本文來(lái)源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：郭美婷

圖源：圖蟲創(chuàng)意

上緯新材（688585.SH）又漲停了。

自智元機(jī)器人宣布以21億發(fā)起要約收購(gòu)以來(lái)，6個(gè)交易日，上緯新材的股價(jià)漲了199%，從7.78元/股漲至23.24元/股。

圖源：截圖自Wind

無(wú)獨(dú)有偶，另一家人形機(jī)器人代表性企業(yè)宇樹科技也在上個(gè)月底被曝完成C輪融資，募資規(guī)模約7億元，此輪融資由中國(guó)移動(dòng)旗下基金、騰訊、錦秋、阿里、螞蟻和吉利資本共同領(lǐng)投，融后估值約120億元人民幣。至此，宇樹科技IPO消息頻傳，似是“箭在弦上”。

智元機(jī)器人與宇樹科技，誰(shuí)將是A股人形機(jī)器人第一股，仍充滿懸念。在一級(jí)市場(chǎng)，人形機(jī)器人資本市場(chǎng)近期來(lái)異常活躍。IT桔子數(shù)據(jù)顯示，截至7月15日，今年國(guó)內(nèi)發(fā)生在人形機(jī)器人領(lǐng)域的投融資事件達(dá)86起，已超過(guò)了去年全年的67起。其中，6、7月份資本尤為活躍，幾乎是平均1.5-2天就有一起人形機(jī)器人領(lǐng)域的投資事件發(fā)生。

雖然今年初，金沙江創(chuàng)投管理合伙人朱嘯虎曾公開表示，正批量退出人形機(jī)器人公司，因其商業(yè)化路徑不清晰。多位投資人在接受時(shí)代財(cái)經(jīng)受訪時(shí)表達(dá)了擔(dān)憂：“目前大部分人形機(jī)器人不具備真正的商業(yè)化能力。”

但是，作為潛在的AI與硬件結(jié)合的終極形態(tài)之一，人形機(jī)器人仍是投資人們難以割舍的“標(biāo)的”。

他們提前“下注”，是為了卡位未來(lái)，“如果這個(gè)時(shí)候不入局，等到路徑清晰再投，成本就太高了。”有投資人對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示。

出手還是住手？

朱嘯虎宣布退出人形機(jī)器人之際，卻也有很多資方在積極介入。

梅花創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人吳世春告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，此前梅花創(chuàng)投曾投資過(guò)鹿明機(jī)器人、鈦虎機(jī)器人等人形機(jī)器人企業(yè)。

其中，梅花創(chuàng)投分別在去年11月和今年4月兩次出手了鹿明機(jī)器人的天使輪和天使+輪融資，這兩輪融資中的其他投資方還包括英諾天使基金、商湯國(guó)香資本、普華資本、香港科技大學(xué)工學(xué)院創(chuàng)院院長(zhǎng)及榮譽(yù)院士高秉強(qiáng)等。

據(jù)了解，鹿明機(jī)器人成立于2024年，創(chuàng)始人為前追覓人形機(jī)器人業(yè)務(wù)（Magic Lab）負(fù)責(zé)人喻超，核心成員中也有來(lái)自原追覓Magic Lab的一線產(chǎn)業(yè)從業(yè)者。公司聚焦家庭場(chǎng)景，專注具身智能機(jī)器人的研發(fā)、銷售、人工智能理論與算法軟件開發(fā)等業(yè)務(wù)。公司主要產(chǎn)品包括LUS、MOS兩大系列人形機(jī)器人和機(jī)器人關(guān)節(jié)模組、視觸覺模組等核心零部件。在吳世春看來(lái)，鹿明機(jī)器人的優(yōu)勢(shì)在于“供應(yīng)鏈能力很強(qiáng)，且團(tuán)隊(duì)成員來(lái)自追覓等企業(yè)”。

圖源：鹿明機(jī)器人微信公眾號(hào)

另一起投資則發(fā)生在去年12月，系鈦虎機(jī)器人Pre- A輪融資，融資金額為數(shù)千萬(wàn)元，由經(jīng)緯創(chuàng)投領(lǐng)投，方富創(chuàng)投和梅花創(chuàng)投跟投。

關(guān)于這起投資的考量，吳世春談到，鈦虎機(jī)器人不僅做機(jī)器人本身，還涉足關(guān)節(jié)領(lǐng)域。這家成立于2020年的公司專注于機(jī)器人高端硬件與整體解決方案，公司產(chǎn)品包括 “瑤光”“墨翟” 等人形機(jī)器人，以及輕量化關(guān)節(jié)模組、協(xié)作機(jī)器人、智能仿生手等。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，梅花創(chuàng)投今年來(lái)共出手12次，其中5次投資了機(jī)器人相關(guān)企業(yè)，僅鹿明機(jī)器人為人形機(jī)器人企業(yè)，其余的要么是工業(yè)機(jī)器人，要么專注于如視觸覺傳感或軟件平臺(tái)等上游環(huán)節(jié)，產(chǎn)品并不局限應(yīng)用在人形機(jī)器人上。

雖然也投人形機(jī)器人，但是吳世春卻坦言自己更看好工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域，因?yàn)楣I(yè)機(jī)器人“只要找到合適場(chǎng)景，能實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，降低成本，就能形成良性循環(huán)。”

但人形機(jī)器人創(chuàng)業(yè)企業(yè)對(duì)于投資人而言，可能永遠(yuǎn)都沒有“甜蜜點(diǎn)”。吳世春解釋稱，“這些創(chuàng)業(yè)企業(yè)有可能只是為大廠鋪路，汽車與機(jī)器人的供應(yīng)鏈相似度高達(dá)80%，像小米、華為、理想、小鵬、比亞迪這些廠商，他們推出自己的機(jī)器人后，有可能會(huì)后來(lái)者居上，他們?cè)谫Y金、品牌和渠道上更有優(yōu)勢(shì)。”

在人形機(jī)器人領(lǐng)域，清智資本創(chuàng)始合伙人張煜認(rèn)為自己投出較具代表性的企業(yè)之一是松延動(dòng)力。在今年4月的人形機(jī)器人半程馬拉松賽中，身高1.2米的松延動(dòng)力N2小頑童隊(duì)獲得亞軍。

“松延動(dòng)力的核心優(yōu)勢(shì)在于將產(chǎn)品的實(shí)用性與功能性進(jìn)行了良好融合。它在半程馬拉松賽中的表現(xiàn)很好地證明了這一點(diǎn)。在我們看來(lái)，機(jī)器人具備一定功能只是基礎(chǔ)，更重要的是能否實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)時(shí)間穩(wěn)定運(yùn)行——不僅要能跑起來(lái)、跑得穩(wěn)，還要能持續(xù)長(zhǎng)時(shí)間運(yùn)行，甚至達(dá)到‘每天都能工作’的實(shí)用標(biāo)準(zhǔn)。這也是我們投資時(shí)尤為看重的特質(zhì)之一。”張煜解釋。

值得注意的是，松延動(dòng)力也是此前金沙江創(chuàng)投“潑冷水”退出投資的具身智能項(xiàng)目之一。“出身學(xué)術(shù)背景，我們認(rèn)為教育科研本身就是一個(gè)龐大的市場(chǎng)，如宇樹科技機(jī)器人90%的訂單都來(lái)自該市場(chǎng)。”張煜建議松延動(dòng)力也率先關(guān)注教育科研市場(chǎng)，再拓展其他行業(yè)市場(chǎng)。

張煜稱，松延動(dòng)力也正按此方向推進(jìn)，目前訂單已排到明年。“半程馬拉松跑完后，其產(chǎn)品需求旺盛，每臺(tái)機(jī)器人生產(chǎn)出來(lái)后很快就會(huì)被預(yù)定，目前訂貨量已超過(guò) 2000 臺(tái)，今年的產(chǎn)能已全部售罄。就連那臺(tái)參賽的、帶有摔倒劃痕的機(jī)器人也被‘盯上’了。”

此外，張煜還在今年1月投資了跨維智能。張煜認(rèn)為其在工業(yè)領(lǐng)域表現(xiàn)出色，能精確完成識(shí)別、夾取和搬運(yùn)等操作。

據(jù)張煜評(píng)價(jià)，跨維智能可以說(shuō)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)批量出貨，且已接近盈利狀態(tài)，預(yù)計(jì)明年會(huì)有更大規(guī)模的訂單。“我們其實(shí)看好該領(lǐng)域的發(fā)展，部分企業(yè)已經(jīng)到了從技術(shù)研發(fā)轉(zhuǎn)向?qū)嶋H應(yīng)用的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。”

押注“大腦”+零件

目前多數(shù)投資人可能并非單一投注完整人形機(jī)器人的“即時(shí)商業(yè)化”，而是更多關(guān)注其核心組件、技術(shù)模塊的商業(yè)化可能，這些細(xì)分領(lǐng)域已具備一定落地能力。

張煜曾在2023年投資了智平方。這家企業(yè)的優(yōu)勢(shì)在于專注人形機(jī)器人“大腦”。今年3月，智平方完成了新一輪過(guò)億元Pre A+輪融資，投資方分別為敦鴻資產(chǎn)、云啟資本和國(guó)投創(chuàng)盈等財(cái)務(wù)與產(chǎn)業(yè)基金等。其中，敦鴻資產(chǎn)曾在2022年領(lǐng)投過(guò)宇樹科技的B+輪融資。

據(jù)智平方創(chuàng)始人郭彥東向時(shí)代財(cái)經(jīng)介紹，智平方成立于2023年，公司以通用具身機(jī)器人大腦為核心，為客戶提供軟硬一體的服務(wù)。此前，郭彥東曾先后任職于微軟（MSFT.O）、小鵬汽車（09868.HK）、OPPO等企業(yè)，從事AI終端行業(yè)多年。

郭彥東稱，智平方已成為某頭部車企的全球供應(yīng)商，“我們還在與很多歐美企業(yè)洽談合作，需求十分迫切”，他稱智平方的硬件滿足了三個(gè)指標(biāo)：滿足AI需求場(chǎng)景的推導(dǎo)，保證量產(chǎn)和耐久性，并且成本遠(yuǎn)低于特斯拉Optimus，“我們的成本比他們低一半以上。”

圖源：智平方科技微信公眾號(hào)

同樣押注“大腦”的還有云啟資本合伙人陳昱。他告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，云啟資本近期投出5家人形機(jī)器人相關(guān)企業(yè)，他個(gè)人也投資了兩家，分別為星塵智能和自變量機(jī)器人。其中，變量機(jī)器人剛剛在5月完成數(shù)億元A輪融資，由美團(tuán)戰(zhàn)投領(lǐng)投、美團(tuán)龍珠跟投。

“這兩家企業(yè)的特點(diǎn)，是嘗試構(gòu)建強(qiáng)大的‘機(jī)器人大腦’。就像我們熟悉的語(yǔ)言大模型，未來(lái)機(jī)器人也會(huì)有屬于自己的大模型，使其完成完成各種動(dòng)作，實(shí)現(xiàn)多種目標(biāo)。”云啟資本合伙人陳昱說(shuō)。

張煜稱，如今機(jī)器人領(lǐng)域的劃分更為細(xì)致。從小型部件、電機(jī)等底層硬件，到 “大腦” 系統(tǒng)，都有專門企業(yè)涉足，甚至有企業(yè)細(xì)分到某個(gè)單獨(dú)的訓(xùn)練場(chǎng)景。“我們考察了多家在這些領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，部分正處于合作推進(jìn)過(guò)程中。”

天使投資人、資深人工智能專家郭濤表示，目前人形機(jī)器人最具有投資價(jià)值的還是產(chǎn)業(yè)鏈上游的核心技術(shù)與組件，如傳感器、減速器、AI推理芯片、操作系統(tǒng)/算法等等核心硬件或技術(shù)，中游的整機(jī)與集成領(lǐng)域中也有少量機(jī)會(huì)，如產(chǎn)品整機(jī)制造、系統(tǒng)集成等領(lǐng)域。