看這個標題，大家可能覺得我在故弄玄虛。

其實真不是。

熟悉我的讀者都知道，我經常給大家潑冷水。

比如，我常說對于一個新手小白來說，剛開始投資時，最好從低一點的倉位開始。

因為所有人剛進股市都要交學費。倉位低，交的學費就少。

我知道，很多人不會把我這句話放在心里。

大多數人初入股市，往往都是賺錢效應很高的時候，聽我這么一說，他們肯定認為我是在妨礙他們賺錢。

但只要你在股市待的時間有3-5年，你就會逐漸明白我說的話。

當然，也有很多人一直都不明白，因為他們都是稀里糊涂就虧錢了，就失敗了。然后把原因歸結于萬惡的股市。

反過來講，只有學會了失敗，才知道怎么賺錢。

一、賺錢的非對稱效應

大家仔細回憶自己的持倉。

假設你在某段時間賺到錢了。哪些股票做出的貢獻最大？

所有股票給你的收益是平均分布的嗎？

毫無疑問，這是不可能的。

實際上，我們絕大多數的收益都符合二八法則，也就是80%的收益來源于20%的股票。

伯克希爾持有40只左右的股票。但前十大重倉股往往都占80%以上的倉位。

有些事可能比我們想象中的還要極端。

如果把時間拉長到30年以上，這種馬太效應還會更加明顯。

這給我們什么啟示呢？

用索羅斯的那句話總結就是：重要的不是你判斷的對錯，而是你判斷正確時能賺多少，判斷錯誤時會虧多少。

這句話就告訴我們，投資的過程中，必然伴隨失敗。

無論你怎么努力，都會有一部分投資是失敗的。

而我們要做的不是刻意完全回避失敗。

而大量投資者所犯的錯就是：指望每一筆交易都賺錢。

二、70%的交易都虧錢，但依然能賺錢

與散戶的行為不同的是，量化交易往往勝率都不高。

有些策略中，70%的交易都是虧錢的。

但這個策略年化收益卻能做到20%。

原因就在于，它虧錢的交易，只虧一點小錢，然后立馬止損。

但少數賺錢的交易中，則是賺很多錢。

如果單看每一筆交易，確實失敗了很多。但看整體交易，則是另一幅場景。

咱們看看普通股民都是怎么做的？

他們總愛去問別人對某個板塊或者股票的看法。

希望通過別人的預測和判斷幫自己每一筆交易都賺錢。

如果買入后居然跌了，他們立馬就會罵別人。

但那個人可能早早就賣了，而他卻死拿著不放。

人都是這樣的，一旦虧損，就舍不得賣。就總要等到回本才肯賣。

于是乎，虧錢的時候，不斷放大虧損的幅度；可賺錢的時候，賺了一點就跑了。

三、投資就是與失敗為伍

上面說的是交易，大家可能會覺得投資不一樣。

其實是一樣的。

我們先看看風投行業。

絕大部分初創公司都會失敗。

只有極小一部分能勉強存活下來，極少數表現出色。

那種給風投帶來幾百上千倍回報的公司更是寥寥無幾。

美國從2004年到2013年的風投項目中，64.8%是虧損的。

25.3%的盈利在1-4倍；（其中絕大部分只是小賺）

5.9%的盈利在5-9倍；

2.5%的盈利在9-19倍；

1.1%的盈利在19-49倍。

0.4%的盈利超過49倍。

請注意，上面這些盈利還是以市值衡量的。

但真要變現，那又是另外一回事了。

此外，對于風投項目來說，如果持續虧損，這個投資基本上也就打水漂了。他們不可能像股市這樣，可以隨時想止損就止損。（因為一級市場沒有流動性）

然而，這么高的失敗率，風投還是能賺錢。

背后的邏輯就是非對稱的盈虧比。

靠極少數大賺的投資，背回大多數虧錢的投資。

可以說，風投就是與失敗為伍。

不能適應虧損，就做不好風投。

股票市場又怎樣呢？

誠然，股票市場中的上市企業，其基本面比風投項目扎實得多。

但拉長時間后，結果也差不多。

以羅素3000為例。

為什么要用羅素3000舉例呢？因為他是美股市值排名前3000的股票，基本上能夠代表整個美股市場了。

從1980年到2014年，其成分股中，有高達40%的股票縮水了至少70%。而且這種現象并不怎么區分行業。（只有公用事業例外）

所以呀，長期投資可不是死拿著不賣。

而另一端，有7%的成分股其表現超出整體水平兩個標準差。

如果我們把羅素3000當做一個基金，它大多數收益確實來自少數的公司。（注意，沒有永遠的好公司）

它不斷增加好公司的持倉，賣掉那些變壞的公司。

它不斷的調整倉位，其實就是在承認以前的持倉有失敗的地方。

只不過，指數一般是半年或者一年調整一次持倉，且換手率比較低。它的持倉變化是緩慢的，漸進的。

就拿最近十幾年的標普500來說吧。你看看科技七姐妹都漲成什么樣了？

給標普500貢獻漲幅最大的，正是少數的幾家公司而已。

之所以我們對這種盈虧分布的感受不明顯，是因為我們沒有用10年以上的視角去觀察股市。

本質上，風投和二級市場的股票投資沒什么差別。只不過風投是以5倍的速度在進行。

于是，我們能很容易在風投行業觀察到這種不對稱性。

其實A股，很多投資者的風格更像是在搞風投。

但正是因為這樣，他們必須得有很高的波動承受能力。

畢竟五倍的速度，也就意味著要承受五倍的混亂、壓力、緊張和情緒起伏。

但很少有人問自己是否具備這樣的心態控制能力。

四、有些東西，既是失敗，也是成功

咱們再延展一下。

很多人喜歡用個人的感受去決定投資。

比如，當自己感覺經濟不好的時候，就認為股市也不會好。

甚至每次底部到來時，全市場的人都感覺天要塌下來了，股市要清零了。

誠然，在每次經濟周期中，都會淘汰掉很多人。（俗稱出清）

但對于整個經濟體而言，這卻是意味著新一輪繁榮的起點。

整體的繁榮是以個體的失敗為代價的。

所以個體的失敗也是一種成功。

這就看你從什么角度看問題了。

這跟咱們的持倉是類似的。

我們的整個投資組合是否能長期賺錢才是重要的。至于其中某個標的是否賺錢就不那么重要了。

只可惜，很多人并不從組合的角度來審視自己的投資，而總是糾結于某個標的的表現，尤其是短期表現。

他們總在審視持倉中的每個股票或者基金。那些表現不夠好的標的，他們總想換掉。

然而，即便他真的換掉后，組合中依然存在收益不對稱的情況。

不過呀，很多人在換掉持倉后，組合整體反而虧損了。

為啥呢？

因為漲得好的，大概率已經很貴了。

你剛換過去，往往就悲劇了。

這些人并不理解，組合中的不同資產扮演的角色不同。

我們給每個角色做績效打分的標準也不應該一樣。

這就好比一個足球隊，你不可能全員都是前鋒吧。

守門員不進球，難道你就把守門員撤了？

難道你考核守門員的標準是進了多少球嗎？

總之，正確理解失敗，適應失敗，才是每個投資者都要做到的。