(fā)酵，甚至可能影響野村 2025 年的百年紀(jì)念。野村對(duì)這一狀況高度重視，除了加強(qiáng)內(nèi)部管理，建議員工避免與公司外部人士共進(jìn)餐或參加外部社交活動(dòng)外，還需向市場(chǎng)解釋如何改變和強(qiáng)化內(nèi)部系統(tǒng)及監(jiān)管，以防止未來(lái)類(lèi)似事件發(fā)生。每當(dāng)公司和行業(yè)面臨此類(lèi)問(wèn)題時(shí)，重新贏得市場(chǎng)參與者的信任都將是一場(chǎng)艱難的挑戰(zhàn)。

從行業(yè)角度看，這起事件也給日本金融市場(chǎng)敲響了警鐘。日本的債券市場(chǎng)一向以穩(wěn)定著稱(chēng)，野村證券作為行業(yè)巨頭，其一舉一動(dòng)對(duì)市場(chǎng)有著重要影響。此次操縱市場(chǎng)事件，猶如平靜湖面投入巨石，引發(fā)的漣漪不斷擴(kuò)散。投資者的信任受到?jīng)_擊，市場(chǎng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的合規(guī)性審查更加嚴(yán)格。監(jiān)管機(jī)構(gòu)也必然會(huì)借此契機(jī)，重新審視市場(chǎng)規(guī)則，未來(lái)可能會(huì)出臺(tái)更多針對(duì)債市的監(jiān)管措施，旨在提升市場(chǎng)的透明度與公正性。在社交媒體上，眾多投資者和市場(chǎng)參與者對(duì)這一事件展開(kāi)熱烈討論，有人認(rèn)為這只是個(gè)別交易員的失誤，不應(yīng)全盤(pán)否定野村證券的信譽(yù)；但更多人對(duì)金融市場(chǎng)的合規(guī)性表示擔(dān)憂(yōu)，呼吁加強(qiáng)監(jiān)管力度。無(wú)論各方立場(chǎng)如何，這一事件都已成為推動(dòng)金融行業(yè)反思與整頓的重要契機(jī)。

野村證券操縱市場(chǎng)交易事件，以極小的盈利引發(fā)了巨大的行業(yè)震動(dòng)，其背后反映出金融市場(chǎng)在利益誘惑下的復(fù)雜與脆弱，以及監(jiān)管與合規(guī)建設(shè)的任重道遠(yuǎn)。隨著后續(xù)影響的持續(xù)演變，市場(chǎng)正密切關(guān)注野村證券的應(yīng)對(duì)舉措，以及整個(gè)金融行業(yè)將如何因之而變。