作者 | 深水財經社 冰火

江蘇新沂這家全球農藥20強企業，正上演一場令人費解的資本大戲。

7月10日晚，利民股份（002734）公告，實控人李明擬減持不超1310.49萬股，擬套現達2.75億元；而就在一個月前，三位高管率先拋出減持196萬股套現4100萬元的計劃。

詭異的是，在實控人巨額減持公告后，公司股價不跌反漲，一年多累計漲幅超3倍，成江蘇板塊名副其實“大妖股”。

這種“減持與股價齊飛”反常現象的背后：李氏家族高比例質押的資金困局。

一、李氏家族的資金困局

總部位于江蘇新沂的利民股份，成立于1996年，于2015年A股上市。產品覆蓋農藥殺菌劑、殺蟲劑、除草劑三大品類及獸藥，是全球農藥行業20強。

從股權結構來看，深度綁定李氏家族——實控人李明與其子李新生（董事長）、其女李媛媛（董事）共同掌控公司，形成典型的家族式企業治理格局。

此次減持的核心人物李明，在公司一季報中顯示，持股7373 萬股（占總股本 20.01%），但其中4158萬股已被質押，質押比例高達56%；其子李新生持股4474萬股（占總股本 12.14%），質押比例更飆升至82%。

這種高比例質押狀態，讓公告披露的“融資還款需求”減持理由顯得尤為可信。

公告顯示，李明計劃8月1日后3個月內減持不超1310.49 萬股，以7月11日收盤價21.02元計算，套現金額將達2.75 億元。

李明的減持并非孤立事件。早在一個月前，6月7日公司公告，自6月30日后的3個月內，總工程師孫敬權、副總裁陳新安、副總裁兼財務總監沈書艷，計劃減持合計196萬股，按最新股價測算套現約4100萬元。

“高管先行探路、實控人跟進大額減持”的節奏，難免引發市場對“內部人集體出逃，是不是對公司未來沒信心”的猜想。

二、業績剛回暖就“開溜”

值得關注的是，高管和實控人選擇的減持時機，恰好踩在利民股份業績“觸底反彈”的時間節點上。

數據顯示，2021-2023年，公司凈利連續三年大幅下滑，同比跌幅分別達20.49%、28.63%、71.67%，直至2024年才以31.11%的增速反彈，2025年一季度同比扭虧為盈，歸母凈利潤達1.08億元。

但細究業績反彈的成色，隱憂不容忽視。

作為農藥殺菌劑、殺蟲劑領域的龍頭，利民股份2024年及2025年一季度的業績回暖，主要依賴部分產品提價，而非核心競爭力提升。農藥行業受環保政策收緊、原材料價格波動、國際貿易壁壘等因素影響深遠，業績反彈能否持續存疑。

業內人士指出，農藥行業周期屬性強，實控人和高管選擇此時集體減持，或許是判斷當前業績與股價已處高位區間。

三、一年多翻3倍的“大妖股”

按常理，實控人大額減持，二級市場投資者大概率會“用腳投票”。但詭異的是，7月11日，利民股份股價不跌反漲4.06%報收21.02元，年內漲幅高達172%，遠超行業平均水平。

深水財經社觀察到，就在一個月前，6月12日利民股份剛剛創出24.87元的歷史新高，近一年多，累計漲幅超過3倍，堪稱江蘇板塊“大妖股”。

利民股份上市以來月K線全景圖

李氏家族合計持有利民股份超 30%，且高比例質押股權，這種“股權質押融資—股價上漲—減持套現還款”的閉環，看似是化解質押困局的完美操作，但風險也不得不防：若股價大幅回調，質押股權可能引發被動平倉減持，從而形成“減持—股價跌—質押平倉”的惡性循環。

利民股份的這場資本大戲，正站在危險的平衡點上。

李氏家族的大額減持，或許能解質押到期還款一時之急，但一年多翻3倍的股價泡沫，疊加業績回暖的不確定性，都讓這場“狂歡”暗藏危機。

對于投資者而言，需警惕短期炒作褪去后的估值回歸風險，避免成高位“接盤俠”。

（全球市值研究機構深水財經社獨家發布，轉載引用請注明出處）