上周以來又是出差，又是錄半年視頻，所以更新耽誤了下。

這兩天視頻已完成錄制，開始核對字幕，公眾號更新也恢復正常。

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開篇先聊下過去一周，市場幾個熱點。

一是7月初，中央財經會議，提出的核心意見，尤其是反無效內卷，被市場認為是供給側改革2.0。

即對過剩產能的有序出清，也引發了新能源等板塊的上漲。

這事還是要高度重視下的，我也在視頻里把這次和過去，共4次供給側改革做了分析，同樣的去產能，后續各類資產差異還是挺大的。

二是上周美國通過了大美麗法案，老南對此的判斷是：中短期利好美股，中長期利空美債、美元。

這輪美股的反彈，有很大的程度就是判斷了大美麗法案一定能通過，提前price in了對股市的反饋。

這個法案的本質，就是繼續維持之前的瘋狂放水，因此企業和個人受惠于此，推動經濟，進而中短期利好美股。

但代價是，債務壓力會快速膨脹，除非美國在債務爆表前，能搞出一個天頂星科技收割全球，如開發出且徹底壟斷AGI（通用人工智能），或者類似冷戰蘇聯崩潰帶來的巨大紅利。

也因此，從中長期而言，對美債美元這些，美國信用的體現，是利空。

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此外，關于最近A股的強勢，真正拉動上證突破3500的，是銀行。這事我昨天在“16號內參”里就做過分析，然后今天銀行繼續強勢。

之前有網友問過這波銀行上漲的邏輯，從基本面角度看，銀行的業績這兩年是很差強人意的，畢竟最重要的收入來源，凈息差大幅下滑。

看看最強的招行，增長乏力明顯：

因此銀行本輪上漲的邏輯，顯然和業績無關，而純粹是估值修復行情。

如下圖，銀行估值主要看市凈率（PB），21年后，銀行PB一路下跌到0.5附近，這顯然過度悲觀了，如今0.75的PB，也算是合理范圍了。

數據來源：wind

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而7月后這波銀行的加速上漲，和公募的最新考核有很大的關系，即監管部門對基金業績和基準偏離度的強制考核。

前陣子已經有券商的研報，提到了這個可能性：

如這兩張圖所示，公募對于指數權重占比較高的銀行，是嚴重低配的。

為了滿足監管的業績基準偏離度考核，乘現在銀行估值還不過分，抓緊配置下是符合邏輯的。

雖然我個人對于這個考核并不認可，但既然上面要求了，基金公司自然會去執行。

也因此帶動了最近指數的快速上漲，但我并不認為就此確認，市場進入了全面牛市，我還是更偏向于今年的機會更多在個股α，而非指數β。

具體一些細節，我們視頻里會聊。

最后再提下，預計我們的半年度視頻明晚上線。大家最近感興趣的話題都會聊到，敬請期待。