每經記者：劉明濤 每經編輯：彭水萍

隨著多家白酒企業本周發布2025年上半年業績預告，白酒股走勢分化也逐步加劇，業績“爆雷”的二三線酒企股價紛紛下跌；另一方面，憑借超高股息率，頭部白酒企業則持續反彈，修復市場投資情緒。

頭部酒企集體領漲

白酒行業的“元氣”持續修復！

根據Wind數據，本周Wind白酒指數周漲0.37%，周線實現五連陽，從6月16日起，Wind白酒指數累計反彈幅度已達6.7%。

國金證券分析指出，6月下旬起，白酒板塊情緒持續回升，一方面，市場整體風偏回升、交易情緒回暖；另一方面，白酒產業基本面相關負面反饋邊際也有所趨緩，飛天茅臺批價底部回升后近期平穩，疊加臨近潛在政策窗口期、穩增長等因素，板塊交易情緒有所回升。

值得關注的是，本周瀘州老窖、洋河股份、酒鬼酒、五糧液以及山西汾酒反彈幅度較大，周漲幅均在2%以上，其中，瀘州老窖周漲幅達到4.79%，周市值增長達到84億元。不難看出，此輪反彈過程中，頭部酒企處于領漲地位。

在招商中證白酒指數基金披露的二季度報告中，基金經理侯昊表示，盡管短期需求壓力凸顯，但極致的壓力測試預計時長有限，且頭部白酒長期商業屬性優秀、競爭力突出，當前股息率普遍已達4%以上，作為優質紅利資產的價值吸引已足，吸引力正在放大。

“績差”白酒股困難重重

與頭部酒企穩步反彈形成鮮明對比的是，二三線白酒股持續走低。

據Wind數據統計，金種子酒、*ST巖石以及皇臺酒業本周跌幅較大，周跌幅均超過3%，其中，金種子酒周跌幅達到4.35%，領跌整個白酒板塊。

《每日經濟新聞·將進酒》記者注意到，本周股價大幅下跌的白酒企業中期業績預告均“爆雷”。

以金種子酒為例，公司預計今年上半年凈利潤虧損6000萬～9000萬元，去年同期該項數據為盈利1109.8萬元。作為安徽“四大名酒”之一的金種子酒，近年來經營狀況越發慘淡，2024年，該公司虧損高達2.58億元，單一年度虧損額創近五年最大。

對于2025年上半年凈利潤由盈轉虧，金種子酒表示，公司新品馥合香系列產品目前處于市場培育期，未達規模效應，同時為提升馥合香系列產品的品牌表現，圍繞馥合香品質表達、戶外廣告、社區媒體投入、消費者培育等增加投入。上述投入對當期利潤造成壓力，但為公司品牌價值提升和未來市場拓展奠定了堅實基礎。

本周跌幅同樣達到3.8%的*ST巖石，由于上半年凈利潤續虧，今年保殼壓力陡增，退市風險則進一步加大。