河南首富，易主了！

2025年6月9日，福布斯實時富豪榜更新，泡泡瑪特創(chuàng)始人王寧以1467億元的身家力壓“養(yǎng)豬大王”秦英林，成為了河南的新首富。

首富之位交替的背后，是兩家企業(yè)截然不同的發(fā)展軌跡。

一邊是泡泡瑪特在新消費領(lǐng)域的迅速成長；另一邊，則是秦英林的牧原股份因豬價持續(xù)低迷而市值縮水。

說來也怪，自2021年開始豬肉價格就一路向下，到2023年一季度見底之后，豬肉價格已經(jīng)在底部游蕩了2年多，價格基本上在15-20元/kg的區(qū)間，遲遲爬不起來。

這說白了，還是周期作祟。

要知道，其實每年國內(nèi)對豬肉的需求量幾乎是穩(wěn)定的，攪動價格的主要原因得看供給端。

一直以來，國內(nèi)養(yǎng)豬行業(yè)格局比較分散，2024年國內(nèi)前五大生豬養(yǎng)殖企業(yè)的合計市場份額只有不到20%，剩下的都是中小養(yǎng)殖戶，像農(nóng)村家家戶戶的豬圈、小養(yǎng)殖場，都是各養(yǎng)各的。

這種行業(yè)格局就決定了，市場沒法很好地統(tǒng)一豬肉的供給步調(diào)。

再加上，從母豬懷孕到肥豬進市場需要10-12個月，使得養(yǎng)殖戶的增產(chǎn)決定總滯后于市場的真實需求。10個月后，市場上突然出現(xiàn)幾千萬頭豬，供給瞬間爆表，肉價理所當然地就下滑。

物美價廉的豬肉我們都喜歡，但這對于牧原股份這些專注于養(yǎng)豬的企業(yè)來說可很要命，畢竟價格下跌會直接削薄公司的利潤空間。

然而，當我們翻開牧原股份的業(yè)績報表時，又很詭異！

說業(yè)績之前，我們先看一個數(shù)據(jù)，就是能繁母豬的存欄量。

能繁母豬的存欄量相當于是生豬產(chǎn)業(yè)的晴雨表，決定著10個月之后會有多少豬供應進市場。

回溯到2021年6月，能繁母豬存欄量曾觸及4564萬頭的高點，自此之后行業(yè)整體就開啟了去產(chǎn)能的趨勢。

但經(jīng)過連續(xù)多年的調(diào)整，截至2025年5月底，全國能繁母豬的存欄量還有約4042萬頭，高于3900萬頭的正常保有量目標。

這意味著，生豬市場的供給壓力還沒解除，或許豬周期，也就是說豬肉的價格可能還沒有真正觸底。

而牧原股份的業(yè)績表現(xiàn)卻早已經(jīng)一片大好！

2023年的時候，牧原股份還在虧損的泥潭中掙扎，但從2024年第二季度起，其業(yè)績下滑的態(tài)勢就被扭轉(zhuǎn)了。

2024年全年，牧原股份實現(xiàn)營收1379億元，同比增長了24.43%；凈利潤更為猛進，實現(xiàn)178.8億元，同比猛增519.42%，上演了一出華麗轉(zhuǎn)身！

更為關(guān)鍵的是，從牧原股份近期公布的2025年半年報預告來看，這一業(yè)績增勢仍在延續(xù)。公司預計2025年上半年最高實現(xiàn)凈利潤110億元，同比增幅能達到973.39%！

顯然，這一表現(xiàn)不是受到了豬價上升的驅(qū)動，那是為什么呢？

一是生豬出欄量上升。

在豬價低谷期，牧原股份不僅沒收縮戰(zhàn)線，反而逆勢擴張，在鄭州、曹縣等地砸下重金擴建豬場和配套的飼料廠。

2022-2024年，隨著新建的生豬養(yǎng)殖項目陸續(xù)投產(chǎn)，公司的在建工程金額從74.4億元減少至20.18億元。僅2024年當年，其就有79.93億元的在建工程集中轉(zhuǎn)為了固定資產(chǎn)。

而產(chǎn)能落地直接體現(xiàn)在出欄端，2025年上半年，牧原股份共銷售了商品豬3839.4萬頭，同比增長了18.5%。

這其中，公司價格更貴的仔豬銷量達829.1萬頭，同比大增了168%，拉動其銷售收入在2025年上半年實現(xiàn)708.68億元，同比增速達到了26.5%。

二是養(yǎng)殖成本下降。

豬價擺在這里，企業(yè)們要想提升盈利能力，只能在成本上下功夫。

2024年全年，牧原股份的生豬養(yǎng)殖完全成本已壓縮到了14元/kg左右，使得公司的毛利率增至19.05%，比溫氏股份（17.31%）、新希望（6.71%）都要高。

值得注意的是，公司的這一成本優(yōu)勢還在持續(xù)優(yōu)化，就在2025年5月，其生豬養(yǎng)豬成本降到了12.2元/kg，環(huán)比下降了近0.2元/kg。

這種成本優(yōu)勢，也使得牧原股份能在一定程度上降低對豬肉價格波動的依賴，釋放更強的盈利韌性。

而其成本得以壓縮的背后，是天時相助+科技賦能的結(jié)果。

一方面，2023年以來，玉米、豆粕等主要飼料原料的價格走低，2025年7月11日的現(xiàn)貨價格分別為2422元/噸、2915元/噸，同比下滑了2.1%、8.3%。

由于飼料成本占公司總生產(chǎn)成本的60%左右，這一價格回落便直接推動了公司養(yǎng)殖成本的下降，進而擴大了盈利空間。

另一方面，牧原股份用智能化養(yǎng)豬，比如利用近紅外在線檢測+AI算法，為不同周齡的豬動態(tài)配飼；使用空氣過濾+智能環(huán)控的樓房豬舍，降低豬的死淘率等。

由此，公司得以使生豬的存活率、生長速度等指標提升，從而降低單位養(yǎng)殖成本。

所以說，得益于規(guī)模擴張、成本優(yōu)化的雙輪驅(qū)動，牧原股份能做到量增本降，把行業(yè)的周期低谷變成利潤高坡，從而以超10%的市占率穩(wěn)坐國內(nèi)豬企第一的位置。

不過，牧原股份的成本優(yōu)勢并非固若金湯。

因為隨著成本不斷優(yōu)化，公司進一步降本的空間比較有限，降本給公司業(yè)績帶來的驅(qū)動力也會越來越小。

牧原股份也意識到了這一點。

2025年5月27日，公司向港交所遞交上市申請的舉措，便是其未雨綢繆的明證。

而且，這次赴港的目的牧原股份也曾公開表示過，并非是為了融資。

其醉翁之意，是想要借此開拓海外市場。

放眼全球，2024年，全球前五大生豬養(yǎng)殖企業(yè)的銷量市場份額僅11.8%，可見生豬養(yǎng)殖業(yè)高度分散，行業(yè)整合的空間還很廣闊。

特別是，東南亞、中東等地區(qū)的人均豬肉消費低于世界平均水平，未來隨著居民收入增長，需求彈性也有望加速釋放。

為此，牧原股份已經(jīng)將出海的起點放在了東南亞。2024年，公司跟BAF越南農(nóng)業(yè)股份公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，向BAF轉(zhuǎn)讓了樓房養(yǎng)豬技術(shù)，將養(yǎng)豬解決方案帶到了越南。

往后看，海外市場夠大也夠散，若能赴港順利，這對牧原股份來說或許就是一張長期可打的牌。

總之，能否在全球生豬市場打開新局面，或許就是牧原股份未來要長期解答的命題。