作者 | 深水財經(jīng)社 冰火

7月12日，科沃斯（603486）公告，預(yù)計2025年半年度歸母凈利潤同比增幅57.64%~62.57%。公告發(fā)布后兩交易日，連續(xù)兩連板，總市值飆升70億元突破400億大關(guān)。

這次業(yè)績大增主要是受益于國補(bǔ)，拉動了產(chǎn)品銷售。然而，在業(yè)績高增與股價狂歡的背后，行業(yè)紅海競爭加劇、核心品牌添可增長乏力等隱憂，為這場資本狂歡蒙上陰影。

作為中國清潔電器行業(yè)的開創(chuàng)者，科沃斯推出中國第一臺掃地機(jī)器人DEEBOT地寶和首臺智能洗地機(jī)FloorOne芙萬，旗下“ECOVACS 科沃斯”與“TINECO 添可”兩大品牌已成行業(yè)標(biāo)桿。

今年上半年，科沃斯業(yè)績延續(xù)一季度59.43%的高增速。據(jù)公告披露，預(yù)計2025年半年度歸母凈利潤9.6億元~9.9億元，同比增幅57.64%~62.57%；扣非凈利潤預(yù)計為8.4億至8.7億元，同比增長50.71%-56.09%。

科沃斯業(yè)績爆發(fā)的背后，“國補(bǔ)”政策的推動尤為顯著。

2024年9月啟動的家電補(bǔ)貼政策，對清潔電器等品類形成直接提振，國內(nèi)市場自2024年4季度起銷售額持續(xù)回升；同時，海外市場正經(jīng)歷清潔家電結(jié)構(gòu)升級，中國品牌憑借性價比與技術(shù)優(yōu)勢逐步主導(dǎo)國際市場。

對于今年上半年業(yè)績增長主因，科沃斯在業(yè)績預(yù)告中透露三大驅(qū)動因素：

1、營收規(guī)模的擴(kuò)張。公司預(yù)計上半年整體營收同比增長25%，其中，二季度收入預(yù)計同比增長近 40%，科沃斯主品牌收入實現(xiàn)超60%的同比增幅。

2、利潤率的提升。公司以經(jīng)營質(zhì)量為本，持續(xù)聚焦優(yōu)化全鏈路運營結(jié)構(gòu)和效率，推動整體經(jīng)營利潤率提升。

3、非經(jīng)營性收益的加持。公司對外投資項目估值上升帶來顯著收益。一季報顯示，科沃斯公允價值變動收益達(dá)1.38億元。

作為公司營收占比近50%的“第二增長曲線”，添可曾憑借藝術(shù)家系列洗地機(jī)鞏固中高端市場地位，但2025年半年報預(yù)告中，公司對其業(yè)績表述模糊，僅以“鞏固和提升中高端市場的收入和盈利表現(xiàn)”一筆帶過，未披露具體增速。

值得關(guān)注的是，清潔電器行業(yè)的紅海化競爭進(jìn)一步加劇風(fēng)險。今年“618”大促期間，一個很明顯的變化是，原本動輒五六千元的掃地機(jī)器人，許多已降至三四千元。

不過，“紅海激戰(zhàn)”與“藍(lán)海誘惑”并存。從掃地機(jī)器人市場滲透率角度來看，國內(nèi)還不到6%，市場需求還遠(yuǎn)沒達(dá)到飽和狀態(tài)。

業(yè)績預(yù)增公告的發(fā)布，迅速點燃了投資者對科沃斯的熱情。

自7月12日預(yù)增公告披露后，公司股價便開啟暴漲模式，連續(xù)兩個交易日漲停，14日18.3億元成交金額，更是放出近7年的天量。

科沃斯近期股價走勢日K線圖

據(jù)多家權(quán)威媒體報道，國家相關(guān)主管部門已就“國補(bǔ)”下一步計劃回應(yīng)，今年國家安排3000億元超長期特別國債資金支持消費品以舊換新，目前已向地方下達(dá)了共計1620億元資金，剩余資金將有序下達(dá)。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，包括掃地機(jī)器人在內(nèi)的“清潔電器品類”受益于國補(bǔ)推動，銷量、銷額增長顯著高于其他品類。

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