中國人民大學中國資本市場研究院聯席院長趙錫軍。國是直通車 趙斌 攝

國家統計局15日公布2025年上半年中國經濟“成績單”。中新社國是直通車當天舉行“2025年中經濟形勢分析會”，邀請專家學者對中國經濟運行情況進行分析。中國人民大學中國資本市場研究院聯席院長趙錫軍在會上表示，今年上半年，資金成本持續下降，支撐經濟回穩向好。

趙錫軍指出，今年上半年，銀行間人民幣市場同業拆借加權平均利率從1月份的1.86%下行至6月份的1.46%；央行的另外一項工具質押式回購加權平均利率，也從1月份的2.16%下行到6月份的1.5%。這些利率的下行從降低資金成本層面支持了實體經濟運行，支撐了整個經濟回穩向好。

談及金融領域今年上半年的表現，趙錫軍認為，從總體上看，盡管面臨很大壓力和挑戰，但金融領域還是取得了很好表現。去年9月24日和今年5月7日采取的兩輪金融政策，產生了積極效果。

除了上述利率下行對實體經濟的助力，趙錫軍指出，部分關鍵數據表現較好。比如，上半年社會融資規模存量同比增長8.9%，廣義貨幣供應量M2同比增長8.3%，人民幣貸款同比增長7.1%；此外，貨幣活力有所提升，主要表現在狹義的貨幣M1從年初1月末0.4%的同比增速，提高到6月末的4.6%；同時，政策結構也在不斷改善，從信貸結構來看，面向普惠金融、綠色金融、科創金融等領域的信貸支持力度在加大，貸款增速均高于同期各項貸款增速。

趙錫軍指出，政策的積極效果還表現在市場不斷回暖。以資本市場為例，A股在去年9月24日之前下行壓力較大，但自9月24日以來，市場總體持續回升，上證指數近期已站上3500點之上，這表明市場信心不斷提升，預期不斷改善，說明政策對市場起到了很強的支撐作用。

“特別要提到的是，去年9月24日中央銀行創設了兩項新的結構性的政策工具，專門支持資本市場。”趙錫軍說，這兩項工具盡管實際使用額度不大，但這表明了國家對資本市場穩市場、穩預期支持力度非常大，有力提振了市場信心。

趙錫軍進一步指出，上半年，貨幣政策和財政政策合力作用不斷顯現。從社會融資的結構來看，上半年最主要的部分還是人民幣信貸，但政府債券融資比例持續上升，這表明從社會融資層面來看，財政政策和貨幣信貸政策合力作用在不斷提升。數據顯示，上半年社會融資增量為22.83萬億元（人民幣，下同），同比多增了4.74萬億元，其中政府債券凈融資達7.66萬億元，且同比多增4.32萬億元，社會融資增量大部分來自于政府債券融資。

值得注意的是，趙錫軍提醒，盡管上半年，金融領域取得較好表現，但也要看到還存在一些壓力和挑戰。

從貨幣層面來講，盡管廣義貨幣、狹義貨幣增速都在上升，但廣義貨幣的增速大于狹義貨幣，截至今年6月末，M2的同比增速是8.3%，但同期M1的同比增速只有4.6%，且年初M1的同比增速僅0.4%，盡管有所提升，但第二季度M1的同比增速仍然低于M2，兩者差距仍然較大，這意味著貨幣活力的提升空間仍然很大。

從存款的數據變化來看，上半年人民幣存款增加了17.94萬億元，上半年人民幣存款增加較多，但企業投資、居民消費還面臨較大壓力。

從社會融資的角度來看，6月末，社會融資規模存量同比增長8.9%，保持較快增長，但其中起重要作用的是政府債券融資，政府債券融資保持了較快增長速度，從某種程度上來講，這表明了積極財政政策更加積極有為，但同時也要考慮到兩者的配合以及如何更好地使用資金。（文/趙錫軍）