恐怕大家當下還沒有意識到，一座從休斯頓東至雅加達、籠罩全球、無孔不入的經(jīng)濟危機鐵幕，正于無形之間緩緩降下。

此時此刻，無論你是華爾街西裝革履的金融精英，還是東南亞田間地頭的平頭百姓，都逃不過這場危機的裹挾與壓迫。

我們唯一能做的，就是認知它、理解它，并于危機當中找到生機。時代是一粒沙，落在每個人頭上可能就是一座山。

根據(jù)國際金融協(xié)會IIF 5月6日發(fā)布的報告，截止到2025年3月，全球債務(wù)危機已經(jīng)膨脹到3240萬億美元，創(chuàng)出歷史新高。美國、歐洲、日本、中國，凡是在當今能排得上號的國家，都正在被債務(wù)這個魔幻的妖精纏身。

美國2024財年聯(lián)邦債務(wù)占GDP高達123%，而日本2024財年政府債務(wù)占GDP比重已經(jīng)高達236%。歐盟27個國家和我國作為這門學(xué)科的好學(xué)生，也分別有81%、88.33%的債務(wù)比重，不禁感嘆，天下同歸而殊途，一致而百慮。

債務(wù)的雪球越滾越大，雖然它形成的方式不同，但化債卻成了當下最重要的解決方案，尤其是中美這兩個當今世界主要的“化債人”，更是雙向奔赴，均將化債視為了國家的頭等大事。明面上二者好像是針鋒相對的對手，但實際上心知肚明，誰都奈何不了誰，當下也誰都很難離開誰，所以攘外必先安內(nèi)，雙方都做出了最默契的選擇，就是先解決當下內(nèi)部的化債問題。

那么下面我們就來看看中美雙方都是怎么各顯神通來化債的。

首先先說全球債務(wù)危機的成因，也就是各國目前債臺高筑的現(xiàn)象，其實都是往日因種下的今日果。如果說有一個共同的導(dǎo)火索的話，那就是始于2019年年底、官方確認和擴散時間是2020年1月份的新冠疫情。

當疫情席卷全球的時候，人們將其視作了洪水猛獸，幾乎所有人都待在家里不出門了，消費市場更是直接上演了哀鴻遍野的景象。于是大家可以回憶一下，特朗普在自己的第一任期，也就是2017年到2021年的時候，為了自己的政治經(jīng)濟業(yè)績就開始肆無忌憚地放水。一邊是大幅度降息刺激老百姓去消費，另外一邊就是大量舉債為國民發(fā)錢。歐洲各國也是有樣學(xué)樣，導(dǎo)致了債務(wù)規(guī)模急劇增長。

數(shù)據(jù)顯示，從2020年到2023年，美國政府的債務(wù)增加了10.5萬億美元，債務(wù)與GDP的比率已經(jīng)突破了120。而歐元區(qū)的政府債務(wù)總量增長高達2萬億歐元，多國的債務(wù)與GDP的比率也突破了百分之百。

而我們與歐美債務(wù)形成的方式不太相同，我們過去主要是因為所謂繁榮的土地經(jīng)濟，導(dǎo)致了地方政府以及地方的房地產(chǎn)接了大量的債務(wù)。然而，房地產(chǎn)經(jīng)濟在近兩年又遇到了供過于求的現(xiàn)象，當業(yè)績出現(xiàn)下滑的時候，就觸發(fā)了所謂的債務(wù)危機。

那么不同的成因，自然藥方也是不同的。

對美國來說，特朗普的化債之路是艱難崎嶇的，因為過去美國的歷任總統(tǒng)都對債務(wù)高舉這件事情視若無睹。那么化債這個接力棒就像擊鼓傳花一樣，最后傳到了特朗普的手里，到他手里的時候，已然已經(jīng)是岌岌可危了。所以特朗普也不得不隨千萬人而無往矣，毅然決然地踏上了化債的這條道路。

而為了實現(xiàn)這個宏偉的政治目標，特朗普總共出了三步棋，步步都出人意料。

第一步開源節(jié)流，關(guān)稅就成了這個過程當中最完美的解決方案。至少關(guān)稅這個詞在特朗普的詞典里，是最美妙的詞。特朗普一上任，就對全世界開始了無差別的關(guān)稅攻擊。可笑的是，就連住在印度洋無人島上的企鵝也背上了10%的關(guān)稅。

這個關(guān)稅剛開始的效果也是很明顯的。美國的財政報告顯示，4月份凈關(guān)稅的收入就已經(jīng)高達160億美元了，要知道，這可比去年同期增長了約90億。美國每天從關(guān)稅中征收出來的稅款略高于5億美元。如果能繼續(xù)這樣持續(xù)下去，美國通過關(guān)稅而獲得的這筆不菲的收入，或許就能夠用來支付它龐大的債務(wù)。

但可惜的是，得道者多助，失道者寡助，特朗普的加關(guān)稅道路并不是一帆風(fēng)順的，不僅內(nèi)部人頻頻出來給他下絆子，就在前不久，特朗普的關(guān)稅政策也一度被自家的法庭叫停，而來自外部市場的打擊更是一重接一重。比如說瑞士會談之后，對我國的關(guān)稅就大打折扣了。

但是更為核心的因素還是，在歷史長河當中，沒有任何一個國家的經(jīng)濟是單純通過加關(guān)稅變得強大的。而關(guān)稅本身也是牽一發(fā)而動全身的，當特朗普去揮舞關(guān)稅大棒的時候，其實揮舞出來的是一個具備連鎖反應(yīng)的多米諾骨牌。單國通過關(guān)稅謀取私利，會導(dǎo)致全球貿(mào)易崩潰，最終也會自食其果。個體的短視會導(dǎo)致集體的愚蠢。1930年在那片土地上也上演過關(guān)稅大戰(zhàn)，不就直接拖垮了全球的經(jīng)濟嗎？

政客們借所謂的關(guān)稅保護主義來安撫不滿的情緒，這種短平快的政治業(yè)績操作雖然收割了一定的選票，但是治標不治本，反而會加劇全球經(jīng)濟的不穩(wěn)定性，以及引爆全球的經(jīng)濟危機。

那個站在特朗普身邊，被稱之為是當代張居正、本意通過改革縮減政府支出的馬斯克也于近日鎩羽而歸。5月30號，特朗普還為其舉辦了歡送會，正式為開源節(jié)流的化債方法畫上了一個句號。

那么第一步棋走完了沒有效果，那就開始了他的第二步棋——穩(wěn)定幣法案。這兩天，全世界的幣圈都像打了雞血一樣興奮，因為美國針對穩(wěn)定幣制定了法案。在美國，每一枚穩(wěn)定幣都必須綁定一美元的美債，也就是說，每生產(chǎn)一枚穩(wěn)定幣，就必須用一美元去買美債。這樣不僅為暴漲暴跌的加密貨幣提供了二次穩(wěn)定的背書，更是在加密貨幣日益全球化的背景之下，還能達到化債的目的，可謂一箭雙雕。

那么第三步就是海湖莊園協(xié)議。

從目前的情況來看，無論是關(guān)稅的收入還是穩(wěn)定幣的使用量，短期之內(nèi)對于解決美債問題都有點杯水車薪。所以，特朗普及其幕僚又醞釀了一個驚天的計劃，就是海湖莊園協(xié)議，也就是在美國的威逼利誘之下，迫使盟友將手中短期美債置換成百年期的美債，使美債技術(shù)性違約。

但是，想達到這個目的談何容易，天時地利缺一不可。先不說英國、法國、德國愿不愿意成為這個“大冤種”，單單要實現(xiàn)把美債利率壓到0這件事情，就夠讓特朗普頭疼的了。要知道，不僅美聯(lián)儲主席鮑威爾不愿意松口降息，穆迪在前兩天也下調(diào)了美國的信用評級。

所以說，特朗普的化債之路可以說是出師未捷身先死。一言以蔽之，特朗普化債的三部曲主要是通過向外轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險，以達到化債的目的，而這個過程困難重重。畢竟無論是盟友還是對手，在今天這個時代，誰又愿意去做那個明晃晃的大冤種呢？

那么我們是如何化債的呢？

中國有句俗話，求人不如求己。所以在化債方式上，我們和美國是有根本區(qū)別的。我們做的動作不是簡單地向外轉(zhuǎn)嫁成本，而是以時間換空間。說白了就是用利息更低、時間更長的債務(wù)去替換已經(jīng)是火燒眉毛的短期債務(wù)，讓地方政府短期之內(nèi)能夠喘上氣，手里有點余錢，能夠搞投資，能夠刺激刺激消費，再把經(jīng)濟盤活，然后再通過盤活的錢去賺更多的錢，慢慢去還債。

具體的方式方法上可以簡單分為三點。

一是提高債務(wù)限額6萬億，分三年實施。之前，中央政府為了限制地方政府大量舉債，為地方政府畫了一道紅線。2023年的時候，這個數(shù)據(jù)只允許借債42萬億元。但是有時候有些項目急需用錢的時候，政府就不能以自己的名義再去借了，地方政府就會找來第三方的一些城投公司，以他們的名義去借錢。日積月累之下，經(jīng)城投公司借的錢越來越多，雪球越滾越大，就形成了所謂的天量隱性債務(wù)。那么現(xiàn)在為了化解這個債務(wù)，中央政府也就提高了地方可以借款的上限，也就是允許他們以自己的名義去借錢來周轉(zhuǎn)，先把欠別人的錢還了再說。

二是有專項債4萬億化債額度，分5年實施。專項債，它其實是政府債券的一種，指的就是有具體目的、對應(yīng)具體項目的債務(wù)。而這里指的就是專門募集一筆錢，這筆錢專款專用，主要是用來還債的。

三是棚改2萬億的債務(wù)，不再堅持2028年清零。前幾年，為了升級改造地方的一些老房子和一些舊的基礎(chǔ)設(shè)施，地方政府也借了一筆錢來干這件事情，當然也限制了償還的時間。那么現(xiàn)在不用著急在2028年之前還上了。

以上三點所募集到的錢也罷，所緩沖的時間也罷，均是由新發(fā)的債務(wù)當中所換取而來的。這就不得不提到近兩年來我國的另外一個動作——降息。與美國不同，他們是發(fā)行美債，再由大部分的外國投資人持有，比如說日本、中國，所以他們的國債利率有時候會失控。如果日本和我們大量拋售美債，就會導(dǎo)致整個市場當中美債供過于求，進而影響他們后續(xù)發(fā)債的利率。但是中國的國債是內(nèi)債，完全可以由我們自己來掌控。

所以這兩年，官方一邊通過大量發(fā)債，讓市場當中的國債變多，一邊又通過央行下調(diào)利息來引導(dǎo)利率下調(diào)，來不斷降低新的發(fā)債利率。這也就是為什么這兩年咱們的存款利息一降再降的根源。

如此一來，就可以實現(xiàn)通過長期低利率的債來置換短期高利率的債的目標，以達到化債的功效。這樣，接下來不僅還的錢變少了，地方政府也有錢去搞其他的事來刺激經(jīng)濟了。比如給地方的房地產(chǎn)公司把以前的工程款先還上，這樣一來就有了錢去開新的工程，一來二去，經(jīng)濟也就活躍起來了。

那么這個時候大家可能想問了，為什么不一口氣把利率降到0，完成化債呢？長痛不如短痛。但是事情沒那么簡單，21世紀以來，全球已經(jīng)形成了一個整體，你中有我，我中有你。如果當下我們一口氣把利率降到了0，而美國、英國他們不降，不就有很多人會把人民幣兌換成美元、兌換成英鎊，存到別人家的銀行里去吃利息了嗎？畢竟錢是無國界的，哪里利息高，錢就往哪里去。

那就很有可能導(dǎo)致人民幣在國際市場當中遭到大量拋售，到時候人民幣貶值，經(jīng)濟危機就會像多米諾骨牌一樣，一個接著一個出現(xiàn)。所以記住了，將軍趕路，不追小兔，慢慢跟隨著美國和英國的步伐一起降下來，徐徐圖之，或許才是明智之舉。

這也是為什么我們說中美心知肚明，我們當下誰也奈何不了誰，因為你中有我，我中有你。他們想化債，就需要我們不拋售美債，而我們想化債，就需要美聯(lián)儲降息。那么二者就不能鬧得太僵，也不能完全脫鉤、魚死網(wǎng)破，屆時對誰都沒有好處，所以就只能一起慢慢降，慢慢化。所以棋逢對手，惺惺相惜。

那么經(jīng)過這幾年的債務(wù)危機，我們總是習(xí)慣把債務(wù)想象成洪水猛獸，恨不得避而遠之。但其實在當今的社會當中，我們已經(jīng)像魚離不開水一樣，離不開債務(wù)了。因為現(xiàn)代社會的本質(zhì)就是債務(wù)驅(qū)動型的經(jīng)濟增長。如果不借債，經(jīng)濟根本無法擴張，就如同逆水行舟，不進則退。

就像一個最基本的例子，每一個你看到的資本家，你看到的億萬富翁的背后，其實資本越大，債務(wù)越多，越是有錢的人，負債或許越多，就是這個道理。負債是激發(fā)資本發(fā)力和社會生產(chǎn)力最有效的方式，拿錢來驅(qū)動人是最管用的。

就拿我們普通人的生活來說，無論你是買房還是做生意還是創(chuàng)業(yè)，一開始無論是租房還是雇人，都需要花錢，那就需要一筆啟動資金。這個時候你就不得不去借債。那么政府也是一樣，要修路，要架橋，要蓋房，甚至各種以舊換新的補貼，一開始都得通過發(fā)債來募集這個啟動資金。

那么如果經(jīng)濟周期是向上的，是利好的，無論是個人還是政府，都無需為債務(wù)而憂愁，因為你做生意賺的錢肯定是能慢慢還上的，甚至還是略有盈余的。但是經(jīng)濟它總是循環(huán)的，有好就有壞，一旦增長停滯了，那么我們難免就要經(jīng)歷化債這個艱難的時刻了。

何況對于個人來說，化債相對容易，而對于國家來說，化債比個人更難。因為對于個人來說，你至少可以當個甩手掌柜，大不了就不干了。但是對于政府來說，牽一發(fā)而動全身，一個項目動輒就是成千上萬人，積重難返，很難實現(xiàn)在經(jīng)濟周期發(fā)生拐點的時候及時撤退。就像這次，因為整個房地產(chǎn)市場的供過于求，導(dǎo)致整個經(jīng)濟周期的下行，進而觸發(fā)了債務(wù)危機。

那么我們再探討一個話題，現(xiàn)代貨幣理論會是救世主嗎？

西方有一個學(xué)派認為，只要通脹可控，那理論上就可以通過無限的借債來化解危機，也就是債務(wù)貨幣化，國家發(fā)債，央行印錢來買單，這樣國家就有用不完的錢，永遠可以借新還舊。但是我們看到現(xiàn)在日債和美債呈現(xiàn)出來的窘境，就可以理解這個理論根本上就是紙上談兵。

因為貨幣超發(fā)，勢必會帶來通貨膨脹，哪怕是全球老大哥美國，用來治理全球的美元，也無非是尺子大了點而已。哪怕全球其他國家也在使用美元為它買單，這也僅僅是能夠起到延遲通脹的作用而已。

而2019年的疫情就像壓倒駱駝的最后一根稻草。當時為了對沖疫情帶來的經(jīng)濟風(fēng)險，特朗普下令直接將利率降到了0，并給每個美國公民直接轉(zhuǎn)賬，俗稱開著直升機撒錢。有數(shù)據(jù)顯示，在《冠狀病毒應(yīng)急法案》和《新冠疫情援助救濟以及經(jīng)濟安全法案》當中，政府就承諾發(fā)放約2.2萬億美元來支持個人、企業(yè)，包括各個州的地方政府來度過這個危難。

而歐洲其他國家呢，當時也是邯鄲學(xué)步，有了不同程度的降息和放水，這不僅使得美歐兩國債臺高筑，甚至還直接點燃了他們的通貨膨脹，進而導(dǎo)致美聯(lián)儲和歐洲央行進入了長期的加息周期當中，抬高了之后幾年的借債成本。于是債務(wù)的雪球越滾越大。

還有再去看日本政府，通過安倍三支箭，不停的降息，加大政府花錢力度，大大刺激日本就業(yè)，近兩年的通貨膨脹也有了苗頭。可是日本政府呢，卻實實在在地是痛并快樂著。因為當下的日本，它其實就是如履薄冰，在積累了天量的債務(wù)的背景之下，如果要加息，借新還舊的成本太高；如果不加息，通脹就會肆虐全國。所以當下的日本舉步維艱，舉棋難落。

覆水本難收，皆為人自招。立足當下，全球都進入到了一個化債的周期。那么，中美究竟誰能夠先走出泥潭呢？誰又會在這場博弈的過程當中更勝一籌呢？

或許在今年暑期的美聯(lián)儲議會之后，就會水落石出，不妨拭目以待。