據(jù)美國(guó)財(cái)政部當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月17日公布的國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告（TIC）顯示，在2025年5月，美債的持有情況出現(xiàn)了戲劇性的變化：中國(guó)連續(xù)第三個(gè)月減持美債，而日本和英國(guó)卻在積極增持，這到底是怎么回事？

先看中國(guó)這邊，5月減持9億美元美債，持倉(cāng)規(guī)模降至7563億美元 ，仍保持第三。其實(shí)從2022年4月起，中國(guó)的美債持倉(cāng)就一直低于1萬(wàn)億美元，且減持趨勢(shì)明顯，2022 - 2024年，分別減持1732億美元、508億美元、573億美元。

中國(guó)持續(xù)減持美債，背后是深思熟慮的戰(zhàn)略考量。從經(jīng)濟(jì)角度看，美國(guó)債務(wù)規(guī)模不斷膨脹，截至2025年4月已超36萬(wàn)億美元，違約風(fēng)險(xiǎn)增加，持有美債就像抱著一個(gè)隨時(shí)可能爆炸的“雷”；同時(shí)，美債價(jià)格受市場(chǎng)利率波動(dòng)影響大，為了分散風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)需要多元化外匯儲(chǔ)備，增持黃金等資產(chǎn)，減持美債勢(shì)在必行。

從政治角度看，美國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，政策不確定性增加，全球“去美元化”趨勢(shì)漸起，減持美債也能降低潛在金融制裁風(fēng)險(xiǎn)。

日本和英國(guó)的操作卻截然不同。2025年5月，日本增持5億美元美債，持倉(cāng)規(guī)模升至11350億美元，繼續(xù)穩(wěn)坐美債最大海外債主之位。日本增持美債，一方面是由于對(duì)美貿(mào)易順差積累了大量美元，美債流動(dòng)性高，是主要投資方向；另一方面，日本國(guó)內(nèi)利率長(zhǎng)期超低，為了追逐美債4.5%以上的收益率，金融機(jī)構(gòu)紛紛出手。

此外，日本干預(yù)匯市與政治同盟考量也促使其增持美債，為日元匯率干預(yù)提供彈藥。英國(guó)5月增持17億美元美債，近年來(lái)持續(xù)大規(guī)模增持，2011年10月到現(xiàn)在，持倉(cāng)增幅超630%。

英國(guó)增持美債，一是為了鞏固英美特殊關(guān)系，二是美債作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)，在全球經(jīng)濟(jì)不確定性增加的背景下，吸引力大增，三是英國(guó)可能想將自身債務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁。