財(cái)聯(lián)社7月20日訊（編輯 笠晨）十大券商最新策略觀點(diǎn)新鮮出爐，具體如下：

中信證券：出海依舊是強(qiáng)勁的業(yè)績超預(yù)期線索之一

中信證券研報(bào)稱，A股繼港股后也逐步轉(zhuǎn)為增量市場，最重要的是不斷尋找新的存在預(yù)期差且未來能夠形成資金共識的板塊，中報(bào)季后的出海可能是新的方向。從中報(bào)預(yù)告來看，出海依舊是強(qiáng)勁的業(yè)績超預(yù)期線索之一；從過去幾年的經(jīng)驗(yàn)來看，出海對企業(yè)ROE和利潤率的抬升作用明顯，出海本身也是積極“反內(nèi)卷”并提高利潤率的一種形式；從未來的趨勢來看，一旦講通全球收入敞口邏輯，會帶來股票端配置的穩(wěn)定性和估值溢價，這是新興市場跨入成熟市場的必經(jīng)之路。今年出海作為業(yè)績最好的線索之一，卻因?yàn)橘Q(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致行情劇烈波動且一直呈現(xiàn)零散的自下而上驅(qū)動狀態(tài)，隨著8月后貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期逐步穩(wěn)定、中報(bào)季結(jié)束，出海可能會再次形成板塊性行情。配置上，從當(dāng)下到中報(bào)季結(jié)束，依然建議圍繞恒科、有色、通信、創(chuàng)新藥、軍工和游戲輪動，當(dāng)下更偏恒生科技。

中信建投：結(jié)構(gòu)性行情延續(xù) 新賽道仍為勝負(fù)手

近期市場熱議“高切低”，我們認(rèn)為當(dāng)前A股市場結(jié)構(gòu)性分化加深，宏觀結(jié)構(gòu)分化加之海外邊際壓力仍存或?qū)⒅畏只Y(jié)構(gòu)持續(xù)，因此預(yù)期“高切低”難以破局，新賽道仍為勝負(fù)手。此外，中報(bào)預(yù)告亦呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化態(tài)勢，新賽道多預(yù)喜與傳統(tǒng)賽道疲軟形成對比。行情方面，結(jié)構(gòu)性行情延續(xù)，指數(shù)震蕩上行中樞抬升，杠桿資金加速流入A股，資金聚焦高成長板塊，新賽道成為指數(shù)突破關(guān)鍵點(diǎn)位的核心動力，無需過度擔(dān)憂指數(shù)波動，聚焦主線邏輯即可。如有外部因素導(dǎo)致短期調(diào)整，則是較好的布局機(jī)會。

行業(yè)配置方面，政策支持、技術(shù)迭代及需求放量三條主線催化“新機(jī)智藥”持續(xù)景氣，紅利板塊為波動對沖中的輔助配置。重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)包括：電子、通信、醫(yī)藥、有色、新消費(fèi)、游戲、非銀、鋼鐵、交通運(yùn)輸?shù)取?/p>

國金證券：無懼?jǐn)_動 聚焦國內(nèi)資本回報(bào)的回升之路

無懼?jǐn)_動，聚焦國內(nèi)資本回報(bào)的回升之路。中報(bào)預(yù)告行情將進(jìn)入尾聲，市場將轉(zhuǎn)向?qū)ふ倚碌膱鼍啊：Ｍ獾碾A段“滯脹”與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的短期擾動可能成為短期市場的波動來源，但國內(nèi)ROE回升的路徑正在逐步清晰：反內(nèi)卷、海外制造業(yè)＞服務(wù)業(yè)、債務(wù)不再收縮依然是重要驅(qū)動因素，A股相較于其他市場將更具優(yōu)勢和性價比。啞鈴策略的一枝獨(dú)秀或許將在未來半年徹底逆轉(zhuǎn)。我們推薦：第一，同時受益于海外實(shí)物資產(chǎn)需求上升、國內(nèi)“反內(nèi)卷”政策推進(jìn)的上游資源品（銅、鋁，油）中間品（鋼鐵）及資本品（工程機(jī)械、重卡、叉車），；第二，未來股權(quán)將優(yōu)于債權(quán)，保險的長期資產(chǎn)端將受益于資本回報(bào)的見底，建議關(guān)注非銀金融；第三，消費(fèi)上，量比價格重要：酒店餐飲、旅游休閑、品牌服飾、專營連鎖，新消費(fèi)的個股機(jī)會仍值得挖掘。

中國銀河：滬指再創(chuàng)年內(nèi)新高后關(guān)注哪些因素？

A股市場投資展望：近期市場行情展現(xiàn)出積極信號，上證指數(shù)持續(xù)站在3500點(diǎn)上方，A股運(yùn)行中樞有望邁上新臺階。短期來看，市場有望維持震蕩格局。在市場賺錢效應(yīng)助推投資者積極情緒，疊加股市流動性充裕的環(huán)境下，市場向下調(diào)整空間有限，向上邏輯將進(jìn)一步明晰。考慮到7月中央政治局會議即將召開，重點(diǎn)關(guān)注政策聚焦領(lǐng)域。同時，中報(bào)披露期把握業(yè)績確定性較強(qiáng)的配置機(jī)會。中長期來看，A股市場上行趨勢不改。以保險資金為代表的中長期資金入市的環(huán)境下，A股市場資金面具備堅(jiān)實(shí)支撐。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下，產(chǎn)業(yè)趨勢向上突破有望催生結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

配置機(jī)會：第一，安全邊際較高的資產(chǎn)。低估值、高股息特性契合中長期資金配置需求，在外部不確定性與低利率環(huán)境下兼具安全邊際與收益確定性。近期銀行等高股息板塊出現(xiàn)短期調(diào)整，但中長期配置邏輯依然清晰，建議關(guān)注調(diào)整后的配置機(jī)會。第二，科技成長板塊。本周算力方向、AI產(chǎn)業(yè)、機(jī)器人概念等再度活躍，后續(xù)在產(chǎn)業(yè)趨勢催化下，成長板塊有望展現(xiàn)出較高景氣度。同時，“十四五”規(guī)劃收官與“十五五”規(guī)劃逐漸推進(jìn)，后續(xù)軍工板塊值得關(guān)注。第三，政策提振下的大消費(fèi)板塊。隨著外部環(huán)境不確定性持續(xù)，擴(kuò)大內(nèi)需成為長期戰(zhàn)略之舉，提振消費(fèi)的重要性凸顯。7月中央政治局會議臨近，政策預(yù)期有望進(jìn)一步升溫。第四，并購重組主題機(jī)會。

華西證券：新一輪上漲行情在路上 續(xù)推三條主線

市場展望：新一輪上漲行情在路上，續(xù)推三條主線。本周滬指站穩(wěn)3500點(diǎn)后，市場多頭思維進(jìn)一步鞏固：中美貿(mào)易方面，近期中美科技貿(mào)易領(lǐng)域延續(xù)緩和，市場對中美談判預(yù)期向好；資金層面，隨著賺錢效應(yīng)的提升，股票市場增量資金入市的正反饋效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，我們觀察到本輪行情中私募資金和融資資金的持續(xù)入市。展望后市，我們認(rèn)為A股新一輪行情已經(jīng)拉開序幕，建議關(guān)注高景氣成長領(lǐng)域、漲價資源品領(lǐng)域，此外穩(wěn)定紅利類資產(chǎn)仍將是中長期資金配置的重要方向。

中泰證券：如何看待近期金融板塊沖高？

上周金融板塊帶動A股指數(shù)沖高，成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。首先，此輪行情并非市場普遍解讀的所謂“四中全會行情預(yù)期”。實(shí)際上，參考今年6月30日召開的中共中央政治局會議，提出設(shè)立“黨中央決策議事協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)”，這預(yù)示著四中全會的重點(diǎn)或?qū)⑹沁M(jìn)一步強(qiáng)化黨的集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，而非出臺大規(guī)模刺激政策。其次，上周我們提出要謹(jǐn)慎看待市場中關(guān)于“重啟棚改”等政策預(yù)期，本周14號至15號中央城市工作會議的召開驗(yàn)證了我們此前的判斷。此次會議提出“加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，穩(wěn)步推進(jìn)城中村和危舊房改造”，并未涉及加快供地、放松限購限貸或通過棚改貨幣化等刺激手段支持地產(chǎn)的表述。

綜合上述，我們認(rèn)為本輪指數(shù)沖關(guān)的宏觀背景，更多與今年具有重大意義的9月3日閱兵有關(guān)。因此，大金融板塊雖然短期受益于情緒提振，但此時并不適宜盲目追高。

分析師認(rèn)為當(dāng)前指數(shù)仍處于震蕩區(qū)間之中，市場趨勢并未形成明確突破。在此背景下，金融板塊已階段性反彈，當(dāng)前點(diǎn)位不具備進(jìn)一步追高的性價比。在資產(chǎn)配置方面，我們維持此前提出的“啞鈴型策略”不變。1）AI、算力等方向有望成為9月前市場主線之一。2）本輪反內(nèi)卷政策下，部分周期板塊利潤或延續(xù)觸底回升趨勢。

中銀證券：“反內(nèi)卷”預(yù)期或階段性升溫 成長彈性仍具中線配置價值

“反內(nèi)卷”預(yù)期或階段性升溫，成長彈性仍具中線配置價值，重視國產(chǎn)算力、機(jī)器人、創(chuàng)新藥等主線機(jī)會。本周二季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及重要會議預(yù)期落地，市場持續(xù)震蕩上行。雖然6月投資消費(fèi)等主要需求分項(xiàng)均出現(xiàn)了不同程度的走弱，但強(qiáng)勁的生產(chǎn)端支撐下，二季度GDP增速5.2%與此前預(yù)期一致。與此同時，6月社融顯著放量，無論總量還是結(jié)構(gòu)上均表現(xiàn)亮眼，作為需求的前瞻指標(biāo)，企業(yè)中長貸加速落地或有望為后續(xù)內(nèi)需帶來一定的提振。此外，本周備受關(guān)注的中央城市工作會議召開，本次會議的焦點(diǎn)集中在舊改與城中村改造，市場對于地產(chǎn)政策的預(yù)期得到階段性兌現(xiàn)。月末政治局會議臨近，“反內(nèi)卷”政策成為當(dāng)前市場最為期待的政策方向，未來一段時間“反內(nèi)卷”行情或有階段性升溫的可能。

華福證券：多主題走出主升形態(tài)

多主題走出主升形態(tài)。本期走出見底、突破、主升、加速的主題指數(shù)數(shù)量分別有0、5、24、1只。其中，5只突破形態(tài)的主題指數(shù)，行業(yè)主要來自汽車行業(yè)。24只主升形態(tài)的主題指數(shù)，行業(yè)來自醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)、通信。1只加速形態(tài)的主題指數(shù)，行業(yè)來自交通運(yùn)輸。

人形機(jī)器人、Deepseek主題交易熱度稍有回暖，對應(yīng)龍頭股收盤價高于MA60的位置。我們對人形機(jī)器人、Deepseek主題進(jìn)行交易熱度的監(jiān)控，并且觀察龍頭股的調(diào)整程度。其中，人形機(jī)器人的交易熱度上漲至82%，長盛軸承的收盤價高于MA60的幅度為9.2%；Deepseek的交易熱度上漲至82%，每日互動的收盤價高于MA60的幅度為2.1%。

興業(yè)證券：下半年A股將呈現(xiàn)確定性慢牛格局

過去十年是債市的黃金大牛市，但接下來債市可能會變成“蝸牛”市，利率持續(xù)在低位徘徊，未來無論是貨基還是債基的收益，都滿足不了社會財(cái)富的資產(chǎn)配置需求。從去年“924”以來A股已經(jīng)反轉(zhuǎn)，良性循環(huán)下龐大的社會財(cái)富將會配置到股市中，而“大錢”勢必會先配價值型資產(chǎn)。因此，水漲船高之下，下半年A股將會呈現(xiàn)一種確定性的慢牛格局。

開源證券：中報(bào)業(yè)績預(yù)告的行業(yè)和個股線索

截至7月18日收盤，A股已經(jīng)有1542家上市公司披露了中報(bào)業(yè)績預(yù)告。（1）行業(yè)線索：中報(bào)業(yè)績預(yù)告超預(yù)期行業(yè)及高增長行業(yè)梳理。中報(bào)業(yè)績預(yù)告當(dāng)中的超預(yù)期前五行業(yè)：建筑材料、非銀金融、有色金屬、農(nóng)林牧漁、家用電器；中報(bào)業(yè)績預(yù)告呈現(xiàn)出的高增長行業(yè)：傳媒、農(nóng)林牧漁、建筑材料、交通運(yùn)輸、有色金屬、非銀金融、家用電器等。

（2）個股線索：中報(bào)業(yè)績預(yù)告超預(yù)期個股梳理。在業(yè)績預(yù)告超預(yù)期的基礎(chǔ)上，選取上期盈利增速為負(fù)，本期盈利增速轉(zhuǎn)正的“業(yè)績反轉(zhuǎn)”公司。共有12只超預(yù)期業(yè)績股票：鵬鼎控股、力生制藥、上海醫(yī)藥、哈投股份、西部創(chuàng)業(yè)、中順潔柔、望變電氣、龍泉股份、華茂股份、遠(yuǎn)望谷、澄星股份、廣宇集團(tuán)。