作者 | 深水財經社 冰火

二十年前，施正榮憑借無錫尚德登頂中國首富；二十年后，無錫前首富楊建良，擬接棒托管這家兩次陷入重整的老牌光伏企業。

7月8日晚間，弘元綠能（603185）公告，控股子公司弘元光能與江蘇順風光電簽署《合作經營協議》，擬接替廈門建發成為無錫尚德新托管方，同時明確“有意向作為投資人參與無錫尚德預重整”。

那么，或為“量身定做”的預重整投資人，弘元綠能能否用5年時間修復無錫尚德的累累傷痕？在行業出清未見底的當下，楊建良的入局，究竟是豪賭還是救贖？

無錫尚德的命運始終纏繞著“首富”的榮光與陰影。

2001年，“光伏教父”施正榮創辦這家企業時，或許未曾想到會在四年后將其推向紐交所，更不會料到自己會因公司市值暴漲成為2005年中國首富。

彼時的無錫尚德，一度成為全球最大光伏組件制造商。然而，盛極而衰的轉折猝不及防。

2013年，行業產能過剩與內部管理危機雙重暴擊下，無錫尚德首次進入破產重整程序，順風光電接盤后，施正榮黯然退場。

沒想到十二年后歷史重演——2025年5月，無錫市新吳區人民法院裁定對其啟動預重整，理由是“不能清償到期債務且明顯缺乏清償能力”。

不過，瘦死的駱駝比馬大。

如今的無錫尚德仍保有9條光伏組件產線，產能5.5GW。公司官網顯示，其組件制造經驗24年，銷售遍布全球100多個國家和地區，擁有1500多個合作伙伴，歷史累計出貨量超55GW。

尚德電力關于公司正常經營聯合聲明

6月19日，無錫尚德曾通過微信公眾號聲明，預重整不會影響正常經營。

但市場對無錫尚德前景疑慮重重。在光伏行業出清未見曙光、兼并重組案例寥寥的當下，這家兩次陷入困境的老牌企業，能否找到救贖之路？

弘元綠能（曾用名上機數控）接棒托管的背后，是濃厚的“無錫基因”在驅動。

這家企業與無錫尚德不僅總部同處無錫，其實控人之一楊建良家族，更是2021年《胡潤全球富豪榜》上的無錫首富。

楊建良

從機床設備起家到布局光伏全產業鏈，楊建良的產業版圖擴張軌跡，與無錫尚德的興衰形成奇妙的時空交錯。

據全國企業破產重整案件信息網披露，在6月20日公布的預重整案招募投資人公告中，無錫尚德對報名參選的意向投資提出了諸多條件限制。

來源：全國企業破產重整案件信息網

深水財經社觀察到，從預重整投資人的硬性指標來看，堪稱為弘元綠能“量身定做”。

無錫尚德要求意向投資人實繳注冊資本不低于5億元、最近一年合并凈資產超100億元、資產負債率不高于 70%；而弘元綠能注冊資本6.79億元，2024年末凈資產118.84億元，資產負債率59%，三項指標全部達標。

更關鍵的是產業協同性——無錫尚德要求意向投資人，在光伏相關產業領域具備產業配套、要素成本優勢等，可基于無錫尚德的現有資源稟賦在產業、市場賦能方面最大化公司產業價值。

而弘元綠能主營硅片、組件業務，與無錫尚德的電池、組件生產線存在天然互補，2024年組件營收占比已超50%，若能整合尚德的產能與渠道，有望形成區域產業鏈閉環。

此次托管權更迭充滿戲劇性。

根據公告，順風光電與廈門建發新興能源的原合作協議同步終止，弘元綠能簽署的《合作經營協議》有效期為五年。

值得注意的是，無錫尚德現任董事長黃昶同時擔任廈門建發新興能源董事，這種雙重身份使得權力交接更顯微妙。

協議顯示，弘元光能將主導無錫尚德的經營、財務管理、市場拓展等核心環節，但順風光電母公司中國東方資產將保留對尚德證章照的控制權。

這種“運營托管+資產監管”模式，既為弘元綠能提供了施展空間，也為后續可能的股權重組埋下伏筆。

而廈門建發的退出，被業內視為國企對光伏風險的理性規避。

作為老牌國企，其更傾向于在風險可控的前提下開展業務，而無錫尚德預重整的不確定性過高，選擇及時止損并不意外。

相比之下，弘元綠能的接盤帶有鮮明的本土色彩——既是響應地方政府資源整合的號召，也是借助托管積累重組籌碼的戰略布局。

楊建良的地方影響力，以及企業與無錫的深度綁定，都成為這場博弈中的隱形籌碼。

目前，距離無錫尚德預重整已進入倒計時：7月16日為債權申報截止日，7月21日前意向投資人需提交材料，隨后將由評審委員會遴選重組方。

而據預重整管理人對媒體透露，“尚未收到投資者資料”。這意味著弘元綠能可能暫時是唯一入圍方。

不過，深水財經社進一步觀察到，弘元綠能自身正經歷上市以來最艱難的時期。

2024年公司營收同比下滑38.42%，歸母凈利潤虧損26.97億元，太陽能組件、硅片毛利率分別為- 12.42%和- 4.14%，核心業務全面承壓；2025年一季度，虧損雖收窄至0.62 億元，但持續經營壓力未減。

一位業內人士指出：無錫尚德5.5GW產能看似誘人，但整合成本可能遠超預期，在價格戰白熱化的當下，接手后能否盈利是最大疑問。

在自身難保情況下接盤托管無錫尚德，楊建良究竟是戰略布局，還是鋌而走險的豪賭？答案或許要交給時間，但可以肯定的是，光伏行業的整合大幕，已因這場接棒悄然拉開。

（全球市值研究機構深水財經社獨家發布，轉載引用請注明出處）