穩定幣興起正成為市場不容忽視的一大趨勢，美國以及亞洲多個國家和地區紛紛推進穩定幣立法，而香港特區率先通過立法，搶占背后的“數字幣鑄幣權”。

5月21日，香港特區立法會三讀通過《穩定幣條例草案》，標志著將穩定幣這一虛擬資產正式納入法治監管體系，預計今年底前機構可向金管局申請成為合規穩定幣發行商。

近期穩定幣的重要性日益增長，美國政府也加緊推動穩定幣立法，由于美元地位正受到前所未有的調整，特朗普政府更將其視為鞏固美元地位的重要工具。花旗表示，美國格外看重穩定幣對美國國債需求的提振以及對美元霸權的鞏固作用。

其實，無論是美國、香港還是歐盟，各主要金融中心都在建立自己的數字貨幣體系，確保貨幣在數字金融時代擁有更大貨幣控制權。這場“數字鑄幣權爭奪戰”可能才剛剛開始，香港先發制人可能為其贏得競爭優勢。

穩定幣重要性日益增長，亟待立法打開發展空間

穩定幣是一種與法定貨幣或大宗商品等其他傳統資產掛鉤的數字貨幣，可廣泛應用于跨境支付、匯款和去中心化金融等領域。根據德銀的介紹，穩定幣主要有四種類型：法定貨幣掛鉤、資產支持掛鉤、加密貨幣掛鉤的和算法型。

穩定幣通常被視為傳統金融與加密貨幣之間的橋梁，它有潛力促進更快、更便宜的交易，同時降低價格波動和相關風險。

近年來，穩定幣市場快速擴張，例如截至2025年3月，Tether持有的美國國債已達到985億美元，這一數字在2020年幾乎為零，現已躋身美債主要海外持有者行列。花旗估計，穩定比市場到2030年可能達到1.6—3.7萬億美元規模。

具體用途方面，花旗銀行報告指出，首先，穩定幣是去中心化金融的入口——跟蹤穩定幣發行增長有助于確定整體數字資產環境健康狀況和增長情況；其次，穩定幣可以被視為沒有原生代幣固有波動性的價值儲存手段。另一個潛在的用例是支付和跨境交易，作為交換媒介穩定幣支付用例正在增長，而監管明確性可以為更廣泛采用支付開辟道路。

然而，穩定幣并非沒有挑戰——資產支持不足、透明度不足以及潛在的系統性風險等問題依然存在，亟待監管，2022年TerraUSD的崩潰就是最好例證，

詳解香港穩定幣監管草案，申請牌照需要哪些條件？

《穩定幣條例》要求，任何人如在業務過程中在香港發行法幣穩定幣，或在香港或以外發行宣稱錨定港元價值的法幣穩定幣，必須向金融管理專員申領牌照。

香港立法會議員吳杰莊發推文表示，這是香港成為國際Web3中心的重要一步，香港穩定幣是以法定貨幣為底層資產。這一做法直指“數字幣鑄幣權”，通過發行與法定貨幣掛鉤的數字貨幣，在數字經濟時代擁有更大的貨幣影響力。

首先，該草案的適用范圍進行了明確定義：

圖片來源：foresight news

此外，法案將"指明穩定幣"明確為宣稱錨定一種或多種官方貨幣以維持穩定價值的數字資產。需要注意的是，《草案》明確受香港法律規管的穩定幣業務并不局限于發生在香港的情形，（1）底層錨定法幣以港幣為主；（2）在香港發行法幣穩定幣，這兩種任一情境下香港監管機構均有管轄權。

最關鍵的是，該法案進一步列出了持牌人必須滿足的最低標準：

主體要求：申請牌照的機構必須在香港設有實體公司，在香港以外成立為法團的認可機構；
最低資本要求：持牌人必須有至少2,500萬港元的最低繳足股本
儲備資產要求嚴格：持牌人必須確保儲備資產市值在任何時候都至少相等于其流通面值，禁止分數儲備模式
贖回權利明確保障：持牌人必須向提出有效贖回要求的持有人支付指定穩定幣的面值，不得附加繁瑣條件和不合理費用

圖片來源：foresight news

為促進制度后續實施，金管局亦推出「沙盒」安排，以讓金管局與業界就擬議監管要求交換意見，沙盒本質上是一個受監管、可控的小規模試點環境，讓有意在香港發行“法幣錨定穩定幣”（fiat-referenced stablecoin）的機構，先行測試業務和風險管理做法，并讓監管機構據此細化最終法規。

美國穩定幣立法正加緊推進中

在全球去美元化言論甚囂塵上的背景下，穩定幣正成為美元的“救命稻草”，同時也將盛納一些美債需求。

花旗研究報告指出，目前全球穩定幣市場絕大部分是以美元為錨定資產，這反映了美元作為全球儲備貨幣的地位。

美國正加速推進穩定幣監管立法。根據媒體報道，美國參議院的GENIUS法案未能進入全面投票階段，但預計將獲得兩黨支持。眾議院法案已通過委員會，等待全院表決。

德意志銀行的報告指出，美國目前正在加速努力，計劃在今年8月前建立受監管的、美元支持的穩定幣生態系統。名為GENIUS的穩定幣法案最近被否決，但預計該法案今年將取得重大進展。

分析認為，由于擬議的立法要求持穩定幣必須持有短期美債，這為美債創造了新的需求來源。穩定的監管環境將為穩定幣的廣泛應用掃清道路，支付領域將成為穩定幣的重要用例。