昨天A股再度挑戰3500點，就差臨門一腳了。分享一下我社群的復盤，原文如下：

今天A股盤中最高摸到了3499點。

你說氣不氣人，哈哈。

3500點真是好事多磨！

今日成交額1.45萬億，較昨天放量2000多億。上證指數換手率1.05%。

隱含波動率小幅上升。

一、牛市的特征：資金源源不斷

在去年我就跟大家講過，牛市的一大特征就是資金源源不斷。

大家可能會疑問，沒看到資金入場呀？

自924以來，成交額中樞就抬升了一個臺階。

沒有資金入場，成交額會放大嗎？

但是資金是打著架進場的，所以股市就在震蕩輪動中上行。

而且，這兩天連反內卷都炒。如果不是流動性充足，會出現這種情況嗎？

現在這些內卷的行業都是強預期弱現實。

如果資金理性，肯定不會去炒。

但當資金比較多的時候，資金的投機性就很強，只要是個題材，只要趨勢起來了，有啥不能炒的？

今天繼續拉光伏。漲了4.8%。

期貨市場，多晶硅又一個漲停7%。多晶硅也就兩周的時間就漲了超過25%。

它顯然就是最近兩周期貨市場的主線。

我看了很多做期貨的，全都一臉懵逼，不知道怎么這么瘋狂。

而港股那邊，今天老鋪黃金又創新高了。PE都120倍了。

牛市就是這么坑人。

經濟不好，嚇得你拿不住，但它就是漲。漲得讓人莫名其妙，漲得讓人直呼不理性。哈哈。

二、當恒生科技指數變成恒生外賣指數

這兩天，網上把恒生科技指數說成了恒生外賣指數。并聲稱外賣指數的估值應該重估了。

當見到這種評論時，往往就該到打臉時刻了。

昨天跟大家分析過，本質上，恒生科技的下跌跟外賣打補貼戰的關系不大。

最主要的原因是港股流動性的問題。

在上周五，香港金管局兩次出手回籠港幣后，市場預期就得到了一定的糾偏。

從而使得HIBOR利率回升，阻擋了資金外流。

港股流動性外溢被堵住了，指數自然就回升了！

至于外賣大戰，咱們看熱鬧就行了。

除了金管局出手穩匯率，今天央行也停止寬松流動性了。1年存單利率回升到1.6%。

上周跟大家分享的，港股企穩的三個條件：

1.美聯儲降息或預期確定；

2.央行收緊流動性，抬升存單利率；

3.金管局收緊流動性，抬升HIBOR利率。

對于A股來說，在當前情況下，美聯儲降息和內地變相加息對股市才是利好。

三、量化新規平穩落地

昨天量化新規正式執行，成交額萎縮到1.2萬億。

昨天我跟大家說需要多觀察幾天。

今天成交額回升到1.45萬億。

說明高頻量化并沒有占據多少成交額。

現在在小微盤上抱團的資金屬于中性策略的資金。

今天股指期貨貼水收窄，部分中性策略平倉，于是我們觀察到微盤股指數表現較差。

由于中證500貼水收窄幅度更大，所以今天中證500反而領漲。今天之后，A股所有主要指數今年全部翻紅。

不過不少人的收益還停留在3100點。

四、關稅戰不確定性降低，滬深300創關稅戰以來新高

川普宣布對等關稅延期的截至日是7月9日，生效日延期到8月1日。美國已向14個國家致函，日本和韓國的稅率是25%。

不確定性降低后，亞太市場普漲。

滬深300今天也創關稅戰以來新高。

據彭博社報道，貝森特當地時間7日表示，他預計將在未來幾周內與中方官員會面，以推動中美在貿易及其他議題上的磋商。貝森特表示，雙方將討論將合作范圍從貿易擴展到其他領域。

這事也挺有意思的。

如果最終咱們的關稅比越南的轉口關稅還低，那么，越南有多尷尬呢？

不過關稅這事，還沒有完全結束，美國現在的重心不在關稅，而在內部要擴張財政，以及逼美聯儲降息了。（建制派掌權后，打法就變了）

也就是說，美國要繼續飲鴆止渴。

既然是飲鴆止渴，美聯儲不放水，何來的毒藥？

下圖是美國銀行準備金占GDP的比重。

大概到四季度，這個比例很可能就會回到歷史上美聯儲需要QE的區間了。

在大美麗法案落地后，會面臨更多的發債壓力，這會抽走銀行間流動性，使得準本金余額不足。

而美聯儲持續的縮表可能很快就會結束了。

那么市場可能出現的情況是，美國財政部大舉發債，抽走流動性，引發美元走強。

眼見撐不住了，美聯儲被逼著降息和擴表。

如果真按這個路徑演繹，非美國家的股市可能就想先跌后漲。

美元指數則是先漲后跌。

如果川普直接拿下美聯儲，在發債前就降息，那么事情會有所不同。

但不管怎么樣，美國繼續飲鴆止渴，美國資產的泡沫就可能繼續被吹大。

泡沫就是這樣的，有時候會大到讓人無法想象。

屆時，會有很多人喊著富貴險中求，沖進去賺最后一個銅板。

五、財報預告頻發，資金異動增加

這兩天，開始密集公布中報預告了。

市場會因為業績出現大量的異動。

今天工業富聯就因為財報超預期來了個漲停。

但也要注意，不要看到業績大增，就想當然以為股價會漲。

以寒武紀為例，由于某AI芯片公司即將上市，降低了寒武紀的稀缺性，所以最近走勢很難看，都跌了超過30%了。

這也帶動科創50和半導體指數萎靡不振。

由于寒武紀已經有業績了，所以市場不會把它當妖股炒了。

接下來的中報對其走勢的影響很大。

由于現在A股是資金驅動，有業績的股票反而可能不利。因為業績越確定，就越沒想象空間。（除非業績亮瞎眼或者困境反轉）

但不管怎樣，股市隨時隨地可能出現的波動都是對投資者極大的考驗。

牛市里拿不住，一切都白搭。