“中國(guó)神船”即將起航。

7月18日晚間，中國(guó)船舶發(fā)布公告稱(chēng)，公司吸收合并中國(guó)重工事項(xiàng)已獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)批復(fù)。這標(biāo)志著中國(guó)造船工業(yè)史上規(guī)模最大的資本市場(chǎng)運(yùn)作進(jìn)入最后的收官階段。

中國(guó)船舶與中國(guó)重工合并后，存續(xù)公司的總資產(chǎn)規(guī)模將超過(guò)4000億元，將成為資產(chǎn)規(guī)模、營(yíng)收規(guī)模、手持船舶訂單數(shù)均領(lǐng)跑全球的世界第一大旗艦型造船上市公司。

值得一提的是，中國(guó)船舶與中國(guó)重工最新披露的業(yè)績(jī)預(yù)告也大超市場(chǎng)預(yù)期。中國(guó)船舶預(yù)計(jì)2025年上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)98.25%至119.49%，中國(guó)重工預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)181.73%至238.08%。有分析指出，合并后中國(guó)船舶新接訂單結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化，高附加值船舶訂單比例可進(jìn)一步提升，未來(lái)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效和盈利能力將進(jìn)一步加強(qiáng)。

證監(jiān)會(huì)批復(fù)：同意

7月18日晚間，中國(guó)船舶發(fā)布公告稱(chēng)，公司吸收合并中國(guó)重工事項(xiàng)已獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)批復(fù)。批復(fù)主要內(nèi)容包括：同意中國(guó)船舶工業(yè)股份有限公司以新增30.53億股股份吸收合并中國(guó)船舶重工股份有限公司的注冊(cè)申請(qǐng)。本次吸收合并應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照?qǐng)?bào)送上海證券交易所的有關(guān)申請(qǐng)文件進(jìn)行。批復(fù)有效期為12個(gè)月。

同日，中國(guó)船舶還披露了關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū)，其中顯示，本次交易的具體方式為，中國(guó)船舶以向中國(guó)重工全體換股股東發(fā)行 A 股股票的方式換股吸收合并中國(guó)重工。中國(guó)船舶為吸收合并方，中國(guó)重工為被吸收合并方，即中國(guó)船舶向中國(guó)重工的全體換股股東發(fā)行A股股票，交換該等股東所持有的中國(guó)重工股票。

本次合并完成后，中國(guó)重工終止上市并注銷(xiāo)法人資格，中國(guó)船舶將承繼及承接中國(guó)重工的全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、人員、合同及其他一切權(quán)利與義務(wù)。中國(guó)船舶因本次換股吸收合并所發(fā)行的A股股票將申請(qǐng)?jiān)谏辖凰靼迳鲜辛魍ā?/p>

本次換股吸收合并中，中國(guó)船舶的換股價(jià)格按照定價(jià)基準(zhǔn)日前120個(gè)交易日的股票交易均價(jià)確定為37.84 元/股。中國(guó)重工的換股價(jià)格按照定價(jià)基準(zhǔn)日前120個(gè)交易日的股票交易均價(jià)確定為 5.05 元/股。中國(guó)重工與中國(guó)船舶的換股比例為1:0.1335，即每1股中國(guó)重工股票可以換得0.1335股中國(guó)船舶股票。

中國(guó)船舶擬購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的交易金額為換股吸收合并中國(guó)重工的成交金額為1151.5億元。交易金額超過(guò)中國(guó)船舶、中國(guó)重工各自資產(chǎn)金額的50%，對(duì)兩家公司均構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

中國(guó)船舶與中國(guó)重工合并后，存續(xù)公司的總資產(chǎn)規(guī)模將超過(guò)4000億元。據(jù)中信證券介紹，“新”中國(guó)船舶將成為資產(chǎn)規(guī)模、營(yíng)業(yè)收入規(guī)模、手持訂單數(shù)均領(lǐng)跑全球的“世界一流造船業(yè)旗艦上市公司”。

有分析稱(chēng)，此次重大資產(chǎn)重組將充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，中國(guó)船舶旗下江南造船、外高橋造船等企業(yè)，與中國(guó)重工的大連重工、武船重工等造船資產(chǎn)形成互補(bǔ)，軍品、民品、海工裝備三大板塊實(shí)現(xiàn)全鏈條覆蓋，高端船型的產(chǎn)能集中度顯著提升，有望打破韓國(guó)在超大型集裝箱船等領(lǐng)域的壟斷。

本次重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目還是A股有史以來(lái)規(guī)模最大的吸收合并和許可類(lèi)重組審核和注冊(cè)通過(guò)案例，被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是積極響應(yīng)國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)“深海科技”號(hào)召，落實(shí)中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)關(guān)于推動(dòng)“海洋經(jīng)濟(jì)”高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略部署，將高端制造、海洋工程、防務(wù)裝備等國(guó)家戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)力量集中化的重要實(shí)踐。

二級(jí)市場(chǎng)方面，7月18日，中國(guó)船舶、中國(guó)重工股價(jià)均錄得小幅上漲，分別報(bào)收34.08元/股、4.69元/股，總市值分別為1524億元、1069億元，合計(jì)總市值達(dá)2593億元。

業(yè)績(jī)猛增

從業(yè)績(jī)層面來(lái)看，中國(guó)船舶、中國(guó)重工2025年上半年凈利潤(rùn)均錄得大幅增長(zhǎng)。

據(jù)中國(guó)船舶披露的業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2025年上半年凈利潤(rùn)為28億元至31億元之間，同比增加98.25%至119.49%。中國(guó)船舶表示，報(bào)告期內(nèi)交付的民品船舶價(jià)格同比提升，建造成本管控得當(dāng)，營(yíng)業(yè)毛利同比增加。

中國(guó)重工預(yù)計(jì)，2025年上半年凈利潤(rùn)為15億元至18億元之間，同比增長(zhǎng)181.73%至238.08%。對(duì)于業(yè)績(jī)預(yù)增原因，中國(guó)重工表示，報(bào)告期內(nèi)，公司交付的民船產(chǎn)品數(shù)量大幅增加，營(yíng)業(yè)收入相應(yīng)增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比明顯提升。

總體來(lái)看，今年上半年，中國(guó)船舶與中國(guó)重工預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)合計(jì)達(dá)43億元至49億元之間，同比增長(zhǎng)約121%至152%。

有分析指出，中國(guó)重工與中國(guó)船舶業(yè)績(jī)預(yù)喜的主要原因是，民船訂單量?jī)r(jià)齊升，以及兩家公司智能化改造、精益管理帶來(lái)的效率提升，縮短建造周期，增加交付量。同時(shí)，鋼材價(jià)格下降、集中采購(gòu)降低成本，訂單結(jié)構(gòu)向高附加值船型傾斜，LNG船、超大型油輪（VLCC）等占比提升，綠色船舶技術(shù)落地帶來(lái)溢價(jià)。

華西證券在研報(bào)中指出，船舶制造的長(zhǎng)邏輯是“中國(guó)船舶制造產(chǎn)業(yè)鏈+綠色更新大周期”加上“潛在重組方案”可能提供的短期彈性。中國(guó)船舶作為中船集團(tuán)旗下船舶總裝上市平臺(tái)，在本輪船舶產(chǎn)業(yè)鏈周期上行的過(guò)程中不斷整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，并且隨著高價(jià)值訂單的持續(xù)交付，公司業(yè)績(jī)正在持續(xù)改善。

華西證券表示，中國(guó)在本輪船舶制造周期中顯著受益，各項(xiàng)指標(biāo)顯示中國(guó)已成為全球第一大船舶制造國(guó)。中國(guó)船廠憑借成本優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)鏈韌性、技術(shù)創(chuàng)新及產(chǎn)能規(guī)模，展現(xiàn)出強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力。自2021年起，訂單結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，高價(jià)值造船訂單的交付顯著提升了船企利潤(rùn)率。盡管受到地緣政治不確定性的影響，但中國(guó)船廠優(yōu)勢(shì)依然顯著，將繼續(xù)獲得外資船東青睞。展望未來(lái)，中國(guó)造船市場(chǎng)仍將保持穩(wěn)定市場(chǎng)份額。

東吳證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，中國(guó)船舶2025年上半年業(yè)績(jī)預(yù)增98%—119%，在手訂單兌現(xiàn)超市場(chǎng)預(yù)期。資產(chǎn)整合持續(xù)推進(jìn)，看好內(nèi)部效率提升帶來(lái)的利潤(rùn)釋放彈性。存量+環(huán)保更新中長(zhǎng)期邏輯不改，船舶制造上行周期仍將持續(xù)。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

排版：劉珺宇

校對(duì)：彭其華

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