作者 | 深水財經社 冰火

光伏行業“反內卷”風暴正攪動資本市場。7月3日工信部召開的光伏企業座談會，將低價無序競爭問題正式推向政策治理的前臺。

而在這場行業“反內卷”的集體上漲中，常州光伏玻璃龍頭亞瑪頓（002623）顯得格外扎眼，“5天4板”儼然一副最大受益者的姿態。

但狂歡背后，公司巨虧的業績、持續下滑的毛利率，與股價的凌厲走勢反差鮮明。

那么，亞瑪頓究竟是光伏“反內卷”最大受益者？還是游資導演的短期泡沫？

一、“反內卷”狂歡

光伏行業的“反內卷”動作正密集落地。

7月3日，工信部召集通威、隆基、晶科、天合等14家頭部企業掌門人參會，直指行業頑疾“低價無序競爭”，明確將通過綜合治理推動產能出清、品質升級。當日，天合光能董事長高紀凡在朋友圈直言“會議給予行業巨大信心”，政策暖風讓光伏板塊迎來情緒提振。

而亞瑪頓的5天4板，更與一則公司董秘劉芹關于“減產”消息的回應直接相關。

7月1日，針對“頭部光伏玻璃企業7 月起集體減產30%” 的市場傳聞，劉芹確認“行業減產屬實”，并表示“產能加速出清將促進行業健康發展”。這一回應恰好踩中政策“反內卷”的節奏，成為股價拉升的導火索。

從基本面看，光伏玻璃產能過剩問題早已凸顯。

中商產業研究院發研報顯示，2024年國內產量達2900萬噸，需求僅2138 萬噸，開工率不足70%；產品價格較2023年高點下跌超30%；而隆眾資訊顯示，今年6月，光伏玻璃價格更是跌至10.5元/平方米，低于多數企業生產成本，部分廠商早在6月前已啟動減產或停產。

在此背景下，亞瑪頓的業績承壓明顯。

2024年，公司錄得5年來首虧，歸屬凈利潤巨虧1.27 億元；2025年一季度，歸屬凈利潤和扣非凈利潤分別同比下滑58.25%和162.28%。

毛利率表現更觸目驚心——2020 年至2024年連續5年下滑，從15.96%跌至4.50%，僅為五年前的零頭；盡管今年一季度小幅回升至7.23%，但較五年前依然腰斬。

深水財經社觀察到，股價與基本面背離，亞瑪頓買賣席位呈現典型“游資主導”特征。

7月8日盤后龍虎榜顯示，國泰海通證券上海靜安區新閘路營業部以2991萬元凈買入居首，該席位以短線操作見長。值得注意的是，兩家機構專用席位合計買入2876萬元、賣出2709萬元，凈買入僅167萬元，近乎“左右手對倒”。

這種資金結構表明，股價暴漲大概率是游資借政策東風的短期炒作，而非基本面改善的價值重估。

二、海外項目引發市場猜想

深水財經社進一步觀察到，市場對亞瑪頓的狂熱追捧，除了政策催化，還與一則海外布局消息相關。

今年4月，公司公告擬在阿聯酋投建年產50萬噸光伏玻璃生產線，總投資2.4億美元，聚焦1.6mm超薄光伏玻璃等主流產品，項目選址阿布扎比哈利法工業園自貿區。

巧合的是，同為常州企業的光伏巨頭天合光能（688599），2023年10月就宣布在同一園區打造垂直一體化基地，涵蓋硅料、硅片、組件等環節。

兩家企業的海外項目“比鄰而居”，讓市場浮想聯翩——是否會形成產業鏈協同？

不過，亞瑪頓在7月8日晚間的公告中明確表示：近期公司關于“光伏玻璃行業減產”的媒體采訪，僅客觀說明行業動態及海外戰略，未涉及自身生產安排或業績預測。

從行業邏輯看，海外光伏市場雖增長迅猛，但競爭同樣激烈。2.4億美元的阿聯酋項目投資對亞瑪頓而言，更是不小的資金壓力，項目能否按計劃投產、何時貢獻業績，仍是未知數。

光伏“反內卷”政策確實為行業帶來長期利好，但亞瑪頓5天4板的暴漲，更多是短期情緒與資金炒作的共振。當政策熱度消退，股價終將回歸基本面——連續下滑的毛利率、海外項目的不確定性，都是懸在股價上方的“達摩克利斯之劍”。

對于投資者而言，在追逐政策紅利時，更需警惕“故事大于業績”的風險，避免成為炒作盛宴的最后接棒者。

(全球市值研究機構深水財經社獨家發布，轉載引用請注明出處)