大家好。今天，我們來看看一件事情，就是大家最近有沒有發現，黃金的價格已經沒有之前猛漲的態勢了。那么，黃金為什么會出現這樣的狀態？未來又會是怎樣的情況？

我們先說結果，我剛剛聽了一場線上的路演，是由某個證券公司做出的。那么，它得出的結論就是黃金的倉位要減半。

那為什么會有這樣的變化呢？

他提到的原因是，現在的虛擬貨幣，包括比特幣呀、穩定幣啊，已經爭了風頭。但是，是不是完全是這么個意思呢？應該怎么理解？還有沒有其他的因素？那今天呢，我們就跟大家來稍微聊一聊，為什么黃金的金價不像以前那么漲，之后又會是什么樣的情況。

首先，為什么價格會漲？

在今年早些時候，不管是高盛啊、瑞宜啊、花旗啊，基本上都是預測，金價會有一個比較高的位置。其中，花旗預測是3150，美國銀行等都是4000美元樣子。那么，為什么會有這樣的預測？

我覺得，每一家機構的預測背后都有一個前提，那就是局勢的動蕩和模糊還將持續。我們都知道，黃金是避險資金。當大家不知道未來會怎樣的時候，那就“先下手為強”，買黃金就好了。

從長期的趨勢上來看，上一輪黃金熊市主要來自于蘇聯的解體。那一輪的黃金熊市，主要是因為蘇聯解體之后，美國占據了天時地利。當美元走強的時候，黃金就會走弱。如果大家認為現在中美之間的這種博弈并沒有完全結束，那就意味著長期的金價是會上漲的，但是不會像以前那么高漲了。

那么，第二個就是美元資產的問題。在今年4月2號特朗普宣布對應關稅之后，美元、美股、美債出現了“三殺”。還有就是，他一直想有一個聽命于美國總統的美聯儲主席，所以這都會影響到美元原來給黃金做背書的情況。

在1971年，布雷頓森林協議被撕毀之后，這種金本位制度性的支撐就不存在了。那么，特朗普又在打破這種游戲規則，這才出現了4月2號到9號美元、美債不被大家信任的狀態。

那是4月份的情況，尤其是大家會發現，在中美對抗的時候，雙方的貨幣都在走軟。可是，黃金作為商品貨幣，人民幣和美元都作為信用貨幣的話，如果金價漲得過高，既不符合中國的利益，也不符合美國的利益。因為我們押寶的是一張紙，押寶的是一個債務債權憑證嘛。而黃金呢，它是亮閃閃的，包括人從原始社會的時候，對于那些“亮晶晶”的東西就特別感興趣。所以黃金啊，它是印在人們骨子里的。

那么，再加上經濟下滑的時候，如果美國還在QT，沒有QE的時候，市場缺乏炒作的題材。所以黃金也在流動性偏緊的情況下，出現了這種后市情況。再加上倫敦和紐約分別對于現貨黃金和期貨黃金有所交易，而中國的上海金只占到全球黃金交易量的5%左右，所以我們對價格方面的干預就會比較少。

那么，這是一些短期的因素。從本質上來看，黃金最大的價值就是共識。當全球局勢未明，趨勢模糊，干擾因素比較多的時候，投資者怕買錯就會先買黃金。

目前來看，這個不確定性還將會延續，而世界陷入更大危機的可能性正在降低。所以，黃金現在就是一種膠著的行情，情緒的波動不是確定性地向上，這也是為什么大家要把黃金減持一些的原因。

那穩定幣呢，當然是另外一種因素。因為得出的一個結論就是，主權貨幣天生是厭惡高價值的鉚定物的。這是什么意思呢？大家可以發現，如果你要發穩定幣，最簡單的辦法當然是鉚定nothing，也就是所謂的空氣幣呀，要么就是鉚定一個算法。你會發現，它越是鉚定那些虛無縹緲的東西，這個穩定幣就越不可靠。

所以，一般而言，鉚定商品抵押型是比較好的，鉚定黃金大家是比較相信的，鉚定法定貨幣也可以。但是看來看去，鉚定黃金的話你還要去買。大家都去買的話，黃金就越來越貴，主權貨幣的信用就會下降，或者說就會顯示出來。因為當黃金走強，美元走弱，人民幣走弱的時候，顯示的其實就是這些主權貨幣不行了嘛，大概就這么個意思。

我們說的貨幣是啥？法定貨幣就是債務債權的憑證。所以一旦有了這樣的變化之后，由于穩定幣的出現，他們寧愿鉚定法定貨幣，也不愿鉚定商品，因為鉚定商品更麻煩，不僅要買黃金，還要儲存黃金，對吧？還有擔心黃金貶值等等。

如果鉚定自己的貨幣，那相當于自己的影響力就會大一些。這就是我們看到的，當有穩定幣出現的時候，主權貨幣因為天生厭惡高價值鉚定物，所以就會達到一種效果，就是大家會越來越相信穩定幣，或者說相信法定貨幣，甚至美債，那就不愿意再去多持有黃金了。

那黃金它的意義就顯得沒有那么重要了。這就是我們看到的影響黃金價格走向的因素。