作者|深水財(cái)經(jīng)社 納蘭

江淮汽車的經(jīng)營(yíng)正在進(jìn)一步惡化。

7月14日下午，江淮汽車（600418.SH）公告顯示，公司預(yù)計(jì)上半年歸屬于母公司所有者的凈虧損達(dá)6.8億元，與上年同期3.01億元的盈利相比，由盈轉(zhuǎn)虧且虧損幅度顯著擴(kuò)大。

這一數(shù)據(jù)不僅讓投資者捏了一把汗，主業(yè)持續(xù)失血的態(tài)勢(shì)，說(shuō)明公司核心業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)下滑。

一、上半年虧損面擴(kuò)大

很多年以來(lái)，江淮汽車業(yè)績(jī)的最大特點(diǎn)就是長(zhǎng)期“小賺大虧”。

比如2021年賺了兩個(gè)億，轉(zhuǎn)眼間第二年就虧掉了近16個(gè)億，2023年剛賺了1.52億，2024年更是虧掉了17.84億。

2025年上半年公司預(yù)計(jì)虧掉6.8億，而去年上半年公司還盈利3個(gè)億。今年上半年扣非凈利潤(rùn)虧損更高達(dá)8.2億元，較去年同期的9187萬(wàn)元凈利潤(rùn)形成鮮明對(duì)比。

江淮汽車真是太能虧錢了。

二、皮卡撐不住業(yè)績(jī)

公告明確指出，國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜化與境外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇是出口下滑的主因。盡管江淮汽車未披露具體出口數(shù)據(jù)，但行業(yè)背景可提供參照。

2025年上半年，中國(guó)汽車出口總量同比增長(zhǎng)12%，但俄羅斯、中東等傳統(tǒng)市場(chǎng)因匯率波動(dòng)和貿(mào)易壁壘導(dǎo)致需求萎縮（來(lái)源：中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)）。

值得注意的是，據(jù)俄羅斯衛(wèi)星社報(bào)道，江淮汽車在俄羅斯市場(chǎng)曾取得亮眼成績(jī)——2025年上半年以2424輛的銷量成為皮卡品類冠軍，市占率達(dá)24%。

然而，這一局部亮點(diǎn)難以抵消其他市場(chǎng)的頹勢(shì)，尤其是歐盟對(duì)華電動(dòng)汽車加征關(guān)稅的連鎖反應(yīng)，可能進(jìn)一步壓縮其海外利潤(rùn)空間。

三、新能源項(xiàng)目進(jìn)展緩慢

高端智能新能源乘用車項(xiàng)目是江淮汽車戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵抓手，但目前仍處于“燒錢”階段。

公司坦言，該項(xiàng)目尚未形成規(guī)模效益，導(dǎo)致固定成本分?jǐn)倝毫薮蟆?jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，以蔚來(lái)ES8為例，其代工生產(chǎn)曾為江淮帶來(lái)穩(wěn)定收入，但隨著蔚來(lái)于2024年4月取得獨(dú)立生產(chǎn)資質(zhì)，雙方合作模式發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。

盡管江淮與華為合作的尊界S800上市首月即斬獲6500臺(tái)大定訂單，但百萬(wàn)元級(jí)豪車市場(chǎng)的規(guī)模有限，短期內(nèi)難以彌補(bǔ)新能源業(yè)務(wù)的虧損缺口。

自2016年簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議以來(lái)，江淮為蔚來(lái)代工生產(chǎn)ES8、ES6等車型，累計(jì)交付超20萬(wàn)輛。然而，隨著蔚來(lái)獨(dú)立生產(chǎn)資質(zhì)的獲取，雙方于2024年正式“分道揚(yáng)鑣”（來(lái)源：蔚來(lái)港交所公告）。

沒(méi)了蔚來(lái)的代工業(yè)務(wù)，江淮汽車一落千丈，挖空心思找賺錢項(xiàng)目。

2025年3月，江淮與大眾集團(tuán)合資的“大眾安徽”項(xiàng)目迎來(lái)里程碑——首款純電SUV ID.UNYX與眾正式下線。這個(gè)合作項(xiàng)目采用大眾集團(tuán)最新MEB平臺(tái)，規(guī)劃年產(chǎn)能35萬(wàn)輛，預(yù)計(jì)2026年全面達(dá)產(chǎn)。若能借助大眾的品牌影響力和全球化渠道，江淮或?qū)⒃谥懈叨诵履茉词袌?chǎng)開辟新戰(zhàn)場(chǎng)。

但是從江淮汽車的合作地位來(lái)看，即便是汽車銷量有點(diǎn)起色，但是能分到的肉湯仍然是可憐的，沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力的合作，注定只能是給人做嫁衣裳而已。

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