內(nèi)容提要：

2025年上半年，特朗普關(guān)稅政策使美國關(guān)稅收入激增至872億美元，接近企業(yè)所得稅規(guī)模。平均有效稅率達20.6%，創(chuàng)1910年以來新高，引發(fā)罕見稅收結(jié)構(gòu)。關(guān)稅政策雖可能固化難撤，但通脹影響有限，因出口國降價應對。特朗普經(jīng)濟學通過不平等貿(mào)易協(xié)議鞏固美國經(jīng)濟地位。

一、特朗普關(guān)稅帶來的收入的規(guī)模，被認為僅次于企業(yè)所得稅。

關(guān)稅收入正在迅速充實美國政府的財政。在特朗普上臺后的2025年上半年，美國的關(guān)稅收入總計達到872億美元。

美國財政部的數(shù)據(jù)顯示，關(guān)稅收入自白宮出臺對等關(guān)稅的4月起激增，6月達到266億美元，是去年同期的4.2倍，是5月份的1.2倍，4月份的1.7倍，3月份的3.1倍。

美國海關(guān)和邊境保護局（CBP）的分析顯示，截至6月底，對等關(guān)稅的10%基本稅率產(chǎn)生了超過177億美元的關(guān)稅收入，25%的汽車和汽車零部件關(guān)稅收獲了107億美元的稅收。

預計今后將達到僅次于企業(yè)所得稅的規(guī)模。如果關(guān)稅收入作為穩(wěn)定財源的地位得以鞏固，今后即使政權(quán)交替，也有可能難以撤銷或下調(diào)。

另據(jù)美國耶魯大學預算研究所的統(tǒng)計，截至7月13日，美國關(guān)稅的平均有效稅率為20.6%，達到1910年以來的最高水平。進口額中的關(guān)稅負擔比率也在迅速提高，從2025年3月份之前的2.2%~2.4%，增加到4月份的5.73%，5月份的8.11%。

美國總統(tǒng)特朗普計劃從8月1日起啟動對等關(guān)稅的新稅率，并顯示出對更多關(guān)稅的期待稱：“將有很多錢進入美國”。伴隨新稅率的生效，美國的有效稅率有可能進一步上升，關(guān)稅占進口額的比例也將進一步擴大至10%-15%區(qū)間。

二、美國形成在發(fā)達國家中罕見的稅收結(jié)構(gòu)。

白宮雖然標榜對等主義，但也試圖借助其全球最大的消費市場，通過與各國的關(guān)稅與貿(mào)易談判，達成內(nèi)容有利于美國“單方面”的不平等貿(mào)易協(xié)議。

比如，進入7月后，特朗普公布了與越南和印度尼西亞的協(xié)議，美方對越南、印尼維持20%和19%的高關(guān)稅，但貿(mào)易協(xié)議另一方的越南和印尼則對美國產(chǎn)品實行零關(guān)稅，這種與WTO規(guī)則完全背離的扭曲的有利于美國的“單方面”不平等貿(mào)易協(xié)議引人關(guān)注。

7月6日，美國白宮經(jīng)濟顧問委員會主席斯蒂芬·米蘭在接受ABC采訪時，針對與越南的協(xié)議內(nèi)容表示贊賞，稱“非常好。是極為（有利于美國）單方面的內(nèi)容”。

近幾十年來，關(guān)稅收入只占美國聯(lián)邦政府征收的總收入的一小部分。比如2024年，雖然美國財政總收入占 GDP 的17.1%，但關(guān)稅僅占 GDP 的0.3%，占財政總收入的1.75%。特朗普的新關(guān)稅可能會改變這一趨勢。

世界銀行的數(shù)據(jù)顯示，截至2024年，關(guān)稅占美國稅收的比例為1.8%。英國為0.7%，法國為0.006%，中國為1.4%。在世界銀行統(tǒng)計的關(guān)稅比重超過5%的35個國家和地區(qū)中，沒有一個是發(fā)達國家。

但是，按照美國目前的關(guān)稅收入增長趨勢，2025年美國的關(guān)稅收入在稅收中的占比，將超過6.2%。作為超級經(jīng)濟大國，美國正形成罕見的稅收結(jié)構(gòu)。

三、如果關(guān)稅收入在美國財政收入中持續(xù)固化，特朗普卸任后也難撤銷。

我們需要警惕的是，美國的關(guān)稅作為財源因其持續(xù)增長而被固定化、依賴化，進而發(fā)展為難以撤銷或下調(diào)的事態(tài)。

美國國會預算辦公室（CBO）的預測稱，在2026年至2035年度的美國的稅收中，所得稅為36.8萬億美元，薪資稅為22.0萬億美元，企業(yè)所得稅為4.7萬億美元。

而2026-2035 財年的關(guān)稅收入將達到2.8萬億美元，這一預測還未包括特朗普在5月中旬以后最近采取的任何關(guān)稅行動，比如銅關(guān)稅。CBO預測，加征關(guān)稅到2035年度將使美國的財政赤字減少共計2.8萬億美元。占稅收總額67.5萬億美元的4%。

如果取消2.8萬億美元的加征關(guān)稅，簡單計算相當于將企業(yè)所得稅稅率降至三分之一的沖擊，將導致財政惡化。

實際上，美國已經(jīng)出現(xiàn)過政權(quán)更替后仍延續(xù)此前關(guān)稅的先例。特朗普第一屆政府自2018年以來對我國加征的關(guān)稅就是典型事例。當時的理由是我國侵犯知識產(chǎn)權(quán)，征稅范圍涵蓋了廣泛品類。

拜登上臺當初曾討論撤銷特朗普關(guān)稅，但猶豫后被繼承。在借此要求中國糾正“不公平的貿(mào)易慣例”的同時，還推進了考慮安全保障的供應鏈重組。純電動汽車（EV）、鋼鐵和半導體等核心品類的稅率也被進一步提高。

關(guān)于通過下調(diào)關(guān)稅來促進“自由貿(mào)易”的以往的政策，從第一屆特朗普政府轉(zhuǎn)變方針以來，到現(xiàn)在也一直在延續(xù)。

四、美國關(guān)稅引發(fā)的通脹有限，進一步奠定了“特朗普經(jīng)濟學”的美國經(jīng)濟政策地位。

我們將特朗普第二次入主白宮以來以關(guān)稅為核心的經(jīng)濟政策冠以“特朗普經(jīng)濟學“的Label，是因為其經(jīng)濟政策徹底打破了幾乎所有的市場預期。

最核心的是，在美國，特朗普的關(guān)稅政策引發(fā)通脹的擔憂在減退。向美國出口產(chǎn)品的日本汽車制造商通過降價20%消化了關(guān)稅帶來的成本上升部分，對美國消費者物價的影響有限。這是特朗普能夠繼續(xù)通過關(guān)稅向其他國家施加壓力的原因之一，也是特朗普經(jīng)濟學能夠成功影響美國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的主要原因，還將是特朗普經(jīng)濟學將成功影響美國未來經(jīng)濟政策的原因。

雖然6月份美國的關(guān)稅收入同比增長3.2倍，環(huán)比增長五分之一，但目前來觀察，關(guān)稅對美國物價的影響有限。

美國CPI在6月環(huán)比上漲0.3%，同比的通貨膨脹率為2.7%，與市場預期基本一致。不包括價格波動較大的食品和能源的核心通脹率，6月環(huán)比上漲0.2%，低于0.3% 的市場預期。同比上漲2.9%與市場預期一致。分類看，推動美國6月CPI環(huán)比與同比漲幅擴大的，都是與關(guān)稅無關(guān)的食品和住房等類別，與關(guān)稅有關(guān)的汽車等類別價格反而有所下降。

對關(guān)稅更敏感的生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI），6月份環(huán)比漲幅為零，較5月份回落了0.3個百分點，也低于市場預期的0.2%；同比上漲2.3%，較5 月份回落了0.4個百分點。不包括波動較大的食品和能源價格的核心PPI，環(huán)比也與5月持平，同比上漲2.6%，與5月持平。均低于經(jīng)濟學家的預期。

7月7日，美國財政部長貝森特在接受CNBC的采訪時自信地表示： “反對派希望經(jīng)濟減速，通脹大幅加劇。但是，這些情況都沒有發(fā)生”，他駁斥了新的關(guān)稅上調(diào)措施會導致物價上漲的擔憂。

美國高盛集團在最新的報告中表示：“雖然現(xiàn)在宣告勝利為時尚早，但不得不承認，初期階段關(guān)稅的影響比預期的要小”。

自2月起，首先被加征額外關(guān)稅的中國，對美出口價格出現(xiàn)下降。美國勞工部的數(shù)據(jù)顯示，按全行業(yè)計算，2025年5月美國從中國進口的貨物價格，比2024年12月下降了約2%。可以從邏輯上推理，面對美國的高關(guān)稅，為了努力減少關(guān)稅對出口的影響，中國出口商下降了出口價格。這應該是關(guān)稅上調(diào)并未推動美國通脹的主要原因。面對全球性的供給過剩，美國市場的巨大誘惑，迫使出口商主動降低出口價格來對沖關(guān)稅的影響。

更讓專家吃驚的是，日本向美國出口的乘用車價格的急劇下跌。據(jù)日本銀行統(tǒng)計，3月至5月期間，日本汽車出口到北美的價格下跌了17.7%。這被認為是為了盡可能避免在當?shù)貪q價，即使降價削減利潤也要確保市場份額。

日本汽車制造商在1990年代以后的長期通縮下，也曾通過降低出口價格來應對日元升值這一外部壓力。日本經(jīng)濟研究中心指出，這種價格策略壓縮了企業(yè)利潤，并產(chǎn)生了通縮壓力。

這種情況很可能會促使特朗普采取更高的關(guān)稅政策。因為大國提高關(guān)稅會通過需求減少導致進口商品價格下降的“最優(yōu)關(guān)稅理論”正在被驗證。

7月8日，美國白宮經(jīng)濟顧問委員會發(fā)布的分析報告中指出，即使加上關(guān)稅成本，進口商品的價格仍比關(guān)稅實施前便宜。

特朗普隨后在社交媒體上發(fā)文稱：“正如我一直預測的那樣，進口價格實際上在下降。假新聞和所謂的經(jīng)濟學家們又錯了”。

特朗普在敦促美聯(lián)儲主席鮑威爾降息時說：“應該將這個新調(diào)查結(jié)果給杰羅姆·鮑威爾看看，他一直像嬰兒一樣抱怨幾個月來根本不存在的通脹，拒絕做正確的事”。

【作者：徐三郎】