中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明。國(guó)是直通車 趙斌 攝

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局15日公布2025年上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)“成績(jī)單”。中新社國(guó)是直通車當(dāng)天舉行“2025年中經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析會(huì)”。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明在會(huì)上表示，上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量穩(wěn)中向好、結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)5.3%的增速背后是財(cái)政、金融政策持續(xù)發(fā)力所帶來(lái)的支撐。

明明指出，更加積極的財(cái)政政策力度明顯上升，呈現(xiàn)前置特征。例如，超長(zhǎng)期特別國(guó)債額度從1萬(wàn)億元升至1.3萬(wàn)億元，其中對(duì)消費(fèi)品以舊換新的支持力度從1500億元翻倍至3000億元；新增專項(xiàng)債4.4萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)較去年的增量部分會(huì)主要集中在地產(chǎn)收儲(chǔ)領(lǐng)域；商業(yè)銀行補(bǔ)充資本金落地，5000億元特別國(guó)債支持國(guó)有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充資本。

明明說(shuō)，從節(jié)奏看是“出臺(tái)實(shí)施政策要能早則早、寧早勿晚”，今年財(cái)政節(jié)奏將有所前置，支撐年初經(jīng)濟(jì)溫和回升。

在他看來(lái)，2025年財(cái)政支出保持?jǐn)U張，一季度公共財(cái)政赤字使用率較歷史同期偏高，政府性基金收支預(yù)算完成度也有所提高，關(guān)稅對(duì)出口的影響雖有所減弱但依舊不容忽視，后續(xù)財(cái)政仍存進(jìn)一步加碼空間。

對(duì)于貨幣政策，明明提到降低短期利率，從一季度后半期到目前為止，貨幣市場(chǎng)利率下行幅度比基準(zhǔn)利率下行幅度更高，這也體現(xiàn)了貨幣政策適度寬松的積極效果。同時(shí)，5月7日以來(lái)一攬子金融支持政策出臺(tái)，降準(zhǔn)、降息等政策相繼落地，有利于支持信用擴(kuò)張、提振信貸需求，但信貸總量及結(jié)構(gòu)仍有待改善。

談及具體的細(xì)分領(lǐng)域，明明指出，消費(fèi)方面，上半年在以舊換新政策推動(dòng)下，社零增速有所回升。在以舊換新政策加碼下，去年9月以來(lái)限額以上單位中，汽車、家電和音像器材、家具等商品零售增速大幅提升，今年以舊換新政策擴(kuò)圍到手機(jī)等數(shù)碼產(chǎn)品后，通訊器材零售增速同樣提升明顯。

制造業(yè)方面，上半年，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.4%，裝備制造業(yè)增加值增長(zhǎng)10.2%，高技術(shù)制造業(yè)增加值增長(zhǎng)9.5%，增速分別快于全部規(guī)模以上工業(yè)3.8和3.1個(gè)百分點(diǎn)。

明明認(rèn)為，在新質(zhì)生產(chǎn)力培育、設(shè)備更新政策的推動(dòng)下，制造業(yè)尤其是高技術(shù)制造業(yè)投資有望得到持續(xù)支撐。綜合考慮產(chǎn)能利用率以及外需邊際變化，我們預(yù)計(jì)2025年制造業(yè)投資增速8.4%左右。

展望下半年，明明說(shuō)，參照過(guò)去兩年先例，中國(guó)政府在下半年會(huì)通過(guò)一些總量政策擴(kuò)張去有效支持下半年增長(zhǎng)，考慮到今年上半年整體宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)果亮眼，且全年政策資金額度已利用充分，下半年增量政策有可能來(lái)自于政策工具的創(chuàng)新。

他認(rèn)為，政策工具創(chuàng)新主要的傳導(dǎo)渠道和投放方向還是會(huì)針對(duì)目前宏觀經(jīng)濟(jì)的薄弱環(huán)節(jié)，包括下半年需要持續(xù)支持的方向，例如房地產(chǎn)收儲(chǔ)、服務(wù)業(yè)和消費(fèi)以及“十四五”和“十五五”規(guī)劃的接續(xù)，有可能會(huì)是創(chuàng)新政策工具最終的落腳方向。

“從全年GDP的指標(biāo)來(lái)看，今年實(shí)現(xiàn)5%的增長(zhǎng)應(yīng)該說(shuō)信心還是非常強(qiáng)的，上半年實(shí)現(xiàn)了5.3%的比較高的增速。在一系列政策包括整個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)內(nèi)生修復(fù)背景之下，如果下半年GDP保持在5%左右的水平，全年經(jīng)濟(jì)最終的結(jié)果會(huì)實(shí)現(xiàn)5%以上的增速。”明明說(shuō)。（文/明明）