一、

漢文帝的超前經濟思想與貨幣實驗

在中國歷史上也有先進的經濟政策，漢文帝推行了一項影響深遠的政策——放鑄政策，允許民間自由鑄造貨幣，私人鑄幣無罪。一時間，全國仿佛“銅爐冒煙”，富商權貴紛紛開辦自家的“印鈔廠”。

這一舉措看似混亂，卻在短期內極大地促進了經濟發展。從現代經濟學角度來看，這相當于大幅度增加了貨幣供給，銅錢數量增多，交易變得更加容易，市場流動性增加，買賣活躍起來，如同現代量化寬松政策一樣，為中國歷史上第一個盛世——文景之治奠定了基礎。

漢文帝認為貨幣本身沒有價值，帝王為其制定價值后它才能流通，這種樸素的經濟學原理與現代量化寬松在原理上有著相通之處，也讓我們得出了一個初步結論：貨幣是可以被私人印制的

這還要從頭開始說起，漢武帝登基后，頻繁出兵攻打匈奴、南征北戰，戰爭的巨大開銷讓財政面臨嚴峻考驗。當他翻開國庫，卻發現資金匱乏。他意識到這不僅僅是財政問題，更是貨幣制度的問題。一個國家若連自己的錢都掌控不了，又如何打仗、如何實現統一呢？

于是，漢武帝做出了一項重大決策，收回所有的鑄幣權，天下只有長安上林苑的三官作坊可以鑄錢，這三官作坊就如同今天的央行，從此鑄幣權被正式收歸中央統一管理。按照主權鑄幣和私人鑄幣的區分，貨幣世界被劃分為央行的現實貨幣和私人的虛擬貨幣。

二、

現代貨幣的分類與虛擬貨幣的起源

在現代社會，貨幣有著多種形式。我們手中的美元、歐元、人民幣等是實體法幣，而手機里的數字人民幣則是數字法幣。

那么，什么是虛擬貨幣呢？漢武帝小時候去游戲廳，用 10 塊錢換 10 個金屬游戲幣，這些金屬幣只能在游戲廳使用，不能用于超市購物或存入銀行，這是他最早接觸的虛擬貨幣，只不過它是實物形態的，可稱為非數字虛擬貨幣。長大后，他上網吧玩 QQ 并充值 QQ 幣，QQ 幣用人民幣購買，只能在騰訊體系內有效，是數字化的，但屬于中心化、非加密技術的虛擬貨幣，被監管部門定義為虛擬商品。

由此可見，虛擬貨幣是由平臺或個人發行，能在特定場景下使用的類貨幣，并非真正的錢，不能兌換法幣，也不能自由流通

三、

加密貨幣的誕生與理想主義博弈

隨著互聯網的發展，人們對傳統貨幣體系產生了質疑。法幣體系存在一個致命的結構性問題，印鈔機掌握在極少數人手中，每當經濟危機來臨，央行往往采取放水的方式，導致資產價格飆升、財富差距擴大。在這樣的背景下，匿名者中本聰用代碼寫下了一套貨幣系統——比特幣。比特幣沒有央行印鈔，也沒有銀行記賬，整個系統依靠密碼學構建信任，以共識機制達成秩序，遵循 2100 萬枚永不超發的鐵律。然而，從現代貨幣理論的角度看，比特幣的這種設計是貨幣緊縮主義的極端表達，顯得過于純粹和脆弱

后來，穩定幣的出現與地緣政治的博弈就開始了。加密貨幣體系脫離央行，由私人搭建，但這些加密貨幣很快從交易媒介變成了投資標的，挑戰了國家的貨幣主權，因此各國政府紛紛對其設限，不承認其為法定貨幣，不允許在銀行系統流通。

有趣的是，特朗普卻支持穩定幣。穩定幣如 USDT，本質上是美元鏈上的延伸，讓美元可以在加密世界繼續占據主導地位，這其實是美國發起的一場貨幣地緣政治排位戰，是美元保衛戰的一部分。穩定幣的出現引發了全球的關注，各國開始思考如何應對這場數字貨幣戰爭，中國、歐洲、伊斯蘭世界等都在這場新的戰斗中尋找自己的位置，數字貨幣戰爭的大幕已然拉開。

四、

穩定幣誕生金融新物

從前，有一座小島，島政府鑄造了名為“島幣”的法定貨幣，規定島內交易只能使用島幣。后來，島上開設了一家大型賭場，里面有以太坊、比特幣、狗狗幣等各類新潮游戲，價格波動劇烈。賭場老板為提高結算效率，發行了電子加密籌碼用于內部結算，承諾一枚籌碼永遠等值于一枚島幣，可隨時兌換。

隨著時間推移，賭徒發現籌碼使用便捷，能24小時轉賬且幾乎無手續成本。更重要的是，籌碼不受監管，無需實名登記、無轉賬記錄，不經過銀行，不用納稅。于是，不僅賭徒，軍火商、毒販、洗錢團伙甚至小生意人都開始使用這種籌碼進行交易。這種加密籌碼就是穩定幣，被視為通往數字世界的貨幣，如同去澳門換籌碼才能玩游戲一樣，它在數字世界中承擔著類似的角色。

島上政府明確表示，穩定幣不是法定貨幣，不允許作為支付手段，更不能在銀行體系流通。這一堅決態度源于國家的稅收主權。國家如同一家公司，需要盈利維持運轉，而稅收是其重要的收入來源。現代國家財政系統建立在唯一合法的貨幣發行權、銀行體系的實名流通和強制的征稅機制三大支柱之上。

以超市老板阮詩賦為例，若他使用穩定幣收款，營收500萬無需納稅，銀行和稅務局都無法監管這筆交易。穩定幣繞開了國家的貨幣征稅系統，建立了一套獨立的金融體系，這嚴重威脅到國家的稅收主權，因此讓各國政府高度警惕。

五、

美元霸權的續命之法

從傳統理論看，穩定幣存在漏稅風險，但特朗普卻力挺穩定幣，這背后是美元體系面臨的危機。布雷頓森林體系崩潰后，美元通過石油和中國制造獲得全球主導地位。2000年后，中國加入WTO成為世界工廠，大量商品以美元計價和結算，進一步推高了美元需求。

然而，2018年中美貿易戰爆發后，部分國家開始嘗試使用人民幣等其他貨幣進行貿易結算，人民幣逐漸進入全球貿易體系并被納入部分央行外匯儲備。與此同時，日元在美元體系中扮演著加杠桿的角色。日本長期的低利率政策使“渡邊太太”們通過套息交易將大量日元換成美元購買美國國債，為美國提供了資金支持。但2024年日本結束負利率政策并上調國債收益率，套息交易終止，全球美元流動性收縮，美債收益率上升，美國政府融資成本加劇

特朗普急需拯救美元體系，他意識到關稅戰無法解決根本問題，而支付穩定幣成為他眼中的救命稻草。支付穩定幣必須綁定美元或美債，至少60%的儲備用于購買美國國債，且只能用于日常支付。這意味著美國發行的是美元的影子分身，一種全新的全球支付工具，可增加美元的使用場景和需求，延續美元信用。

終章、

穩定幣背后的權力版圖之爭

香港對穩定幣進行立法，加入了這場全球金融新戰爭。香港的穩定幣可以錨定港幣、美元、歐元甚至黃金，應用場景更為豐富，包括跨境支付、日常消費、投資避險、供應鏈金融和留學匯款等。

這實際上是美元穩定幣和去美元穩定幣的戰爭，是加密貨幣權力的新版圖之爭。香港的舉措旨在建立本幣錨定加上資產共識的新秩序，繞開美元計價，挑戰美元穩定幣的主導地位。

盡管穩定幣在支付領域有一定優勢，但它目前來看難以成為未來世界的主流貨幣。人類金融體系發展的底層動力是利息機制，人們希望貨幣能生息，實現資產增值。而穩定幣的設計目標是穩定，無法產生利息，在通脹環境中甚至會縮水。

在加息周期或資產荒時代，人們會拋棄不生息的穩定幣。因此，穩定幣更可能成為眾多交易中的一種新選擇，而非主流貨幣。不過，當下穩定幣投資仍有機會，可密切關注哪些企業將拿到香港穩定幣的牌照。