為什么7月份降息值得期待呢？今天我們用幾分鐘時間來討論一下7月份貨幣政策的前瞻，尤其是對于降息的展望。

應該說，降息從經濟學上看是一個宏觀經濟的宏大問題。但是結合中國的現實，它與每一個家庭、每一個人都息息相關。比方說，如果你家庭里面有儲蓄，銀行里放的錢，或者你購買的銀行理財產品，一般來說，如果利率發生變化，那你的收益也會受到影響。

那么，如果說你家庭購買了房產，假設利用了銀行的按揭貸款，這個占多大的比重呢？根據央行和其他統計機構的數據，在中國，如今購買房產的家庭大約有超過一半會用到銀行的按揭貸款。那利率變化了，自然你還本付息的成本也會發生變化。當然，實際利率變化的影響面還有很多，在此不一一展開了。

之所以說7月份降息值得期待，是基于以下幾個方面的原因。如果你了解央行的作用，尤其是在進行貨幣政策、調整利率的時候，它主要參考的那些指標，你可能就會理解下面我講的為什么7月份降息值得期待。

很多朋友都聽說美聯儲會不會降息，這是當前全球很多投資者，當然也包括華爾街都翹首以盼的。其實對于美聯儲主席鮑威爾來說，他主要關注的一個指標是通貨膨脹，另外一個是兼顧就業情況或者叫經濟增長。

這實際上對于全世界的央行來說都是如此，一個是通貨膨脹情況怎么樣，另外就是物價情況怎么樣，還有一個就是經濟發展或者就業情況怎么樣，這是央行貨幣政策利率調整的最重要的兩個錨定目標。

那么結合中國比較特殊的國情，我們在資本項目是管制的，可能我們還會兼顧考慮人民幣匯率的變化。另外，中國是一個出口大國，所以都會關注匯率的變化，這也是一個需要兼顧的指標。那我就結合這幾個指標，和朋友們來講一講為什么7月份降息值得期待。

我們先說一下物價。我們知道，之所以要降息，很重要的原因是因為經濟發展比較疲軟、消費不振、物價疲軟。通常在美國可能關注的是居高不下的物價指數，而在中國卻恰恰面臨的是疲軟的物價指數。

根據統計局在7月初所發布的上半年的CPI物價指數，上半年同比去年同期是負的0.1%，就相當于物價比去年還是通縮的。全年根據兩會定的目標還是2%的通脹相關目標或者叫預期，但實際上相對這個目標還差得非常遠。

而且在上半年的6個月時間里，2月份、3月份、4月份、5月份連續4個月，物價呈現了同比負增長。從嚴格的經濟學角度來看，這就已經是面臨通貨緊縮了。所以，面臨通貨緊縮、物價疲軟，全世界的央行普遍都會采取降息這樣的舉措。我想，這是從物價來看，中國當前低迷的物價迫切需要在宏觀調控的貨幣政策上進行降息。

另外我們再轉向經濟增長。中國的經濟增長，一方面大家會盯住GDP，另一方面還要盯住房地產。你可能聽到過一些人講，房地產是中國的支柱性產業，不論你對房地產是愛還是恨，是什么樣的態度，經濟學的現實都是要面對的。

那么當下的中國經濟增長，其中一個重要的拖累就是房地產。而且我們看到國家統計局發布的數據，包括專業中介機構所發布的數據，3、4、5月份全國的二手房銷售價格呈現了環比加速回落的態勢。

也就是說，我們在去年9月份采取的一系列政策，到了2025年3月份之后，這種政策的效用幾乎都已經耗盡了。所以房地產再次出現了這種加速掉頭向下調整的態勢。我想這個態勢是必須要實事求是面對的，怎么辦呢？利于房地產的投資和消費，我想降息也應該是宏觀調控的一個重要政策取向。

當然了，除了這個之外，整個經濟通過降息還能降低整個企業的融資成本，同時也降低家庭還本付息的成本，使最后有更多的錢用于消費，更多的錢用于投資，同時讓那些經營比較困難的企業能夠渡過難關。從宏觀上看，降息才能起到這樣的作用，也并非只是房地產的事。我想，這從第二個角度解釋了降息從房地產到經濟發展的必要性。

那么第三個就是我們要兼顧人民幣的匯率和對外出口。我們知道，對外出口是中國經濟增長的重要“第三架馬車”之一。在2025年比較特殊的是，特朗普上臺之后就發動了特朗普關稅。所以說，今天中國和美國之間的談判相對來說當前比較順利，但是特朗普最大的特點就是不靠譜，出爾反爾，甚至達成協議可能轉年就會撕毀，這樣的情況屢見不鮮。

對于對外出口，面對全球保護主義的上升，一定要提高警惕。這件事情可能當下正在發生，下半年甚至不排除還會變本加厲。那么也就是說，對中國的出口其實還會有進一步的壓力。在這種情況下，如果通過降息讓人民幣的匯率變得稍微疲軟一些，讓人民幣的匯率稍微貶值一些，其實利于中國對外出口。

當然有的朋友說，那是不是降息之后匯率會變得太多呢？這種現象顯然當下是不可能的。因為參考上半年的人民幣在離岸市場，對美元實際上是升值的，人民幣比美元還是要更加強勁的。而且最近這一個月的時間，的確我們也同樣看到了，在短期的最近一個月，人民幣在離岸市場兌美元也是升值的。所以我想，在這樣的情況下，主動降息比當美國采取了降息之后我們被動跟隨，政策的主動性和效用顯然要更加有利于我們。