市場對英國財政狀況深度擔(dān)憂，英國政府債券收益率飆升至26年來高點(diǎn)。但分析師認(rèn)為，這可能為逆向投資者創(chuàng)造了難得的投資機(jī)會。

英國的借貸成本目前在G7國家中保持最高水平，凸顯了投資者對其債務(wù)可持續(xù)性的焦慮。英國10年期國債收益率本周早些時候觸及4.96%，30年期國債收益率自1998年以來首次突破5.5%。

然而，目前市場押注，經(jīng)濟(jì)增長疲軟和通脹壓力可能迫使英國央行比市場預(yù)期更快降息。BCA Research預(yù)測，英國央行"最有可能帶來鴿派驚喜"，這將推動債券價格上漲。

如果利率降至3.5%，10年期英國國債可能帶來20%的免稅資本收益，長期債券的收益率將更高。

債務(wù)危機(jī)引發(fā)市場憂慮

英國面臨嚴(yán)峻的財政挑戰(zhàn)。債務(wù)占GDP比重約為100%，據(jù)英國預(yù)算責(zé)任辦公室預(yù)測，這一比例將在50年內(nèi)飆升至270%。

英國在疾病津貼上的支出超過國防開支，債務(wù)利息支出超過教育預(yù)算。更令人擔(dān)憂的是，現(xiàn)任政府在控制支出方面舉步維艱。

5月份英國公共部門借款數(shù)據(jù)創(chuàng)下1993年有月度記錄以來的第二高水平。通脹率維持在3.6%，遠(yuǎn)高于英國央行2%的目標(biāo)，這一水平將在20年內(nèi)使資金的實(shí)際價值減半。

據(jù)德意志銀行數(shù)據(jù)，過去十年持有10年期英國國債的投資者在名義和實(shí)際回報方面均出現(xiàn)虧損，這是主權(quán)債券投資者歷史上最糟糕的十年之一。

經(jīng)濟(jì)疲軟為降息創(chuàng)造條件

英國經(jīng)濟(jì)已連續(xù)第二個月收縮，為央行降息政策提供了空間。勞動力市場狀況惡化，職位空缺減少，裁員增加，薪資增長放緩。

英國國債持有者結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化。外國投資者目前持有約三分之一的市場份額，而此前主要由英國養(yǎng)老基金和英國央行持有。

外國投資者對無上限的福利主義可能更加缺乏容忍度，這為英國財政政策帶來額外壓力。

盡管多數(shù)分析師認(rèn)為通脹數(shù)據(jù)存在波動，但通縮趨勢基本保持完整。如果央行選擇更激進(jìn)的降息政策，債券價格將受益于利率下降。

一些交易員已在期權(quán)市場下注：若英國央行無視處于18個月高點(diǎn)的通脹率，年內(nèi)降息幅度大于利率定價所反映的水平，那么他們將會獲得超過1000%的回報率。

交易員們周四買入了與英鎊隔夜指數(shù)平均利率（政策利率的替代指標(biāo)）掛鉤的期權(quán)，發(fā)起了上述押注。

此項押注的初始投資為150萬英鎊左右，如果基準(zhǔn)利率在年內(nèi)降至3.5%（比貨幣市場當(dāng)前預(yù)計多25個基點(diǎn)），那么將會帶來近2000萬英鎊（2680萬美元）的回報。