本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：藍(lán)麗琦

7月14日～15日，A股19家券商扎堆披露2025上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，點(diǎn)燃資本市場(chǎng)對(duì)券商業(yè)績(jī)的關(guān)注熱情。

據(jù)時(shí)代周報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，已有31家券商發(fā)布上半年業(yè)績(jī)預(yù)告/快報(bào)，且全部實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，其中有2家扭虧為盈。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，券商扎堆發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增公告，不僅印證了上半年市場(chǎng)活躍對(duì)券商重磅利好的影響，也彰顯了券商對(duì)下半年資本市場(chǎng)向好的信心。

整體來(lái)看，券商“航母”國(guó)泰海通預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)152.83 億元～159.57億元，位列第一，同比大幅增長(zhǎng)205%到218%。其次是中國(guó)銀河、國(guó)信證券、中信建投、申萬(wàn)宏源、中金公司。截至發(fā)稿，中信證券尚未披露半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。

開(kāi)源證券非銀團(tuán)隊(duì)最新研報(bào)顯示，已披露預(yù)告、快報(bào)的25家上市券商中報(bào)歸母凈利潤(rùn)（剔除國(guó)泰海通負(fù)商譽(yù)影響）合計(jì)同比增長(zhǎng)78%，單二季度環(huán)比增長(zhǎng)16%，表現(xiàn)好于預(yù)期。該研報(bào)還表示，預(yù)計(jì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、權(quán)益自營(yíng)、海外業(yè)務(wù)同比高增，是券商中報(bào)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)核心驅(qū)動(dòng)因素；預(yù)計(jì)債券自營(yíng)、投行環(huán)比改善，是部分券商二季度業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)因素。

來(lái)源：圖蟲(chóng)創(chuàng)意

6家頭部券商歸母凈利潤(rùn)接近或漲超5成，國(guó)泰海通、中國(guó)銀河激烈角逐

在首批披露業(yè)績(jī)預(yù)告的券商中，6家頭部券商率先“打頭陣”，歸母凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)接近或漲超5成，顯現(xiàn)頭部在市場(chǎng)回暖背景下的絕對(duì)實(shí)力。

其中，國(guó)泰海通預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)152.83 億元～159.57億元，同比增長(zhǎng)205%到218%；扣非歸母凈利潤(rùn)69.12億元～73.96億元，同比增加52%到62%。

這是國(guó)泰海通并表后的首份半年度成績(jī)單，兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的非經(jīng)常性損益差額，為此前并購(gòu)案中產(chǎn)生的約90億元負(fù)商譽(yù)。在忽略上述影響后，國(guó)泰海通的扣非歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過(guò)5成，但其70億的規(guī)模并沒(méi)有與中國(guó)銀河拉開(kāi)太大差距。

中國(guó)銀河預(yù)計(jì)，上半年實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)63.60億元～67.99億元，同比增長(zhǎng)44%至54%。中國(guó)銀行緊跟國(guó)泰海通這艘券商“航母”開(kāi)啟激烈角逐，頭部券商排位戰(zhàn)已然打響。

截至目前，中信證券尚未披露半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。不過(guò)其一季度的扣非歸母凈利潤(rùn)已達(dá)到64.37億元，與國(guó)泰海通的半年度扣非歸母凈利潤(rùn)相當(dāng)，或仍將保持券商“一哥”的地位。

其余4家頭部券商國(guó)信證券、中信建投、申萬(wàn)宏源、中金公司中，申萬(wàn)宏源歸母凈利潤(rùn)增幅最高，超過(guò)9成。

具體來(lái)看，國(guó)信證券預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)47.8億元～55.3億元，同比增長(zhǎng)52%到76%；中信建投預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)44.30億元～45.73億元，同比增長(zhǎng)55%到60%；申萬(wàn)宏源預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)41億元～45億元，同比增長(zhǎng)92.66%到111.46%；中金公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)34.53億元～39.66億元，同比增長(zhǎng)55%到78%。

國(guó)信證券上半年50億元左右規(guī)模的歸母凈利潤(rùn)，創(chuàng)下了其自2016年中報(bào)以來(lái)的最高紀(jì)錄，全年歸母凈利潤(rùn)或有望重回百億。此外，中金公司上半年歸母凈利潤(rùn)也實(shí)現(xiàn)了自2022年中報(bào)以來(lái)的首次增長(zhǎng)，一掃過(guò)去三年的陰霾，為全年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)做好鋪墊。

探究頭部券商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因，6家券商均表示經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，中國(guó)銀河、中信建投、申萬(wàn)宏源、中金公司均表示自營(yíng)業(yè)務(wù)及投行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

中小型券商迎來(lái)春天，9家歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)翻倍

如果頭部券商是行業(yè)的“門(mén)面”，中小型券商則是行業(yè)整體變化的最佳寫(xiě)照。

除頭部券商外，其余26家中小型券商上半年也預(yù)計(jì)全部實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，其中22家增幅超過(guò)5成，9家增幅超過(guò)100%，國(guó)聯(lián)民生、華西證券更是預(yù)增超過(guò)1000%。這與去年同期出現(xiàn)的普遍大幅下滑形成強(qiáng)烈對(duì)比，中小型券商正在迎來(lái)春天。

國(guó)聯(lián)民生預(yù)計(jì)，上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.29億元，同比增長(zhǎng)1183%；華西證券預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.45億元～5.75億元，同比增長(zhǎng)1025.19%到1353.90%。

從背景來(lái)看，上述兩家券商均受市場(chǎng)環(huán)境影響，去年同期的基數(shù)較低。其中，國(guó)聯(lián)證券去年同期歸母凈利潤(rùn)僅有8700萬(wàn)元，而華西證券僅有3900萬(wàn)元。今年，國(guó)聯(lián)民生實(shí)現(xiàn)并表，經(jīng)紀(jì)、投行、自營(yíng)業(yè)務(wù)均出現(xiàn)增長(zhǎng)，華西證券則是通過(guò)提升資產(chǎn)質(zhì)量，進(jìn)而推動(dòng)歸母凈利潤(rùn)同比大幅增加。

多家中小型券商表示，公司的經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。此外，東方證券、中泰證券表示，公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，也是本輪僅有的兩家資管業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的券商。

資管業(yè)務(wù)向來(lái)是東方證券的優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，在券業(yè)中起步最早，近十年來(lái)長(zhǎng)期保持在行業(yè)前十。截至目前，東方證券旗下的資管子公司有東證資管、東證資本和匯添富基金。

對(duì)比之下，中泰證券的資管業(yè)務(wù)屬于后起之秀，其2022年的資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入僅有5.52億元，到了2024年已大幅增長(zhǎng)至20.69億元，躋身行業(yè)前五，超過(guò)東方證券。

2023年，中泰證券成功收購(gòu)萬(wàn)家基金股權(quán)，持股比例上升至60%，并實(shí)現(xiàn)并表。目前，中泰證券旗下的資管子公司包括中泰資本、中泰資管和萬(wàn)家基金。

多家券商迎人事變動(dòng)，變動(dòng)中尋求增量

無(wú)論是過(guò)去的2024年，抑或是2025年以來(lái)，券業(yè)內(nèi)部整體仍處于動(dòng)蕩期。在首批預(yù)增的31家券商中，就有超過(guò)一半出現(xiàn)高管更迭。

比如去年以來(lái)，中信建投前后迎來(lái)新任總經(jīng)理金劍華、新任董事長(zhǎng)劉成；東方證券副總裁“財(cái)富管理女將”徐海寧因個(gè)人原因離任；國(guó)海證券董事長(zhǎng)何春梅因工作調(diào)動(dòng)原因離任；國(guó)盛金控正在招聘新國(guó)盛證券未來(lái)總經(jīng)理。

有公司內(nèi)部出現(xiàn)高管變動(dòng)的券商人士向時(shí)代周報(bào)記者表示，領(lǐng)導(dǎo)調(diào)整后，公司內(nèi)部也花了不少時(shí)間去適應(yīng)，也有部門(mén)的核心職能被轉(zhuǎn)移至其他部門(mén)的情況。該人士表示，當(dāng)下內(nèi)部磨合仍是關(guān)鍵課題。

近日，方正證券公告，副總裁徐子兵因退休辭去公司的所有職務(wù)。一個(gè)月前，副總裁袁玉平因個(gè)人原因離職。今年5月，方正證券原副總裁姜志軍接棒何亞剛，擔(dān)任總裁職務(wù)。目前，方正證券副總裁人數(shù)從原來(lái)的8名減至5名。

時(shí)代周報(bào)記者還獲悉，下半年還有一家省屬券商將迎來(lái)人事變動(dòng)，董事長(zhǎng)即將到達(dá)退休年齡，有望由在任總裁接任。接近該券商的相關(guān)人士向時(shí)代周報(bào)記者表示，上半年公司受人事變動(dòng)影響，內(nèi)部一直在進(jìn)行調(diào)整。今年公司不僅要在人事變動(dòng)中完成過(guò)渡，還要完成并購(gòu)、并表任務(wù)，最重要的是業(yè)績(jī)不能“掉線”。