有人問，穩定幣鉚定美元和美債，這到底是怎么運作的？還有人問啊，美國發行穩定幣是為了賴賬，為了債務貨幣化，這是真的嗎？穩定幣和美債美元之間到底是怎樣一場悄悄進行的財富游戲呢？今天我一次性說透。

先說結論穩定幣和美元美債關系非常密切。穩定幣鉚定美元或者是美債，穩定幣購買美債，美債變身為流通貨幣了，美國得以在不崩潰的情況下轉移債務，這就是所謂的債務貨幣化。

最常見的美元穩定幣USDT、USDC承諾一枚穩定幣等于一美元。為了做到這一點，穩定幣公司呢會將用戶兌換穩定幣的美元存入銀行賬戶或者是購買美國國債，做儲備部分呢也用于賺取短期的利息。也就是說，穩定幣能夠穩定在一美元，是因為它背后有美元和美債在做支撐。

假設你用10萬美元購買了穩定幣。穩定幣公司拿到這10萬美元以后呢，通常會將這筆錢存入銀行拿利息，或者購買美債，獲得4%到5%左右的年化收益。這樣的話，穩定幣公司呢就能賺取利差的盈利了。

用戶可以隨時贖回10萬美元，美債多了，購買者利率得以控制，美國國債市場得以穩定融資。美國有36萬多億美元的國債，傳統情況下呢，需要靠增稅或者是繼續借錢來償還債務。但是現在呢，通過穩定幣這種形式，全世界的人都可以用美元購買穩定幣，那穩定幣公司拿美元去買美債，美債直接變成了流通的穩定幣，美國不需要真的還錢。美債就流回了市場流通，這就是債務貨幣化。

簡單打比方，美債本質上是美國欠你的借條。現在呢通過穩定幣，借條被變成了貨幣，那美國欠你的錢，不用真的拿美元來還了，而是直接用新的穩定幣繼續流通，這就相當于把它的債務直接變成了流通貨幣，欠條消失。

傳統美元霸權呢需要依賴全球貿易結算，以美元計價。各國需要持有美元儲備，但是現在呢，穩定幣在全球加速流通，用于跨境支付、資金避險、跨境結算，但是本質上依然是鉚定美元的，而且加速了美元在全球的滲透率。而且，全球用戶使用穩定幣的同時呢，也在無形當中幫助美國穩定了美債市場，融資成本降低了，債務壓力減輕了。穩定幣不僅沒有削弱美元霸權，反而幫助美元以數字形式占領全球。

這種模式有什么風險？首先就是信用風險。穩定幣發行方如果破產了或者資金不足，就可能會脫錨。第二就是監管風險。未來美國呢可能對穩定幣加強更強的監管，現在已經在立法推進當中，會影響穩定幣的使用自由度和收益率。還有就是美元長期貶值的風險，穩定幣是鉚定美元的，美元如果長期來看是貶值的，那穩定幣的用戶呢也會承擔購買力的損失。再就是全球依賴美元的風險，全球依賴美元穩定幣，可能使本國貨幣被邊緣化，帶來貨幣主權的挑戰。

對普通人來說呢，穩定幣的本質就是美元的數字化加美債的貨幣化。對個人來說，穩定幣可以作為短期美元資金流動和跨境支付的工具，但是它無法用于長期保值和增值，無法對抗美元長期貶值。對于投資者來說呢，穩定幣并不是避險和抗通脹的資產，黃金、債券、股權資產依舊是長期資產配置的重點。對于想理解全球財富流動的人來說呢，穩定幣是美國債務管理和美元霸權延續的重要手段，而非真正的去美元化的工具。