大陸不搞穩定幣，也沒必要搞，只有不穩定的貨幣才需要穩定幣。

當你向境外匯款，比如給遠在國外讀書的孩子打錢時，銀行會要求你填一個叫SWIFT代碼的東西。它通常由8或11位字母組成，這個SWIFT代碼就是用來識別不同國家、不同銀行的唯一標識，相當于銀行的國際身份證。

SWIFT的背后是一個叫環球銀行金融電信協會的機構，它制定了這套國際清算系統，并負責運營。但SWIFT可不僅僅是轉賬匯款這么簡單。在當今世界，它扮演了全球交易結算核心通道的角色。

每年流經這個通道用于貿易的資金高達150萬億美元，而其中只有30萬億用于商品與服務貿易，剩下的是金融衍生品交易和國際資本流動。是不是有點燒腦？

沒關系，你只要記住SWIFT系統上流通的貨幣48.5%是美元就行。換句話說，SWIFT就是美元霸權的執行工具。

你想參與跨國貿易，原則上必須接入SWIFT系統，并接受它高昂的手續費和漫長的結算周期。另外，別忘了，如果你不聽話，SWIFT還能對你進行制裁。

比如2022年俄烏沖突爆發后，美歐就將70%的俄羅斯銀行從SWIFT系統中移除，導致這些銀行的國際結算能力癱瘓。所以用這套系統在全球做生意，理論上要被美元抽水三次：手續費、賬期、貨幣貶值，外加地緣風險。

那這跟穩定幣有什么關系呢？接著往下看。截止2025年7月，全球共有190多個國家，其中大部分都發行了法定貨幣，比如你熟悉的美元、歐元、人民幣、英鎊、日元等等。

這些貨幣的背后都有國家主權信用背書，但穩定幣就不一樣了，它并非主權貨幣，而是一種代幣。這個“代”是代表的意思，即代表某種貨幣來行使交易的權利。比如現在全球前兩大穩定幣，USDT和USDC都是美元的代幣，都按1比1錨定美元。那這是否意味著美元會給它們背書呢？

不一定，因為穩定幣的發行主體不是國家。比如USDC的發行方Circle是一家在美股上市的金融科技公司，而USDT的發行方泰達則是一家在開曼注冊的私營資本的子公司。

這些私營機構的商業模式很簡單，他們發行穩定幣，換取人們手里的法定貨幣，比如美元，然后拿法定貨幣去購買能產生利息的債券，比如美債，再然后用美債作為儲備資產來為穩定幣做信用背書。由于穩定幣不產生現金流，所以穩定幣的發行方就通過穩定幣的發行建起了一個零成本的資金池，然后用這些資金到金融市場套利。

就像上面的泰達公司，根據最新審計報告顯示，其儲備資產的總規模為1492億美元，其中81.5%為國債、隔夜利回購、貨幣基金等現金等價物。不知你發現沒有，這些資產都是能隨時變現并產生利息收益的，融資沒有成本，投資收益獨享，這就是穩定幣發行方的商業模式。

那看到這兒，你或許會問，既然如此，我為什么要用手里的法定貨幣換穩定幣呢？答案就在貨幣的使用場景和交易成本上。本質上，穩定幣是基于區塊鏈技術的一種加密貨幣，它不像美元那樣可以憑空亂印，每一個穩定幣都對應了鏈上的唯一標識。

所以理論上它能對沖通脹，尤其是那些身處貨幣超發混亂地區的人們。但更重要的是，穩定幣是一種看不見摸不著的數字貨幣，它沒有地域限制，只要交易雙方商量好，非洲的一個商人就可以把幣瞬間轉給南美的一個商戶，整個過程只要幾秒，手續費也只有SWIFT的幾十分之一。

也就是說，相比美元SWIFT體系，穩定幣解決了手續費高、周期長和貨幣貶值的問題?，F在不僅很多國家立法推進穩定幣，就連一些金融機構甚至企業都在打造穩定幣，目的就是為了跨境支付。

所以看到這兒，你就會明白，穩定幣本身是沒有炒作價值的，它的名字就說明了這個東西被設計出來就是要穩定的。就像最早用于交易比特幣的USDT，為什么搞這個穩定幣出來？就是因為它的交易對象比特幣太不穩定了。理解了這一點，就理解了穩定幣的第一層含義——支付工具。

接下來你會發現一個很有意思的問題，用穩定幣做跨境結算，費用低、周期短，那勢必會對老的SWIFT體系產生巨大沖擊，而率先推進穩定幣立法，并將其納入監管的又是美國自己。它為什么要刀刃向內呢？要搞清楚這個問題，我們就得從美國當前的主要矛盾——債務去看。

2025年初，美國已累計欠下36.1萬億美元的債務，平均每天新增44.2億，光利息支出每年就高達1.1萬億美元，堪比一個小型發達國家的國內生產總值。而7月初落地的《大爾美法案》則將債務上限進一步拔高到41.1萬億，凈增5萬億。

我之前詳細講過美元的邏輯，簡單說，美債越多，美元的信用就越差，而美元的信用越差，美債就越難發。具體表現是美債收益率越來越高，即美國要支付更多利息，才能把債給發出去。

所以穩定幣的第二層含義就很明顯了，幫美國解決發債問題。截止2025年6月，全球穩定幣的總規模為2575億美元，其中96%錨定美元。也就是說，兌換穩定幣的2575億美元中約有2470億被拿去買了美債和美元定價的大類資產，比如黃金、比特幣等，替美國緩解了美債的短期壓力。

但往深了想，好像還有問題。當下美債的規模是幾十萬億，而穩定幣的規模不過幾千億，杯水車薪，再加上穩定幣對老結算體系的系統性沖擊，怎么看都是一筆不劃算的買賣。美國當真只是為了解決短期發債的問題嗎？在我看來，背后另有深意，即穩定幣的第三層含義——債務重組。

請注意，下面的內容是我基于個人認知做的推演，僅供參考。假設你家門口有個理發店，洗剪吹全套10美元。那么每次理完發，你付給老板的10美元，就是法定貨幣。有一天，老板對你說，要不要在我這辦張會員卡，充100美元得100積分，以后每次理完發在里面扣1積分就行了，這個積分就是穩定幣。

那你可能會問，既然付現金和扣積分都是一樣的，我為什么還要辦卡？多此一舉呢？這時候老板會說，你辦卡的話，卡里的積分不僅可以在理發店用，還可以在河對岸的美容院、健身房里消費。由于帶現金過河是有成本和風險的，但帶會員卡就沒有上述煩惱了。于是你欣然同意。

當辦卡的越來越多，即越來越多美元換成穩定幣后，理發店老板就得到了大量美元，并把這些美元換成美債。然后理發店老板在吃到美債利息的同時，也幫美國解決了美債發行問題。假設有一天辦卡刷積分的和直接用美元的人一樣多了，那對美國來說，滔天的債務就不是問題了。

第一，它可以通過美元貶值來稀釋債權人手中美債的價值。放到上面的例子就是洗剪吹還是扣十積分，但付現金的話，可能就要漲到20美元了。如果還不好理解，就想想價格與價值的關系。比如發債的時候，一美元能換一個蘋果，但到還債的時候，一美元只能換半個蘋果了，這就是貨幣貶值對債權價值的稀釋。

第二，它可以找個什么理由或制造一場什么危機來引爆積分卡。歸根結底，穩定幣的發行主體是私營機構，而非國家，背后是沒有國家主權信用背書的。那么當理發店老板跑路，積分卡作廢，那些充值辦卡的人的財富就蒸發了。由于美元是美聯儲資產負債表中的負債，所以這些消失的美元本質上是消失的債務。

當老的SWIFT美元體系因美元超發，進入信用下降、份額縮小的趨勢，直接建一套新的基于區塊鏈技術的數字美元體系，就能承接老體系損失的市場份額。新老體系此消彼長，短期能解決美債發行，長期能完成體系替換，必要時還能定向爆破以實現債務減免。

說的更直白點，美國知道自己亂印鈔，并導致全球去美元化，與其坐等SWIFT體系被別人取代，不如自己再建一套新體系，自我取代。這或許就是美國力推穩定幣甚至不惜自我革命的終極目的。

目前，全球主要經濟體都在大力推進穩定幣。作為美元環流的一份子，他們不得不跟進。而我們通過人民幣跨境支付系統和雙邊多邊本幣互換協議，正有序推進我們自己的人民幣國際化。人民幣的背后，不僅是我們國家的主權信用，還有全球最大實物商品產能的兌付保證。所以大陸不搞穩定幣，也沒必要搞，只有不穩定的貨幣才需要穩定幣。