作者 | 深水財經社 冰火

7月7日，華光環能（600475）以三連板的凌厲走勢成為市場焦點。

然而，在高溫用電紅利與電力板塊熱潮的表象之下，公司扣非凈利潤連續三年多負增長的冰冷現實，正無情地揭露這場股價狂歡背后的“虛火”。

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高溫紅利下的短期狂歡

入夏以來，全國多地出現高溫悶熱天氣，各地電力負荷快速攀升。

國家能源局數據顯示，截至7月6日，當周全國最大電力負荷達到14.65億千瓦，創歷史新高。而江蘇電網負荷首次突破1.5億千瓦，約90%增量負荷為空調制冷用電。

在此背景下，A股電力板塊持續活躍，7月7日收盤，板塊指數11個交易日上漲超10%，創出自2015年7月以來近10年新高。

值得關注的是，華光環能堪稱電力妖股之一。截至7月7日收盤，連續第3日漲停，今年以來累計漲幅53.5%，創出2011年3月以來14年新高（復權），并且離歷史最高只差半個漲停。

二、華光環能憑啥這么牛？

中銀證券研報認為，華光環能熱電運營穩健提升得益于公司完成了對濮院熱電、徐聯熱電、南京燃機等3家熱電廠的控股收購；華安證券研報表示，華光環能氫能實現訂單突破，有望成為未來新增長點。

很顯然，高溫季公司發電項目滿負荷運轉，發電量與收入實現階段性增長，疊加市場資金對電力板塊的集中追捧，共同推動股價短期快速拉升。

然而，這種增長持續性存疑。季節性用電高峰具有周期性特征。歷史數據顯示，高溫季結束后，相關電力企業業績往往出現明顯環比下滑。

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扣非凈利連續3年下滑

盡管股價表現亮眼，華光環能的基本面卻并不樂觀。

數據顯示，公司扣非凈利潤已連續3年呈現負增長態勢：2022年—2024年分別同比下降9.79%、10.38%、24%。今年更慘，一季度營收、歸屬凈利潤和扣非凈利潤還出現了“三殺”，同比分別下降32.25%、30.77%和35.23%。

對于華光環能業績“拉胯”原因，華安證券研報指出，從營收端看，主要系電站工程及市政工程業務收縮；從利潤端看，主要系參股企業約克空調分紅減少3000萬，高佳太陽能虧損等導致投資收益同比減少3600萬，以及工程業務收入。

扣非凈利潤持續下滑，意味著公司主業盈利能力正在減弱，僅憑季節性的用電紅利，難以扭轉長期業績頹勢。

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游資熱炒，機構只賣不買

華光環能三連板期間資金博弈激烈，機構資金呈現凈流出態勢。7月4日龍虎榜數據顯示，兩機構專用席位登上賣出榜，合計凈賣出近6400萬元；而北向資金與知名游資席位積極入局。

這種機構與游資的分歧，暗示當前股價上漲更多源于短期資金炒作，而非企業基本面改善。歷史經驗表明，游資主導的行情往往伴隨高波動性，一旦市場情緒轉向或熱點切換，股價可能面臨大幅回調風險。

7月5日和7月7日晚間，華光環能連續發布公告主動提示風險。公司明確指出經營狀況未發生重大變化，并強調2024年及2025年一季度凈利持續下滑，提示投資者“股價短期漲幅較大，可能存在非理性炒作”。

這番自我警示，無疑為火熱的股價行情潑了一盆冷水，也印證了市場對其估值合理性的質疑。

（全球市值研究機構深水財經社獨家發布，轉載引用請注明出處）