經過一周的博弈，滬深300ETF繼續新高，恒生指數距離前高就差一小步了。分享一下我社群的復盤，原文如下：

昨天復盤的時候，跟大家說，今天是估值期權和期貨的交割日，估計投機資金會再次發起反攻。

果不其然，今天盤中爭奪蠻激烈的。

配置資金和交易資金爭奪的是波動率的控制權。

交易資金想放大波動，配置資金想降低波動。

雙方爭奪了一周，各指數再次上漲。周漲幅如下：

滬深300：1.09%；中證500：1.2%；中證1000：1.41%；中證2000：1.74%；

創業板：3.17%；科創50：1.32%；中證紅利：-0.85%；

恒生指數：2.84%；恒生科技：5.53%。

咱們組合4今年收益回到8.38%。

我們還做了一些定投，加在一起，今年收益大概有10%左右了。

一、波動率之爭

早上開盤后，投機資金就很活躍，隱含波動率上升到17.6。

上午一直都是投機資金表現更強。

下午開盤后，波動快速跳水。然后就一直窄幅震蕩直到收盤。

對于配置資金而言，他們的核心訴求是低波動，慢慢漲。

A股正處在一個關鍵的轉型期。

大多數成熟市場中，波動率低，股價持續上漲，呈現慢牛行情。

A股則非常獨特，波動率高，股價拉升，呈現瘋牛行情。

當配置資金逐漸主導市場后，A股的特征會慢慢接軌成熟市場。

不要覺得不可能，這都是制度上的不同帶來的行情特征。

制度在逐漸改變的過程中，行情特征就會慢慢改變。

當下，量化資金也是在做空波動率，只不過他們主要在小盤股上做空波動率。

這就使得很多炒短線的資金十分難受。

隨著A股生態環境的改變，很多游資估計也要被滅種了。

二、流動性之爭

配置資金和交易資金在爭奪波動率，央行和美聯儲則在爭奪流動性。

之前跟大家說過，股市的流動性主要看兩點：

1.美聯儲是否降息，美元是否走弱；

2.央行是否收緊銀行間流動性。

最近美元走強，這對A股是利空，但央行收緊了銀行間流動性，對沖了美元的走強。

今天美元走弱，央行依然收緊銀行間流動性，今天1年存單利率反彈到1.625%。

與前兩年不同，現在央行已經不是那么被動了，它有能力跟美聯儲和外資掰手腕了。

甚至現在央行的力量可能更強，主導跨國資金的流動。

我們再看看港股。

這兩天港股走得也不錯，一方面是央行在收緊銀行間流動性，另一方面是香港金管局也在收緊流動性。

今天HIBOR利率稍有下降，但整體趨勢依然向上。

總之，為了呵護股市流動性，無論是央行還是香港金管局，都在有節奏的引導跨國資金流動。

10年美債利率的頂，大概率是4.5%，這就意味著，美元反彈的持續性也不會太強。

三、核心資產之爭

過去，中國的核心資產妥妥是樓市，而股市是附庸。

于是，A股的炒作常常圍繞地產政策。

但有趣的事在本周發生了。

中央城市會議把棚改貨幣化和大規模收儲證偽后，A股不但沒有跌反而繼續漲！

這就說明，中國的核心資產已經從樓市切換到股市了。

那么股市就不會再理會地產政策了。

作為核心資產，經濟不好的時候，它就得漲。

因為它的上漲，本身就是提振內需的一部分。

更有趣的是，滬深300之前表現不大好，但是隨著核心資產的切換，它開始表現了。

滬深300ETF今天的收盤價創出新高。

道理很簡單，滬深300就是未來的核心資產。

此外，今天恒生指數距離前高就差那么一丟丟了。雖然這里壓力比較大，但總有一天會突破的。或許下周就突破了。

四、適者生存

就在一個月前，咱們星球里很多小伙伴都還在各種懷疑。

不少人問我要不要撤出來避險。

我不知道有多少人撤出了。

很明顯，A股這波上漲跟以前完全不一樣，它是在低波狀態下緩慢上漲的。

這是典型的慢牛行情。

而很多人還是老思維，尤其是那些炒短線的。

進化論的核心理念是適者生存。

當環境發生改變時，總有一大群人因為無法適應慘遭淘汰。

未來A股會走出緩漲急跌的行情。

跌的時候波動率放大，漲的時候波動率減小。

當然，現在還沒有完全切換過來，但大趨勢不會改變。