（一）重磅消息

據(jù)商務(wù)部網(wǎng)站消息，7月19日，國家出口管制工作協(xié)調(diào)機(jī)制辦公室組織商務(wù)部、公安部等單位，在廣西南寧召開打擊戰(zhàn)略礦產(chǎn)走私出口專項行動推進(jìn)會。會議要求，各有關(guān)部門要持續(xù)深入開展專項行動，進(jìn)一步加大執(zhí)法力度；依法從嚴(yán)從快查辦重大違法犯罪案件，及時公布一批典型執(zhí)法司法案例；堅決防止繞道出口，將規(guī)避國家出口管制措施的境外最終用戶列入出口管制管控名單。

（二）券商最新研判

光大證券：資金或正在“轉(zhuǎn)移戰(zhàn)場”，市場風(fēng)格或?qū)⑥D(zhuǎn)向科技成長

1、近期題材板塊領(lǐng)漲，AI算力相關(guān)的PCB、CPO、銅箔等板塊領(lǐng)漲，新易盛等再創(chuàng)歷史新高；醫(yī)藥股延續(xù)漲勢，CRO、創(chuàng)新藥等板塊漲幅居前，軍工等板塊亦表現(xiàn)較好。市場仍以存量博弈為主，銀行等藍(lán)籌板塊連續(xù)調(diào)整，資金轉(zhuǎn)向AI為代表的科技成長方向。

2、近日，中國服務(wù)貿(mào)易協(xié)會、中國跨境電商50人論壇宣布，擬于2025年8月啟動“穩(wěn)定幣與跨境電商創(chuàng)新發(fā)展”高級研修班。利用穩(wěn)定幣的相關(guān)技術(shù)與平臺，能夠更高效地幫助買賣雙方達(dá)成跨境交易、降低交易成本。螞蟻集團(tuán)數(shù)據(jù)顯示，通過Alipay+接入港元穩(wěn)定幣，東南亞電商訂單支付耗時從72小時縮至180秒，2025年Q2交易量激增300%。

3、據(jù)測算，穩(wěn)定幣可規(guī)避3%～5%匯率波動損失，穩(wěn)定幣使跨境資金周轉(zhuǎn)效率大幅提升。近年來，政策面與各地方持續(xù)扶持跨境電商產(chǎn)業(yè)發(fā)展。此前，商務(wù)部推動165個綜試區(qū)建設(shè)，海關(guān)則優(yōu)化“9710”“9810”監(jiān)管代碼。深圳規(guī)劃3年投入12億元補(bǔ)貼海外倉；杭州天貓國際數(shù)字清關(guān)時效縮至72小時。得益于上述政策的加持與市場需求的共同推進(jìn)，2023年-2025年我國跨境電商進(jìn)出口規(guī)模從2.38萬億元增至2.71萬億元，占外貿(mào)比重提升至6.2%。

4、展望后市，摩根士丹利預(yù)計，2025年穩(wěn)定幣在跨境電商當(dāng)中的滲透率或?qū)⑼黄?5%，B2B領(lǐng)域占比超60%。瑞銀判定RWA（實體資產(chǎn)代幣化）將與穩(wěn)定幣融合，2027年跨境貿(mào)易穩(wěn)定幣結(jié)算規(guī)模將達(dá)3.8萬億美元。具體到A股市場，受此次“穩(wěn)定幣與跨境電商創(chuàng)新發(fā)展”高級研修班消息刺激，相關(guān)技術(shù)/供應(yīng)鏈服務(wù)商直接受益。可關(guān)注支付技術(shù)標(biāo)的、區(qū)域物流商、綜試區(qū)運營商等。

（三）券商行業(yè)掘金

東方證券：RWA真實資產(chǎn)走向鏈上世界，開啟數(shù)字金融新時代

1、RWA打通實體與鏈上的萬億級資產(chǎn)數(shù)字化通道。RWA用區(qū)塊鏈技術(shù)把房產(chǎn)、債券、股權(quán)、大宗商品、藝術(shù)品等現(xiàn)實世界資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可拆分、可交易的鏈上通證，借助全球化的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)互通性給實物資產(chǎn)帶來更多的流動性，從而解決原有資產(chǎn)確權(quán)難、流動性差、門檻高等痛點，降低交易和融資成本。截至2025年6月，全球RWA資產(chǎn)規(guī)模245億美元，其中美債與私人信貸占比最高，預(yù)計2030年市場規(guī)模將突破16萬億美元，成為傳統(tǒng)金融與加密世界融合的核心賽道。

2、RWA鏈上映射經(jīng)歷五個步驟，全球競速打造合規(guī)RWA樞紐。RWA往往經(jīng)歷資產(chǎn)盡調(diào)、合規(guī)架構(gòu)、鏈上技術(shù)實施、代幣發(fā)行、持續(xù)治理等五個步驟，才能將鏈下資產(chǎn)通過Token化轉(zhuǎn)移到區(qū)塊鏈上，從而實現(xiàn)鏈下資產(chǎn)的抵押貸款并在鏈上交易。從全球來看，各個國家和地區(qū)紛紛出臺RWA相關(guān)監(jiān)管框架。

3、版圖大擴(kuò)容，RWA邁向“萬物可代幣”時代。從RWA錨定資產(chǎn)看，可以分為現(xiàn)金流、權(quán)益、非現(xiàn)金流等三大類。其中，信貸和美債RWA當(dāng)前在規(guī)模上領(lǐng)跑，房地產(chǎn)、股票、商品等資產(chǎn)則緊隨其后。從近期各地區(qū)實踐來看，中國香港監(jiān)管沙盒模式催生新能源、零售基金案例；而歐美則加速推動美股代幣化，并計劃擴(kuò)展至未上市獨角獸。此外，算力、碳信用、數(shù)據(jù)等新興資產(chǎn)接棒，RWA正從“百億試水”邁向“萬物可代幣”的萬億藍(lán)海。

4、RWA全鏈協(xié)同生態(tài)成型，各類主體全面發(fā)力。RWA產(chǎn)業(yè)鏈由資產(chǎn)方、技術(shù)方、平臺方、合規(guī)托管方、投資者及支持服務(wù)方六類角色閉環(huán)協(xié)作。螞蟻數(shù)科“兩鏈一橋”提供資產(chǎn)鏈、資金鏈與跨鏈橋，朗新、協(xié)鑫新能源率先落地；恒生電子、金證股份、四方精創(chuàng)等金融科技企業(yè)正支撐持牌金融機(jī)構(gòu)向數(shù)字資產(chǎn)市場進(jìn)軍；HashKey、OSL持牌交易所則正在搭建鏈上資產(chǎn)交易樞紐；海南華鐵攜260億元鏈上設(shè)備資產(chǎn)，與RWA研究院合作布局算力等新藍(lán)海。國內(nèi)RWA產(chǎn)業(yè)參與方正輸出“合規(guī)+技術(shù)+場景”全棧方案，為RWA行業(yè)的發(fā)展與壯大提供全面支持。

5、RWA并非僅是ABS鏈上化，而是數(shù)字金融變革核心賽道。部分投資者認(rèn)為RWA僅僅是資產(chǎn)專項支持計劃（ABS）與區(qū)塊鏈的結(jié)合，但我們認(rèn)為，區(qū)塊鏈天然的去中心化、數(shù)據(jù)不可篡改、透明性以及智能合約機(jī)制，使得RWA能夠改變實體資產(chǎn)貨幣化模式與深度，其產(chǎn)生的代幣也具備“再金融化”的空間。與此同時，通過智能合約等模式，RWA還能將傳統(tǒng)商業(yè)中強(qiáng)調(diào)所有權(quán)的占據(jù)轉(zhuǎn)變?yōu)閮r值流動的動態(tài)參與，從而有改變真實世界商業(yè)模式和價值分配方式的潛力，因此RWA在未來可能具備顛覆式的影響。

6、RWA通過區(qū)塊鏈技術(shù)將實體資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為鏈上數(shù)字資產(chǎn)，是金融科技領(lǐng)域的創(chuàng)新變革，有望迎來跨越式發(fā)展。區(qū)塊鏈+金融科技，建議關(guān)注新國都、宇信科技、京北方、四方精創(chuàng)、長亮科技、天陽科技等。支付解決方案領(lǐng)域，建議關(guān)注新國都、新大陸、拉卡拉。RWA發(fā)行方賽道，建議關(guān)注海南華鐵、朗新集團(tuán)、協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)、上海鋼聯(lián)、卓創(chuàng)資訊、中科星圖、中遠(yuǎn)海科等標(biāo)的。

東海證券：人形機(jī)器人從概念到量產(chǎn)，核心零部件迎機(jī)遇

1、2025年政府工作報告中，具身智能首次被寫入，被列為未來產(chǎn)業(yè)培育的重點方向，成為我國制造業(yè)升級的重要抓手。國內(nèi)外巨頭紛紛投資入局，為人形機(jī)器人領(lǐng)域注入了大量資金與資源，資金與政策推動加速行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步與成熟，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)迎來了重要的轉(zhuǎn)折點和變革機(jī)遇。

2、人形機(jī)器人量產(chǎn)啟動市場空間倍增。在工廠倉儲和家庭服務(wù)兩種場景中，使用成本均顯著低于人工費用，且提供更高穩(wěn)定性，經(jīng)濟(jì)效益顯現(xiàn)。目前，國內(nèi)外人形機(jī)器人產(chǎn)品正呈多點開花態(tài)勢，多個主要企業(yè)陸續(xù)披露量產(chǎn)規(guī)劃。特斯拉制造工廠開始招聘機(jī)器人制造相關(guān)職位，Optimus量產(chǎn)計劃2026年5萬臺，2029年50萬～100萬臺。Figure AI首條BotQ自動化生產(chǎn)線已正式投產(chǎn)，目前年化產(chǎn)能達(dá)1.2萬臺。國內(nèi)智元、宇樹等也已進(jìn)入小批量生產(chǎn)階段。綜合多方發(fā)展態(tài)勢，預(yù)計到2029年全球人形機(jī)器人產(chǎn)能數(shù)量最少達(dá)100萬臺，市場規(guī)模將達(dá)1500億元，市場前景巨大。

3、重視核心零部件發(fā)展機(jī)遇。人形機(jī)器人作為高度復(fù)雜的智能裝備，核心機(jī)械零部件直接決定了人形機(jī)器人的運動精度、負(fù)載能力、靈活性以及整體的可靠性，對性能與功能實現(xiàn)起著至關(guān)重要的作用。例如關(guān)節(jié)模組、減速器、靈巧手、傳感器等核心零部件占據(jù)大部分硬件成本。在人形機(jī)器人市場規(guī)模倍增的背景下，相關(guān)核心機(jī)械零部件的市場需求預(yù)計將迎來顯著增長。

4、建議關(guān)注：國內(nèi)已獲重點人形機(jī)器人客戶定點和合作的機(jī)械零部件企業(yè)。關(guān)注配備高端加工設(shè)備，有長期工藝技術(shù)積累，相關(guān)技術(shù)儲備，提前部署量產(chǎn)計劃，注重研發(fā)創(chuàng)新的上市公司。諧波減速器：綠的諧波、國茂股份、瑞迪智驅(qū)、中大力德、斯菱股份、科達(dá)利。行星滾柱絲杠：恒立液壓、五洲新春、貝斯特、北特科技、雙林股份。無框力矩電機(jī)：步科股份、雷賽智能、昊志機(jī)電、臥龍電驅(qū)。靈巧手：兆威機(jī)電、雷賽智能。六維力矩傳感器：柯力傳感、凌云股份、華培動力。