本周五，A股的走勢比較有趣。

早上10:15左右，有一波小幅上升。

午后受到中美貿易戰緩和的消息影響，出現快速拉升。

然后跳水回落。

下午2:10左右，企穩并小幅回升。

早上10:15和下午2:10的回升是怎么回事呢？

這個跟港股有關。

最近，我們發現港股表現沒有之前那么強勢了。

不少人認為是京東、美團和阿里燒錢內卷有關。

確實跟內卷有一部分關系，但那些沒有參與內卷的互聯網企業為啥也跟著跌呢？比如，跟騰訊有什么關系呢？

所以更加本質的原因在于港股的流動性出了點問題。

一、香港金管局日內兩次出手

周五那天，香港金管局兩次出手買入港元，賣出美元。

合計買入了296億港元。

此前金管局還分兩天出手，買入了200多億港元。

金管局的出手，穩住了港股的下跌。

不過很多人可能會有疑問，金管局回籠港幣，流動性不是應該減少嗎？為啥還能穩住港股？

此前，我就寫過文章，跟大家分享過，股市的流動性跟銀行間流動性不是一回事。

咱們內地銀行間利率可以說是全球最低的國家之一，你看A股最近三年表現好嗎？

其實，很多時候事情是反過來的。

銀行間流動性緊縮，股市的流動性反而會更好。見下圖。

怎么樣？是不是很反直覺？

當然，這并不是絕對的說兩者是負相關關系，因為，如果國內資金特別寬松且國內利率高于海外利率，那么銀行間流動性和股市流動性會同時變得非常寬松。

這個時候，往往對應的是股債雙牛。只不過股債雙牛持續的時間往往都不長，因為滿足股債雙牛的條件比較苛刻。

這次港股的流動性是怎么被影響到的呢？

二、弱美元周期，資金回國

川普上任后，不遺余力的推動弱美元周期。

看上去他是在瞎胡鬧，實際上他是在制造不確定性，引發股債匯的大幅波動，從而打破套利交易的生存條件。

要知道，套利交易往往帶著很高的杠桿，最害怕波動率放大。

當川普放大波動率后，日本、韓國、臺灣等套息交易就被瓦解了，他們快速賣出美元買回本國貨幣。

從而導致美元貶值。

以外，川普還用貿易戰逼迫各國在匯率上讓步。

于是，全球大部分貨幣都對美元大幅升值。

在弱美元的影響下，資金也涌入了香港。

我們看到，美元/港元在5月進入強方保證區，這就意味著海外資金大幅流入香港。

這就同時使得股市和銀行間流動性都很充足。

HIBOR隔夜利率被干到了0。

這就意味著香港來了一波股債雙牛。

之所以香港銀行間流動性泛濫，是因為為了對沖海外資金兇猛的涌入，金管局賣出超過1200億港元。

不僅如此，中國央行為了對抗人民幣升值，開啟降準降息，并通過MLF和買斷式逆回購投放大量流動性。使得中國銀行間流動性也很泛濫。

然后這些資金也有一部分流進了香港，加劇了香港銀行間流動性更加泛濫。

不過，這些資金與南向資金不同。他們去香港大都是為了套利的。

三、美港利差擴大

由于香港銀行間流動性泛濫，這就使得香港的利率遠低于美國利率。

那么必然會有大量資金流出香港前往美國套利。

于是最近港元匯率很快就來到了弱方保證區。

這些流出的資金中，也包含了原本持有港股的資金，于是港股最近就因為流動性不足而回落。

即便是泡泡瑪特這樣的強勢股，也是在6月12日，港幣進入弱方保證區時停下上漲的腳步。（也包括創新藥）

所以呀，港股最近的走勢，根源在于流動性！

咱們還應該注意的是，當流動性特別泛濫的時候，資金反而愛炒那些虛頭巴腦的題材股。

4月后的港股不就有點這種味道嗎？

四、港股企穩回升的條件

既然是流動性問題，就要從流動性的角度來思考。

港股企穩回升需要流動性的配合。

這就有三個條件。

第一，美聯儲降息。

當美聯儲開啟降息，美港利差就會收窄，套利空間變小，這就能促使資金返回香港。

不過要注意的是，并非是美聯儲降息后，港股才會回升。

只要降息預期達成，就能利好港股。

比如，去年8月到924，港股就因為美聯儲9月降息鐵板釘釘而提前A股回升。

第二，內地央行回收流動性。

當央行允許人民幣升值時，就會回收流動性，提高銀行間利率。

此時，就不會有大量的資金流入香港銀行間了。

這就有助于HIBOR利率回升，收縮美港利差，從而防止港股流動性外流。

當然，這也同時利好A股。

所以呀，不要看到降準降息就興奮，這對股市不見得是利好。

在封閉的經濟體中，降準降息確實利好股市，但在開放的經濟體中，情況就會復雜很多倍。因為這涉及跨國資金流動。

第三，香港金管局回收流動性

金管局回收流動性也能抬升HIBOR利率，起到類似的效果。

不過金管局的能力有限，玩游戲的大佬還是美聯儲和央行。

金管局只能對香港流動性進行微調。

這也是我們在周五看到的現象。

金管局單日兩次回收了港元，恒生指數就有兩次反彈。而A股當天是被港股拖累了。

總的來說，在弱美元的大周期中，港股和A股都會逐漸的震蕩上升。

只不過，央行為了防止人民幣升值過快，預防海外流動性過猛的沖擊，把控著流動性的節奏。

3500點并不遠，3600點也是早晚會破的。

不過，要注意的是，如果自己沒有足夠強大的信念，在波動中就會各種懷疑。

其實說白了還是買了自己不懂的東西。

你不懂，就通不過波動的考驗。

股市稍微抖一抖，心情就會十分復雜！！！然后就拿不住了。

說真的，你即便只懂3只股票，或者2個指數，或者就懂一個行業都行。

在股市賺錢不需要你啥都懂。

不懂裝懂反而會虧得很慘。