本文來源：時代財經 作者：周立

近日，物產中大（600704.SH）發布公告稱，控股子公司浙江物產環保能源股份有限公司（簡稱“物產環能”；603071.SH）擬以自籌資金14.57億元收購美欣達欣旺能源有限公司（簡稱“欣旺能源”）持有的湖州南太湖電力科技有限公司（簡稱“南太湖電力”）100%股權。

據悉，南太湖電力為浙江省內熱電聯產領域的成熟企業，以燃煤熱電聯產耦合生物質、固廢處置為主營業務，承擔工業園區內的集中供熱服務。其成立于2014年3月，2017年12月建成投產，現有鍋爐總容量480t/h，發電機組裝機容量48MW。

時代財經以投資者身份致電物產環能，相關工作人員表示，本次收購是為了繼續提升公司在熱電聯產行業的影響力，進一步做大做強實業板塊，當前處于過渡期當中。

“若未來成功完成過渡，將南太湖電力納入公司的合并報表的話，將對公司營收和凈利潤有一定積極的影響?！鄙鲜鑫锂a環能相關工作人員對時代財經表示。

作為一家浙江國企，物產環能的熱電業務此前主要集中在浙江省內嘉興市、金華市等地區，若交易完成，公司將正式進入湖州市熱電市場。

值得注意的是，該交易事項尚需提交股東大會審議，股東大會將于2025年8月1日14:30在杭州召開，召開方式為現場和網絡投票相結合。

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評估價值增值率超270%

從股權結構來看，南太湖電力是美欣達集團的全資孫公司，上述企業實際控制人均為浙商、湖州富豪單建明。單建明旗下擁有一家上市公司旺能環境（002034.SZ )，主營城市固廢綜合治理。

1993年，單建明籌集16萬元啟動資金購置4臺二手拉絨機，開始了創業之路——創辦湖州絨布廠（即美欣達集團前身）。從紡織印染行業起步，湖州絨布廠逐步發展壯大，單建明也把握住了環保產業的發展趨勢，2004年開始發展區域型的火力發電及供熱業務，南太湖電力就是其中之一。

根據公告，南太湖電力資產總額從2024年末的9.26億元增至2025年5月末的9.70億元，負債總額從5.01億元降至4.96億元，資產負債率有所降低；業績方面，南太湖電力2024年和2025年1~5月的營收分別為5.62億元、2.14億元；扣非凈利潤分別為1.27億元、4742.70萬元。

截至評估基準日2024年12月31日，南太湖電力股東全部權益的評估價值為人民幣15.32億元，增值率為270.51%。經協商一致，交易雙方確定標的公司100%股權價值為15.27億元?？蹨p完7000萬元（含稅）的現金分紅后，交易雙方最終協商確定標的股權的股權轉讓價款為人民幣14.57億元。

值得注意的是，公告提到，此次交易自基準日（2024年12月31日）之次日起至交割日（最遲不晚于2025年12月31日）為過渡期。過渡期內，標的公司實現的凈利潤由物產環能享有，如發生虧損的由轉讓方承擔。

此外，轉讓方及其關聯方尚存在對標的公司南太湖電力的資金占用/借用的情況。截至2025年5月31日，南太湖電力對轉讓方欣旺能源尚有1.57億元其他應收款。

公告表示，轉讓方及其關聯方應當在物產環能支付第二期股權轉讓價款后的24小時內無條件完成對前述資金占用/借用的全額清償，并承諾清償之日起不再對標的公司有任何資金占用/借用情況。同時，轉讓方承諾自《股權轉讓協議》簽署之日起不再新增對標的公司資金占用/借用的情況。轉讓方及其關聯方按約定應在交割日前全額償還上述對標的公司的借用/占用資金。

物產環能去年熱電聯產凈利超煤炭貿易

時代財經了解到，物產中大的主要營收是智慧供應鏈集成服務，熱電聯產屬于高端制造板塊的其中一個部分，近三年其營收穩步微增，2022年至2024年分別達31.01億元、31.25億元、31.35億元，但截至2024年，該板塊營收占總營收比重仍不到1%。

對于上述股權交易，物產中大表示，此將進一步推動公司能源實業板塊業務的發展及轉型升級，優化產業結構、鞏固市場競爭優勢、提升高端制造板塊的效益與核心競爭力，為可持續高質量發展奠定良好的基礎。

而物產環能作為物產中大下屬唯一能源環保綜合服務業務平臺，于2021年底拆分上市，主營業務包括煤炭流通業務和熱電聯產業務，其中熱電聯產業務在提供蒸汽、電力及壓縮空氣的同時，可為客戶提供污泥處置等服務。

Wind數據顯示，物產環能的營業收入自上市后整體呈現下滑趨勢，2024年微增0.86%至447.09億元；歸母凈利潤則是在2022年攀至頂峰（10.62億元）后逐年回落，2024年盈利7.39億元，同比減少30.25%。

對于歸母凈利潤同比下滑的原因，物產環能表示，主要系外部行情變動，煤炭流通業務利潤減少所致。

煤炭流通業務，常年以占九成營收成為物產環能的業績“頂梁柱”，但由于去年煤炭價格下行，一直處于“薄利多銷”的煤炭流通毛利率從3.7%降至2.59%，減少收入26.97億元，但因煤炭銷售量增長增加收入30.36億元，抵消了煤炭跌價的影響。

為有效對沖煤炭貿易風險，物產環能通過新建、并購重組等方式擴大熱電聯產規模，并逐步拓展以垃圾焚燒、污泥處理、生物質發電等為核心技術的固廢處置、新能源發電等環保業務，為產業鏈上下游企業提供綠色清潔能源。

上市后的物產環能不僅利用IPO募到的12.46億元投到桐鄉泰愛斯環保能源有限公司氣熱聯供項目、金華金義新區農林生物質焚燒熱電聯產項目、海鹽經濟開發區浙江物產山鷹熱電有限公司公用熱電項目；與此同時，物產環能還在不斷“加碼”研發費用，從2021年至2024年，公司每年研發投入分別為1.11億元、1.14億元、1.21億元、1.40億元。

而物產中大亦在公告中提到，其2024年研發投入12.54億元，同比增長17.49%，增長主要來自高端制造板塊，如熱電聯產，同比增長14.98%；同時提到2025年將進一步加大研發投入力度，重點計劃在電線電纜、熱電聯產、輪胎制造等板塊加大研發投入，持續培育新質生產力。

物產環能相關工作人員表示，公司在熱電聯產和新能源領域持續進行研發投入，包括超低排放技術、污泥處理技術等。這些研發投入旨在建立行業領先優勢，“像我們的熱電聯產的毛利率去年是24.68%，綜合的毛利率其實在整個行業當中還算是比較高的。”

根據熱電聯產可比上市公司2024年年報數據，物產環能熱電聯產業務毛利率僅次于世茂能源（605028.SH）和新中港（605162.SH），而寧波能源（600982.SH）、杭州熱電（605011.SH）相關業務毛利率低于20%，大連熱電（600719.SH）的毛利率則為負值。

作為物產環能營收排名第二的業務，熱電聯產經過近幾年的發展，營收從2022年的31.02億元逐年緩增至2024年的31.35億元，毛利率亦從22.78%增至24.68%，而其凈利潤更是在2024年首次超越煤炭貿易，成為物產環能最賺錢的業務。