制裁警鈴不止為藥明系一家而響，但中國CXO“穩住發展底盤”，已練就以產業韌性回應資本市場恐慌的“鎮定從容”。

美制裁警鈴不止為藥明系一家而響，兩次點名“金斯瑞”

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路透社消息，7月8日，美國眾議院中國問題特別委員會致信美國聯邦調查局局長Kash Patel和美國國家情報總監Tulsi Gabbard，再次表達了對金斯瑞生物科技與美國公司開展新合作的“擔憂”，因為該公司與中國存在聯系。

委員會要求獲得金斯瑞及其附屬公司百斯杰（Bestzyme）、傳奇生物（Legend）和蓬勃生物（ProBio）的最新情報及執法信息。

圖源：企業官網

去年5月30日，在致美國聯邦調查局（FBI）的一封信中，美國眾議院中國委員會代表成員首次點名“金斯瑞”，表示其與美國公司及政府的合作引發了對美國公司知識產權風險的擔憂。同時要求獲得類似的簡報，以了解中國共產黨是否對金斯瑞的運營施加了影響，以及金斯瑞在推進中國生物技術能力方面所扮演的角色。

在近日的信件中，眾議院中國委員會以類似理由“再次挑起事端”，他們又一次提到，金斯瑞“對美國公司的知識產權構成潛在風險”，暗示其可能竊取美國公司的知識產權。同時又一次強調：“自我們發出第一封信函以來，金斯瑞進行了大量新投資。鑒于這一情況和其他近期事態發展，重啟相關的國家安全問題對話對我們有益。”

今年6月，金斯瑞旗下全球領先、專注于抗體蛋白藥及細胞與基因治療的合同開發與生產組織（CDMO）蓬勃生物宣布，其位于新澤西霍普維爾市的細胞與基因治療生產中心正式啟用。該GMP級設施占地12.8萬平方英尺，專為高質量質粒DNA和病毒載體（包括AAV和LVV平臺）的生產而設計，充分體現了蓬勃生物加速變革性療法交付的堅定承諾。

近年來，美國國會議員一直在強調中國CDMO業務對美國構成的威脅，制裁警鈴不止為藥明系一家而響，早于《生物安全法案》事件，美國已將藥明系納入其審查視線，后來增加華大基因、金斯瑞等行業龍頭，形成一股明顯的打壓浪潮。相關指控均存在“莫須有”共性——均圍繞“基因/生物數據安全” 和 “技術轉移風險”展開，普遍缺乏公開、確鑿的證據支撐，更多基于“可能性”和戰略競爭的“有罪推定”。

業媒評論：從CRO/CDMO（藥明系）、基因合成（金斯瑞）、測序（華大），美方的“點名”覆蓋了生物醫藥研發和生產的多個關鍵環節。其意圖不僅是打擊個別公司，更是試圖削弱中國在全球生物科技產業鏈中的地位，阻止其向價值鏈更高端攀升，并維持美國及其盟友在核心技術上的主導權。

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去年法案海嘯讓行業“驚惶”，這次中國CXO和股市都穩住了

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資料顯示，金斯瑞生物科技于2002年在新澤西州成立，在當地設有設施，同時在南京也有運營。金斯瑞為企業和美國政府機構提供定制基因合成等服務，擁有超過5500名員工，在100多個國家和地區擁有20多萬客戶。

金斯瑞沒有立即回應就此次重新審查發表評論的請求。其發言人去年曾告訴路透，該公司"不接受任何政府的指示"。此外，FBI局長Kash Patel和國家情報局局長Tulsi Gabbard的代表也未立即回應對此事置評的請求。

事件后續發展仍有待觀察。好消息是，去年《生物安全法案》制裁海嘯引發的二級市場CXO股價恐慌性“暴跌”，以及籠罩行業的“消極情緒”沒有在今年重演。

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去年受《生物安全法案》海嘯波及，加上被美國議員“點名”，金斯瑞在港股價一度暴跌25%今年再次被要求“審查”，金斯瑞在港股價“波瀾不驚”
而且在6月30日，金斯瑞生物科技公告稱，截至2025年6月27日，其控股子公司南京蓬勃及鎮江蓬勃（“蓬勃生物”）已根據與禮新醫藥簽署的經重述及修訂的許可協議，累計獲得約2.138億美元（稅后）的BD付款

這是CXO與創新藥企合作共贏的“典型案例”，也是中國新藥出海潮背后“CXO發揮重要價值”的例證說明。對此，資本市場也給予了肯定，消息官宣后，金斯瑞股價上漲超3%

今年以來，中國創新藥從“中國新”走向“全球新”，BD熱潮不斷、政策支持給力，藥企也批量走向盈利，行業顯現重大黃金發展拐點，中國新藥讓二級市場重新正視估值，其背后的關鍵產業力量CXO的“發展韌性”也在重新被審視，資本市場一改過去的“情緒恐慌”，比較能夠以相對客觀、公正的視角面對產業存在的市場挑戰與波瀾起伏。

當然資本從“悲觀恐慌”到“冷靜客觀”，更離不開去年中國CXO在法案制裁海嘯中顯現出的“強大產業韌性”，美國越制裁，藥明系雖然被迫處置了海外CGT資產，但其商業模式的優越及業績不降反漲背后的“全球合作依賴與信任”，已給資本及行業各方吃下“定心丸”：風險有但可控，是博弈局，不是生死局。

中國CXO沖破法案制裁海嘯，今年迎來發展新篇。反觀美國新政府從年初至今，各種對外的關稅政策如同兒戲般“一日三變”宣發，這或多或少也讓醫藥行業對“美國制裁大棒”逐漸“情緒脫敏”。引用一句話貼切形容，“他強任他強，清風拂山崗；他橫任他橫，明月照大江。”

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優秀不止“藥明”，“金斯瑞”穩健發展強大底盤是什么？

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1、100%“美國本土化運營”，無懼“莫須有罪名審查”

具體來看，“金斯瑞”生命科學業務中的基因合成只是簡單的合成，不涉及到細胞方面，而且金斯瑞也已經在美國建好產能；子公司蓬勃生物在美業務主要是抗體藥，不涉及血液制品跨境，CGT也沒有細胞級別的跨境業務，同樣在美國有本土產能；至于百斯杰業務范疇就更涉及不到這些。

與美國強生合作的“傳奇生物”也是以美國產能服務美國患者，數據不傳回中國。傳奇與強生的美國工廠、“金斯瑞”生命科學業務、旗下蓬勃生物的美國產能也都是以美國雇員為主運營，因此，很難理解美政府議員要審查什么？

圖源：金斯瑞

2、多元化業務支撐企業營收，處于爆發節點

拆解金斯瑞2024年財報，其年入5.95億美元，同比增長6.1%，總毛利2.7億美元，同比基本保持穩定，受傳奇生物脫表獲得一次性投資收益，實現凈利潤約28.6億美元，同比實現扭虧為盈。重頭來了：除了CDMO受市場遇冷影響階段性承壓逐步恢復外，其它業務都處于爆發節點。

CDMO：收入階段性承壓，25年有望迎來恢復。

受行業投融資下降影響，24年蓬勃生物CDMO實現外部收入0.95億美元，同比下滑13.2%，符合公司預期。24年公司新簽訂單恢復趨勢明確，如抗體蛋白方面公司獲得28個CMC及其他項目（23年同期17個），CGT方面24年支持了23個IND批件，還獲得了33個新的CMC項目。預計25年蓬勃生物服務收入同比增長15%-20%。此外，合作再授權方面，除了禮新項目，目前已有16個對外授權項目，其中2個進入臨床階段，隨著后續管線推進，有望帶來長期收益。

生命科學板塊：全年外部收入4.55億美元，同比增長10.2%；實現經調整經營性利潤0.90億美元，同比增長15.5%。鑒于公司有領先行業的“產品力”，如超快的交付速度、通過自動化生產降本顯著，以及產能持續進行中，預計25年生命科學有望實現10%-15%的收入增長，經調整毛利率保持持平。

圖源：企業官網

百斯杰：24年實現收入5370萬美元，同比增長24.6%；經調整經營利潤210萬美元，增長2.9%。未來預期，合成生物學管線逐步兌現，將驅動新一輪增長。

參考來源：

[1] 企業公告

[2] 路透社

[3] 蒲公英Ouryao

[4] 蘿卜投研

[5] 一度醫藥

[6] 蓋德視界歷史報道

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撰寫編輯：May / 封面圖來源：網絡

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