在穩定幣的帶動下，加密貨幣的熱度持續攀升。比特幣市值高達2.1萬億美元，占據加密貨幣總市值的61.5%，而穩定幣雖僅占6%的市值，卻承擔了97%的交易量。今天，咱們從經濟學角度來探討一下穩定幣。

從經濟學角度看，穩定幣本質上是一個鑄幣權的問題。最早的貨幣，其實是銀行發行的債券。銀行出售債券換取黃金，這些債券在市場上流通，便成為了貨幣。

后來，市場對貨幣的需求日益增大，但銀行金庫里的黃金數量有限，擠兌現象由此發生。為應對擠兌，央行應運而生。隨著擠兌情況愈發嚴重，銀行逐漸將鑄幣權讓渡給央行。央行發行的紙幣，起初是以黃金作為信用保障的。

然而，央行也遭遇了擠兌難題。就拿美聯儲來說，它曾構建布雷頓森林體系，規定了美元與黃金的兌換比例，不過只允許其他央行來美聯儲兌換黃金，普通老百姓不行。即便如此，兌換到最后，黃金還是不夠用，于是干脆不再以黃金為支撐，僅剩下紙幣。穩定幣所走的路，和紙幣的發展歷程頗為相似。

這主要是因為當今世界商品極為豐富，全球都需要大量流通貨幣。而且隨著支付方式的變革，電子貨幣替代紙幣成為必然趨勢。不過，在貨幣電子化方面，中國和美國的做法向來不同。前面提到的是美元的發展歷程，美元屬于自下而上產生的貨幣，先有私人銀行擁有鑄幣權、地方政府征收鑄幣稅，之后才出現央行。而人民幣是自上而下產生的貨幣，先有央行，才有人民幣。

因此，美國穩定幣的邏輯是行得通的。他們先將鑄幣權下放，由美國私人公司發行穩定幣，并把美元作為穩定幣發行的儲備。這與比特幣等加密貨幣不同，穩定幣是有錨定物的，其錨定物就是美元。然而，如果穩定幣出現擠兌情況，就會反向催生一個類似“穩定幣央行”的機制。

美國政府通過征收鑄幣稅來實現經濟擴張，這幾乎是在重演美元誕生的過程，只是美元最初錨定的是黃金，而如今穩定幣錨定的是美元。所以，要是穩定幣廣泛流行，美國勢必會迎來新的經濟周期。

要知道，在黃金貨幣時代，像英國的物價就相當穩定，經濟很少出現周期性波動。但到了紙幣時代，大約每隔10年就會爆發一次經濟危機，其本質就是貨幣的收縮與擴張循環。收縮源于擠兌，擴張則是因為鑄幣。隨著穩定幣的出現，經濟周期將進一步縮短，說不定兩三年就會有一輪經濟循環，如此一來，全球經濟的波動性會大大增強。

那么，為什么不建議炒穩定幣呢？

比特幣屬于無錨貨幣，其價值完全基于投資人的信仰。而像穩定幣這種有錨定物的貨幣，理論上，它的幣值應與美元同步。也就是說，穩定幣并非固定發行數量，而是根據市場需求來決定發行量。咱們都知道，炒幣的關鍵在于稀缺性，比特幣總量固定，所以才有炒作空間。

之前不少炒家遺忘賬號，使得比特幣的流通量大幅減少，要是這些炒家拋售舊倉，估計夠投資者受的。但穩定幣不一樣，它追求的就是幣值穩定，所以別去炒穩定幣。

中國會不會有穩定幣呢？其實，中國的人民幣是先有央行后有貨幣，中國的穩定幣實際上就是數字人民幣。要是算起來，支付寶和微信的余額其實也可看作一種穩定幣。從實際角度講，它們本質相同。微信和支付寶需要備付金，穩定幣需要儲備金，只不過在技術層面，前者依托虛擬幣，后者基于區塊鏈。技術差異并不代表本質區別。試問，你會去炒微信或支付寶的余額嗎？肯定不會。所以說，中國的穩定幣早就存在了。

為了保障中國穩定幣的穩定，中國一直要求互聯網公司，比如微信和支付寶，加強備付金管理制度，防止出現10塊錢做100塊錢生意的情況。但美國就不一樣了，它很可能會讓這種過度擴張的情況發生。美國本就是一個不斷進行信用擴張的國家，依靠鑄幣權掠奪全球財富。就像美元，各國賺取美元作為儲備，美國卻讓美元貶值。特朗普整天叫嚷美元貶值促進出口，這哪里是為了出口，分明就是想賴賬嘛。

再說說港幣，為什么港幣和穩定幣相關呢？很簡單，港幣與美元掛鉤，屬于聯系匯率，港幣也是由銀行發行的貨幣，只不過港幣的發行比美元更為嚴格。換句話說，如果不考慮紙幣的具體形式，港幣本身就是一種以美元為基礎的穩定幣，其儲備就是香港金管局持有的美元。既然港幣是美元的穩定幣，那么再出現一種基于港幣的穩定幣，似乎也順理成章。

不過需要注意的是，由于所有穩定幣都是按需供給，當市場需求量大時，這種層層嵌套的鑄幣模式必然會使市場流通中的貨幣增多，結果無非兩種：溫和通脹帶動經濟發展，或者惡性通脹導致經濟停滯。我們當然要盡可能實現前者，避免后者。所以說，穩定幣對經濟有利有弊，對于處于通縮的經濟體，穩定幣有益；而對于通脹的經濟體，穩定幣則是雪上加霜。