招商輪船再出手，擬18億元收購安通控股股份：重組轉身為控股整合，集運版圖悄然重塑

7月11日晚間，招商局能源運輸股份有限公司（簡稱“招商輪船”，601872.SH）發布重磅公告，披露其旗下全資子公司中外運集裝箱運輸有限公司（簡稱“中外運集運”）將以不超過18億元人民幣的總金額，通過大宗交易、協議轉讓等多種方式，收購安通控股股份有限公司（簡稱“安通控股”，600179.SH）的部分股份。交易完成后，中外運集運及其一致行動人將合計持有安通控股13.80%的股份，將躍升為其第一大股東。

這一交易釋放出強烈信號：曾被終止的重組計劃雖已畫上句號，但招商輪船并未放棄重構旗下集運板塊的布局，反而在新的路徑上悄然推進“以控促整”的戰略重組。

一波三折：從重組上市到股權收購

回顧歷史，招商輪船與安通控股之間的整合早有伏筆。

招商輪船是招商局集團旗下能源運輸板塊的旗艦企業，業務涵蓋油輪、LNG船和散貨運輸等領域，是中國最具代表性的遠洋運輸企業之一。近年來，公司積極響應全球綠色航運發展趨勢，通過船隊更新、數字化轉型和海外布局等舉措，不斷提升綜合競爭力與可持續發展能力。

2024年5月，招商輪船曾正式披露計劃將其旗下中外運集運（持股100%）和廣州招商滾裝運輸有限公司（簡稱“招商滾裝”，持股70%）注入安通控股，實現“借殼上市”。這一計劃原意在于打造一個涵蓋外貿集運、內貿物流和汽車滾裝運輸的綜合性航運平臺，打通內外貿運輸體系。（相關報道：）

該分拆計劃在推進過程中獲得一定進展：雙方簽署框架協議、通過董事會審議，甚至完成了國資委備案和反壟斷審批等重要節點。但隨著市場環境變化、交易核心條款難以協調，重組陷入僵局。最終，招商輪船于2025年5月27日正式公告終止該項重大資產重組。（相關報道：）

盡管分拆上市計劃夭折，但招商輪船并未放棄與安通控股的協同目標。時隔不到兩個月，公司便通過旗下中外運集運發起新一輪收購行動，意在通過股權路徑重建整合基礎。

最新交易方案：合計7.89%股份收購，追加最高7.2億增持

根據7月11日公告，中外運集運已完成或擬實施的具體交易安排如下：

轉讓方

持股比例

股份數量（萬股）

價格（元/股）

對價（元）

狀態

東方資產

0.79%

3,333.3334

3.18

1.06億元

已完成大宗交易

中化資管

1.96%

8,290.8988

3.20

2.65億元

待國資委審批

招商港口

0.92%

3,900

3.20

1.25億元

待上交所確認

國新證券資管計劃

4.22%

17,850

3.20

5.71億元

待上交所確認

合計7.89%33,374.23

10.67億元

此外，中外運集運還計劃自2025年7月15日起的12個月內，通過上交所允許的交易方式（協議轉讓、大宗交易、集中競價、司法拍賣等），增持金額不低于3.6億元、不超過7.2億元，價格上限為3.20元/股。

如增持計劃順利推進，中外運集運的直接持股比例將進一步提升至約13%以上，進一步穩固其對安通控股的控制地位。

戰略意義：從“分拆借殼”轉向“控股整合”

此外，不考慮未來的增持計劃，本輪股權收購完成后，中外運集運及其一致行動人（招商港口、湛江中理、汕頭中聯、廈門裕豐、廣東中外運船務、營口港務等）也將合計持有安通控股13.80%的股份，構成控股比例最高的股東陣營。

主體

持股數量（股）

持股比例

中外運集運（本次交易后新增）

333,742,3227.89%

招商輪船全資子公司

一致行動人（招商局集團下屬其他公司）

250,110,5465.91%

包括招商港口、湛江中理等

合計583,852,86813.80%

招商局集團控制合并口徑

值得注意的是，這些一致行動人多數均為招商局集團控制企業，意味著盡管中外運集運并未單獨實現控股，但招商系已通過“集團式控股”模式形成了對安通控股的實質主導。

此舉有望成為招商輪船進一步推動資源整合、業務協同的“前哨動作”——區別于此前的資產注入模式，此輪布局顯然更偏向通過控股引導經營融合，既規避了前次重組失敗的制度風險，也保留了戰略主動權。

內外貿聯動，重塑招商集運新版圖

當前，中外運集運與安通控股分別在外貿與內貿集裝箱航運領域具備優勢。根據Alphaliner最新數據，目前：

• 中外運集運運營41艘船，運力約68272TEU，覆蓋日韓、東南亞及兩岸三地市場（外貿區域市場），為世界第31大集運公司；

• 安通控股運營75艘船，運力74889TEU為世界第27大集裝箱航運公司，不過該公司主要深耕內貿沿海航線。

兩家公司在業務結構上互補性顯著：一側擅長外貿支線，另一側深耕內貿骨干網絡。如果兩者能夠持續整合，打造統一品牌或平臺，疊加招商港口和招商滾裝的資源網絡，以及招商輪船旗下的靈便型干散貨船隊以及多用途船隊資源，將極大增強其在集裝箱物流全鏈條上的競爭力。

（注：就在當天招商輪船還發布了另一份通告透露其接收了1艘6.2萬載重噸的超靈便型重吊多用途船 “明實”輪。該輪為公司2023年訂造的4艘同型節能環保重吊多用途船的第2艘。目前該公司干散貨船板塊擁有營運中的船舶102艘（不含租入船），其中VLOC 37艘（含參股及代管），好望角型（Capesize）散貨船16艘，巴拿馬型散貨船6艘，靈便型散貨船37艘，重吊多用途船6艘；在手訂單16艘，1艘與“明實”輪同型多用途船將于2025年下半年交付。）

根據業內估算，若兩家公司船隊資源整合，其合計運力有望突破13萬TEU，躋身全球前20大班輪公司，將顯著提升招商系在全球集運格局中的存在感。

更重要的是，中外運集運與安通控股的主力船型——支線型集裝箱船（feeder）本身正處于全球市場投資風口，構成了兩者整合的堅實基礎。

如信德海事網此前報道《》，當前，從Marinakis的16億美元新船大單，到海豐、寧波遠洋、江蘇遠洋等國內外船東密集追加中小船型訂單，再到丹麥Capito Capital等金融資本首次介入支線船市場，均表明該領域正從“被忽視的角落”走向“高成長資產”的新風口。

支線船的投資邏輯清晰且堅實：老齡船更新需求迫切、全球供應鏈有進一步區域化和多元化發展趨勢，而區域化的發展對多港高頻覆蓋的剛需持續上升、超大型新船主導的供給結構與市場重心錯位嚴重，導致2000-3000TEU船型稀缺性凸顯。

當前全球支線船訂單不足總船隊1.5%，新船交付緊張，租金維持高位。另一邊內貿市場相對外貿市場又稍顯低迷，在這樣的情況下，兩家公司如果進一步整合，將能最大程度的釋放運力潛能，實現內外聯動的同時在運力聯動方面進一步的釋放協同潛能。

總的來講，中外運集運與安通控股在運營上各自掌控不同區域資源，若能在平臺、船隊、客戶、系統和數字化協同上更進一步整合，將有望形成覆蓋“內外貿聯運”的區域化運輸網絡矩陣，搶占未來區域供應鏈發展主通道。

展望：重組路徑變，戰略目標不變

從分拆上市轉為戰略控股，招商輪船正以更穩妥、可控的方式推動其集運板塊的資源整合。這一變招背后，是對復雜市場環境的敏銳感知，也是對內外部協同空間的理性判斷。

當前的集運市場雖充滿波動，但內貿與區域化航線韌性依然強勁。招商輪船此舉不僅有望補齊旗下集運板塊短板，更可能借助安通的平臺，形成從油運、干散貨、氣運、汽車滾裝到集裝箱運輸的全方位綜合航運能力。

如若未來進一步實施管理整合、平臺整合或股權并購，招商輪船或將真正構建起一套完整的招商系航運生態體系，成為中國國資航運陣營中“全品類、多路徑”的戰略樣本。

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