當地時間7月18日，美國總統特朗普在白宮正式簽署《指導與建立美國穩定幣國家創新法案》（簡稱《天才法案》），標志著美國首次為穩定幣建立聯邦監管框架。這一法案被特朗普稱為“金融科技自互聯網誕生以來最偉大的變革之一”，但它的真正影響究竟如何？是鞏固美元霸權的“天才”策略，還是飲鴆止渴的金融實驗？

近年來，穩定幣市場迅速膨脹，全球市值已超2470億美元，其中泰達幣（USDT）和美元幣（USDC）占據主導地位。然而，監管模糊、儲備不透明等問題頻出，2022年算法穩定幣UST的崩盤更讓市場意識到風險。與此同時，全球“去美元化”浪潮興起，美元指數年內已跌超10%，美國急需新的金融工具維持美元主導權。

在此背景下，《天才法案》快速推進。6月17日，美國參議院以68:30通過；7月17日，眾議院以308:122批準；7月18日，特朗普高調簽署生效。

從內容來看，《天才法案》對穩定幣發行商提出了嚴格要求。每發行1美元的穩定幣，背后必須有等值的“高流動性、安全資產”作為支撐，范圍包括美元和短期國債等。這意味著穩定幣將不再是一個游離在灰色地帶的金融工具，而是要承擔起合規義務。法案還首次將穩定幣納入反洗錢和金融監管體系，要求發行商每月披露穩定幣儲備明細，并接受聯邦監管機構審計。

支持者認為，在加密貨幣市場迅速增長的背景下，通過立法可以為行業和數字資產制定明確規則，推動其更廣泛地使用，并確保美國在數字支付領域保持領先。法案通過將使大量加密貨幣資產得以流通，為美國資本市場打造新的增長點，并推動金融創新，進而使美國在數字金融競爭中占據主導權。美國財政部長貝森特表示，如果法案生效，美國穩定幣的市場規模可能會增長8倍，超過2萬億美元。這將刺激美元與美債需求，從而強化美元貨幣體系。

但批評者也表達了諸多擔憂。部分民主黨人認為，該法案未能為消費者、國家安全或金融穩定提供足夠的保障。從監管角度看，有觀點認為法案并未對加密貨幣行業施加嚴格監管，將給消費者乃至整個金融體系帶來新的風險。《天才法案》通過后，大量加密貨幣資產得以流通，可能讓消費者誤以為這些資產是安全的，實則暗藏隱患。有分析指出，法案成法后可能為美國銀行自主發行數字資產鋪路，而這一過程中潛在的風險難以預估。

特朗普力推《天才法案》，其背后有著多層面的考量。一方面，從國家戰略層面，鞏固美元霸權地位是重要目標之一。當下全球去美元化趨勢有所顯現，而《天才法案》將穩定幣與美元掛鉤，有助于對沖這一風險。隨著穩定幣市場規模不斷擴大，全球對美元穩定幣的需求將“直接鞏固美元儲備貨幣地位”，穩固美元在全球貨幣體系中的霸權地位。

另一方面，刺激美債需求、緩解美債壓力也是現實需求。美國國債規模如今已高達36.2萬億美元，不少國家出于風險考慮已減持美債。而《天才法案》要求穩定幣發行商為其發行的每一枚穩定幣提供100%的資產儲備證明，這些資金通常會被用來購買高流動性的短期美國國債。這意味著穩定幣市場規模越大，對美國國債的持續性需求就越強，能夠在一定程度上推動美債發行利率下行，降低美國政府的利息成本。

然而，《天才法案》想要達成維護美元霸權等目標，并非易事。從全球范圍看，各國對穩定幣的態度和監管政策各不相同，美國穩定幣在全球擴張可能面臨諸多阻礙。歐洲央行就曾警告美元穩定幣激增可能破壞歐洲金融系統的穩定。而且，穩定幣自身也存在一系列風險，如可能引發類似“影子銀行”的系統性金融風險，其過度膨脹可能推高去中心化金融（DeFi）的杠桿和期限錯配風險，在極端情況下可能因兌付恐慌引發系統性擠兌。美國傳統銀行業也可能因穩定幣的發展面臨存款分流等問題。

特朗普簽署《天才法案》，試圖通過確立數字穩定幣監管框架來實現多重目標，但這一法案究竟是不是“天才之舉”，還需要時間和市場的檢驗。在全球金融格局日益復雜的當下，該法案對美國乃至全球金融市場的影響，無疑值得持續關注。