當創新藥的全球化浪潮重塑產業邊界，當AI技術為醫療領域注入全新動能，醫藥投資正站在新一輪發展的起點。2025年，這一起點正以突破性的態勢顯現。

在歷經此前的蟄伏調整后，疊加老齡化加速、政策支持加碼、技術迭代深化、全球化布局提速及資本聚焦等多重力量推動，醫藥板塊今年強勢爆發，成為資本市場的焦點。Wind數據顯示，截至7月11日，年初以來萬得醫藥大類指數漲超30%，恒生港股通創新藥指數更是以近70%的漲幅領跑市場。（指數過往業績不代表其未來表現，不等于產品實際收益，市場有風險，投資須謹慎。）

在這場產業爆發中，長城基金醫藥投資團隊戰績尤為出色，旗下多只醫藥方向的基金交出了亮眼成績單，既彰顯對產業趨勢的深刻洞察，也印證了長期積淀的專業實力。

立足醫藥行業“長坡厚雪”的產業底色，這支投研隊伍正以更開放的視野、更協同的力量，與投資者共赴醫藥產業的黃金周期。

不止創新藥

長城醫藥投資布局多點開花

今年以來，長城基金在創新藥投資領域的出色表現格外引人注目。事實上，長城基金是業內較早布局醫藥行業的基金公司之一，經過多年建設，旗下醫藥產品線豐富完善且各具特色，并且取得了中長期佳績。截至6月30日年內平均漲幅達36.95%，彰顯出捕捉行業Beta機會之外，挖掘個股Alpha收益的硬實力。

（注：基金業績來自基金定期報告，同期業績比較基準平均漲幅為3.80%，基金過往業績不預示其未來表現，基金有風險，投資須謹慎。）

長城醫藥產業精選無疑是今年公募行業的績優代表之一。這只由梁福睿管理的醫藥主題基金自2024年10月成立以來便展現出強勁爆發力：今年上半年收益率高達75.18%，遠超同期業績比較基準（6.08%）和偏股混合基金平均收益（7.79%）。（基金業績來自基金定期報告，其他來自Wind，過往業績不預示其未來表現，基金有風險，投資須謹慎）

出色成績的背后，是梁福睿對創新藥賽道的精準把控，以及長城基金對醫藥投研團隊的信任和托舉。他坦言，在醫藥板塊還處于市場低迷時，當醫藥團隊申請設立發起式基金，到公司綜合研判并同意，這個得到支持的過程非常順利高效，公司逆市發行產品的堅定舉措，也大大增加了他的投資信心和責任感；在產品運作上，超額收益的來源在于“對個別優質標的配置比例更高、介入時機稍早”。從其持倉數據看，該基金今年一季報前十大重倉股合計占比達67.70%，二季報這一數字提升至79.37%，通過聚焦高潛力標的，將組合銳度拉高，成功捕捉到創新藥出海、臨床數據讀出等核心機遇。（數據為歷史持倉，不代表現在及未來，也不構成投資建議，投資須謹慎）

這份成績并非孤例，長城基金旗下醫藥主題產品整體呈現多點開花的態勢。除捕捉創新藥行情的績優新秀外，長城基金還擁有兼顧深度與廣度的綜合型醫藥基金經理——譚小兵。作為“醫藥+”投資的資深舵手，她以醫藥為核心，向全市場拓展相關產業機會，同時注重回撤控制。

譚小兵管理的產品在今年上半年均表現不俗：長城大健康A、長城醫藥科技六個月持有A雙雙漲超40%，長城醫療保健A、長城健康生活A漲幅分別達32.19%、20.33%。（基金業績來自基金定期報告，以上基金同期業績比較基準分別為4.27%、6.11%、2.23%、3.81%，基金過往業績不預示其未來表現，基金有風險，投資須謹慎）

長期維度上，譚小兵管理的產品更顯穿越周期的實力。以2014年成立的長城醫療保健A為例，截至6月30日，該基金成立以來收益率達199.77%，區間凈值超越基準170個百分點。（基金業績來自基金定期報告，同期業績比較基準為29.34%，基金過往業績不預示其未來表現，基金有風險，投資須謹慎）

這種長期穩健疊加階段爆發的特質，源于其自上而下把握產業趨勢和自下而上精選個股相結合的投資框架，既錨定醫藥創新主線，又通過跨領域布局平衡波動，力爭滿足投資者對中長期收益的需求。

在AI技術重塑醫療產業的浪潮中，長城基金也提前進入新興領域。長城醫藥投資團隊的龍宇飛深耕消費與醫藥領域多年，目前重點布局“AI+醫療”方向，其管理的長城消費增值A今年上半年漲幅9.67%，同期業績比較基準僅0.29%。（基金業績來自基金定期報告，基金過往業績不預示其未來表現，基金有風險，投資須謹慎）

龍宇飛的布局邏輯清晰，AI技術正從藥物研發（如加速靶點發現）、診療模式（如智能輔助診斷）等維度重構醫療產業，而兼具消費屬性與健康需求的“AI+醫療”，有望成為大消費與大健康領域的新增長極。這種前瞻視角，讓長城基金在傳統醫藥布局之外，又添一條把握技術革命機遇的賽道。

不止十年

打造一支精干、高效、多元的醫藥投資團隊

基金產品的亮眼業績，并非偶然爆發，而是投研團隊長期積淀的必然，這一點在醫藥投資領域尤為顯著。

在A股市場，醫藥行業是公認難攀登的山。其專業壁壘高，基金經理若缺乏相關背景便難以深入產業鏈；政策變化快，一個政策就可能顛覆細分賽道的投資邏輯；細分領域雜，原料藥的周期性、創新藥的成長性、OTC的消費屬性等各不相同，每個領域的投資邏輯都需單獨拆解。

面對這樣高壁壘、多變量的復雜賽道，單靠個體力量難以穿透本質、捕捉機會。要在醫藥投資深水區站穩腳跟，投研團隊的專業積淀與緊密協作是破局關鍵。長城基金醫藥投資團隊的崛起，恰恰印證了這一點。

長城基金早在2014年之前，就已有多只全市場基金重點布局醫藥，2014年2月公司旗下第一只醫藥主題基金（長城醫療保?。┱Q生，如今已經形成多元化的醫藥產品矩陣。顯然，長城基金醫藥投資團隊的建設與布局已然不止10年，幾經市場起伏，這支團隊始終耐心堅守、穩步前行。

醫藥行業的高門檻，注定“專業”是投研團隊的生命線。長城基金醫藥投資團隊核心成員均帶著深厚的醫藥基因：譚小兵擁有制藥工程與會計學復合背景，兼具實業經驗；龍宇飛是生物制藥學士、細胞生物學博士，對技術迭代敏感；梁福睿作為海洋生物學碩士、博士，擅長從科學機理與臨床數據中挖掘機會。這種專業底色，讓團隊能精準緊跟產業趨勢。

盡管成員風格各異，投研理念卻高度統一：做醫藥投資必須有穿透行業的大局觀。這一理念體現在三層邏輯中：其一，從宏觀視角出發，在大醫藥領域尋找有貝塔動能的子行業，把握不同子行業的輪動機會；其二，從中觀產業趨勢切入，在子行業中篩選技術領先、格局清晰的細分方向；其三，自下而上深挖個股阿爾法，聚焦成長空間與商業化潛力。正如譚小兵所言：“醫藥研究不能只盯著一個細分領域，要在橫向對比中找到真正有潛力的方向”。

這種“宏觀－中觀－微觀”框架，讓團隊既能抓住創新藥出海、醫保優化等行業機會，又能避開“好藥不等于好股票”的陷阱，力爭實現“看得準、拿得住、敢下手”。

在長城基金醫藥投資團隊，協作不是口號，而是日常。公司投研管理采用扁平化架構，沒有繁雜的層級壁壘，基金經理與研究員之間形成高效的“反饋－迭代”閉環。投研人員之間追求自由、充分的信息共享和互動交流。

醫藥基金經理之間會及時交流，形成合力，以欣賞差異、認可領先為導向而非內卷競爭；研究員也會給予針對性的研究支持：包括但不限于對基金經理關注的個股/機會進行實時跟蹤和分析、關注市場情緒變化、研究市場熱議的個股等。

協作還體現在“老帶新”的傳承中。比如純醫藥領域，譚小兵在信息交流、交易判斷上更有經驗，梁福睿常聽取她的意見；而梁福睿則從純科學、基本面角度篩選個股，最終將基本面分析與交易判斷相結合構建投資組合。

長城基金醫藥投資團隊成員人人都能獨當一面。這種“少而精”的結構避免了資源分散，讓研究力量精準聚焦核心賽道。

而團隊的戰斗力，更源于長城基金整體的投研文化。公司倡導“投研不是單兵作戰，而是讓每個人的專業優勢成為團隊共同財富”。這種文化支撐，讓投資團隊既能保持專業深度，又能擁有跨界視野，在復雜市場中始終靈活而前瞻。

不止當前

醫藥仍是長坡厚雪的好行業

從2021年下半年起，曾被視為“長坡厚雪”的醫藥板塊經歷了漫長調整。而2025年，蟄伏多年的醫藥板塊終于迎來爆發。

截至7月11日，年初以來萬得醫藥大類指數上漲31.38%，恒生港股通創新藥指數更是以69.99%的漲幅領跑市場，印證著板塊復蘇的強勁動能。（指數過往業績不代表其未來表現，不等于產品實際收益，市場有風險，投資須謹慎。）

回顧上半年行情，醫藥板塊呈現清晰的階段特征：1月受大盤拖累小幅回調，2-3月，醫保政策對創新藥高質量發展的扶持、商保目錄落地預期等利好集中釋放，創新藥領漲帶動板塊走強；4-5月，企業年報及一季報披露后，醫療服務等子板塊業績承壓，導致板塊整體回調；6月，隨著創新藥企盈利能力增強、BD（商業授權）事件持續催化，行情從創新藥擴散至化學制劑等領域，板塊波段上行，持續跑贏大盤。

站在當下，醫藥板塊正邁向新起點。盡管仍面臨市場競爭加劇、研發風險等挑戰，但在政策支持、健康需求增長及估值修復的多重驅動下，行業前景依舊廣闊。

聚焦創新藥產業鏈，其在今年有望延續良好表現。梁福睿指出，今年行情的核心驅動力是海外市場的打開。2023、2024年國內也有創新藥臨床數據讀出，但未形成今年的熱度，關鍵在于今年市場風險偏好提升的同時，海外BD的推進讓投資者敢于將海外市場預期納入股價。

“前兩年海外授權帶來的收入，在今年財報中集中落地，為板塊上漲提供了扎實支撐，引爆了這場‘業績兌現’行情?！彼f。

短期來看，梁福睿認為創新藥將沿著兩條主線展開：一方面，管線海外授權的產業趨勢有望延續。中國創新藥在多個靶點的研發進度與療效已領先海外，海外藥企補充管線的需求客觀存在；另一方面，國內銷售放量的空間將由季報及醫保、商保談判結果進一步驗證。

從中長期視角，創新仍是醫藥行業的核心引擎。長城基金認為，隨著老齡化加劇與健康意識升級，創新藥需求持續增長。即便經歷上半年上漲，板塊估值仍處理性區間。今年創紀錄的海外授權新簽約訂單，其大部分收入（里程碑款和銷售分成）將在未來3年乃至更長時間內持續釋放，為本輪創新藥行情提供長期支撐。

“此前醫藥板塊整體估值承壓，創新藥在醫藥內部及全市場類科技資產中均存在顯著折價，上半年行情基本是修復至合理水平；尤其港股市場，因對宏觀環境敏感，估值修復空間或更大，低位布局價值凸顯。”梁福睿表示。

在龍宇飛看來，AI醫療仍具堅守價值。從基本面觀察，該領域產業進展積極，作為具備生產力工具價值的細分賽道，結合當前估值水平、公司業務成長性及未來1～2年趨勢，他認為仍具堅守價值。

市場永遠是跌宕起伏的，只要守好自己的專業，始終記得持有人利益至上的宗旨，潛心深研醫藥領域的長城基金醫藥投資團隊，將力爭在行業一個又一個發展周期中，與投資者共同把握“長坡厚雪”的成長紅利。

基金業績注釋：（1）長城醫藥產業精選混合型發起式證券投資基金A/C類成立于2024年10月22日，梁福睿自基金成立任職，成立以來業績如下：2024.10.22-2025.6.30的A類業績/C類業績/業績比較基準漲幅分別為67.26%/66.66%/2.58%。

（2）長城大健康混合型證券投資基金A/C成立于2021年12月21日，譚小兵自基金成立任職，成立以來業績如下：2022、2023、2024年的A類業績/C類業績/業績比較基準漲幅分別為-15.46%/-16.13%/-16.76%、-7.31%/-8.04%/-10.47%、-18.19%/-18.85%/-1.60%。

（3）長城醫藥科技六個月持有期混合型證券投資基金A/C成立于2021年6月9日，歷任基金經理為譚小兵（2021.6.9至今）、陳蔚豐（2021.11.8-2022.10.28），成立以來業績如下：2021.6.9-2021.12.31、2022、2023、2024年的A類業績/C類業績/業績比較基準漲幅分別為-0.94%/-1.22%/-17.24%、-28.82%/-29.18%/-15.84%、-6.28%/-6.75%/-10.05%、-17.69%/-18.10%/-9.50%。

（4）長城醫療保健混合型證券投資基金A類成立于2014年2月28日，近五年歷任基金經理為譚小兵（2016.2.3至今）、陳蔚豐（2021.11.8-2022.10.28），近五年業績如下：2020、2021、2022、2023、2024年的業績/業績比較基準漲幅分別為73.98%/45.72%、8.28%/-10.34%、-29.59%/-19.90%、-6.89%/-10.75%、-19.11%/-11.59%。C類成立于2022年4月15日，歷任基金經理為譚小兵（2022.4.15至今）、陳蔚豐（2022.4.15-2022.10.28），成立以來業績如下：2022.4.15-2022.12.31、2023、2024年業績/業績比較基準漲幅為-10.02%/-4.26%、-7.45%/-10.75%、-19.61%/-11.59%。

（5）長城健康生活靈活配置混合型證券投資基金A類成立于2020年8月14日，譚小兵自基金成立任職，成立以來業績如下：2020.8.14-2020.12.31、2021、2022、2023、2024年的A類業績/業績比較基準漲幅分別為5.84%/-2.49%、-3.68%/0.59%、-34.39%/-10.18%、-13.11%/-5.79%、-12.80%/2.47%。C類成立于2023年10月25日，譚小兵自基金成立任職，2023.10.25-2023.12.31、2024年C類業績/業績比較基準漲幅分別為3.90%/2.02%、-13.35%/2.47%。

（6）長城健康消費混合型證券投資基金A類成立于2021年11月25日，歷任基金經理為譚小兵（2021.11.25至今）、余歡（2022.12.23至今），成立以來業績如下：2022、2023、2024年的業績/業績比較基準漲幅分別為-25.62%/-17.08%、-15.02%/-10.73%、-10.77%/1.22%。C類成立于2024年2月1日，歷任基金經理為譚小兵（2024.2.1至今）、余歡（2024.2.1至今），2024.2.1-2024.12.31年C類業績/業績比較基準漲幅分別為6.05%/12.67%。

（7）長城創新驅動混合型證券投資基金A類成立于2020年6月23日，歷任基金經理為譚小兵（2020.6.23至今）、陳蔚豐（2021.11.8-2022.10.28）、楊維維（2022.12.16至今），成立以來業績如下：2020.6.23-2020.12.31、2021、2022、2023、2024年的業績/業績比較基準漲幅分別為7.62%/11.52%、-5.78%/15.75%、-35.21%/-12.63%、6.45%/8.05%、15.87%/9.03%。C類成立于2022年11月30日，歷任基金經理為譚小兵（2022.11.30至今）、楊維維（2022.12.16至今），成立以來業績如下：2022.11.30-2022.12.31、2023、2024年業績/業績比較基準漲幅分別為-7.02%/-2.60%、5.93%/8.05%、15.15%/9.03%。

（8）長城消費增值混合型證券投資基金A類成立于2006年4月6日，近五年歷任基金經理為龍宇飛 2017.10.18至今），近五年業績如下：2020、2021、2022、2023、2024年的業績/業績比較基準漲幅分別為48.31%/23.91%、-8.70%/-0.74%、-21.29%/-16.59%、-1.79%/-8.54%、-17.77%/11.48%。長城消費增值混合型證券投資基金C類成立于2023年9月22日，龍宇飛自基金成立任職，成立以來業績如下：2023.9.22-2023.12.31、2024年的業績/業績比較基準漲幅分別為4.61%/-4.75%、-18.27%/11.48%。

（9）數據來源：基金定期報告，截至2025年6月30日。

風險提示：基金有風險，投資須謹慎，投資者購買本基金前，請仔細閱讀本基金《基金合同》、《招募說明書》等法律文件?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運作時間較短，不能反映股市、債市發展的所有階段?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I績不構成本基金業績表現的保證，基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現。本資料僅為宣傳用品，不作為任何法律文件，任何資訊均以最新版本為準。本產品由長城基金發行和管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任?；鸸芾砣颂嵝?，每個公民都有舉報洗錢犯罪的義務和權利。每個公民都應嚴格遵守反洗錢的相關法律、法規。

免責聲明：本通訊所載信息來源于本公司認為可靠的渠道和研究員個人判斷，但本公司不對其準確性或完整性提供直接或隱含的聲明或保證。此通訊并非對相關證券或市場的完整表述或概括，任何所表達的意見可能會更改且不另外通知。此通訊不應被接受者作為對其獨立判斷的替代或投資決策依據。本公司或本公司的相關機構、雇員或代理人不對任何人使用此全部或部分內容的行為或由此而引致的任何損失承擔任何責任。未經長城基金管理有限公司事先書面許可，任何人不得將此報告或其任何部分以任何形式進行派發、復制、轉載或發布，且不得對本通訊進行任何有悖原意的刪節或修改?；鸸芾砣颂嵝眩總€公民都有舉報洗錢犯罪的義務和權利。每個公民都應嚴格遵守反洗錢的相關法律、法規。市場有風險，投資需謹慎。（CIS）

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