2022年，消費大幅走弱對中國經(jīng)濟產(chǎn)生了較大拖累，全年社會消費品零售總額將繼2020年后再度萎縮。受此影響，2022年GDP增速大概率降至3%以下。近期中央經(jīng)濟工作會議釋放擴大消費積極信號，但各界對2023年消費復(fù)蘇前景仍存在較大分歧。

在筆者看來，2023年消費有望回暖，但復(fù)蘇程度還面臨較多不確定性，需要政策進一步加力。建議加大中央財政對消費的支持力度，如支持各地發(fā)放消費券、加大綠色智能家電下鄉(xiāng)和以舊換新補貼、發(fā)揮平臺企業(yè)消費放大器作用、加強財政支持與金融服務(wù)聯(lián)動等。近日筆者在FT中文網(wǎng)刊發(fā)文章《展望2023：中國消費展望與政策建議》，請參閱全文。

文|沈建光

本文首發(fā)于FT中文網(wǎng)，轉(zhuǎn)載請注明出處

2022年，中國經(jīng)濟經(jīng)歷了內(nèi)需不振和外需回落的共振沖擊，其中消費大幅走弱對經(jīng)濟增長產(chǎn)生了較大拖累。結(jié)合最新數(shù)據(jù)，去年社會消費品零售總額將繼2020年后再度萎縮，受此影響，全年GDP增速大概率降至3%以下。中央經(jīng)濟工作會議后政策層不斷釋放積極信號，但各界對2023年消費復(fù)蘇情況仍存在較大分歧。

在筆者看來，2023年消費有望回暖，但復(fù)蘇程度還面臨較多不確定性，需要政策進一步加力。建議加大中央財政對消費的支持力度，通過支持各地發(fā)放消費券、加大綠色智能家電下鄉(xiāng)和以舊換新補貼、發(fā)揮平臺企業(yè)消費放大器作用、加強財政支持與金融服務(wù)聯(lián)動等方式，推動消費復(fù)蘇。

2022年回顧：四大因素導(dǎo)致消費負增長

2022年1-11月，社會零售總額累計同比下降0.1%，顯著低于2021年同期的4.0%（2020-21兩年復(fù)合增速）和2019年同期的8.0%，全年大概率負增長。其中，各品類增速全面回落，可選消費和接觸性聚集性消費尤為疲軟。正如筆者在前期FT中文網(wǎng)文章《》指出的，疫情反復(fù)不斷、就業(yè)收入承壓、消費信心不足、收入分化擴大日益成為制約消費復(fù)蘇的四大因素。

一是疫情持續(xù)限制消費場景，阻礙人員流動。2022年4月上海和長三角地區(qū)疫情爆發(fā)期間、10月以來各地疫情持續(xù)高發(fā)期間，社零增速均大幅下滑至負區(qū)間。2023年元旦假期，國內(nèi)旅游人次和收入分別只恢復(fù)至2019年元旦假期的43%和35%。這意味著，前期嚴格的防控措施、近期放開后感染人數(shù)增加阻礙人員和貨物正常流動，導(dǎo)致可選消費、接觸性服務(wù)消費大幅走弱，拖累整體消費表現(xiàn)。

二是企業(yè)經(jīng)營承壓、結(jié)構(gòu)性失業(yè)突出，收入增長放緩。一方面，2022年以來，中小企業(yè)經(jīng)營壓力加大，民營工業(yè)企業(yè)利潤持續(xù)負增長，導(dǎo)致企業(yè)進一步壓縮各類開支。據(jù)國研中心研究機構(gòu)的測算，2022年前三季度社會集團消費增速持續(xù)為負。另一方面，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率高企，16-24歲失業(yè)率維持在17%以上的高位，居民收入增長明顯放緩，極大限制了消費能力。前三季度居民收入累計同比為5.3%，低于2021年同期的7.1%（兩年復(fù)合增速）。其中，由于結(jié)構(gòu)性失業(yè)高企，工資性收入同比從7.0%降至5.1%；受房市、股市等表現(xiàn)低迷影響，居民財產(chǎn)性收入同比從9.3%大幅降至5.8%。

三是消費信心明顯轉(zhuǎn)弱，居民部門主動“去杠桿”。抗疫三年持續(xù)消耗疊加就業(yè)收入預(yù)期轉(zhuǎn)弱，導(dǎo)致居民資產(chǎn)負債表受損，表現(xiàn)為儲蓄意愿大幅增加、消費意愿大幅降低。央行調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2022年四季度傾向于“更多消費”的居民占比僅為22.8%，而傾向于“更多儲蓄”的占比大幅攀升至61.8%，兩者分化創(chuàng)有統(tǒng)計以來新高。此外，西南財經(jīng)大學(xué)調(diào)查顯示，疫后高收入群體的儲蓄意愿更強、且呈上升趨勢，與低收入群體形成鮮明對比，或表明高收入人群是超額儲蓄的主要來源。

四是不同群體的收入分化拉大，制約消費回暖。一般而言，低收入人群的邊際消費傾向更高，因此收入分化擴大不利于消費潛力釋放。而疫情以來，城鎮(zhèn)和農(nóng)村高、低收入人群的收入差距均有擴大。根據(jù)收入五等分劃分，城鎮(zhèn)前20%高收入戶與后20%低收入戶的可支配收入之比從2019年的5.9提升至2021年的6.1，農(nóng)村前20%高收入戶與后20%低收入戶的可支配收入之比從2019年的8.5提升至2021年的8.9。

此外，2022年前11個月，金銀珠寶類零售三年復(fù)合增速達8.1%，明顯超過整體限額以上商品零售增速（4.6%），或反映疫后高收入人群受沖擊相對更小，奢侈品消費總體呈現(xiàn)較快增長。

2023年展望：積極政策支持下全年社零有望復(fù)蘇

展望2023年，防疫政策放開、宏觀政策穩(wěn)增長、產(chǎn)業(yè)政策重發(fā)展對消費增長形成正向支撐，但疫情演變、政策力度、房地產(chǎn)修復(fù)還存在不確定性，疊加一系列中長期因素的制約，筆者對2023年消費保持謹慎樂觀：預(yù)計低基數(shù)下全年社零增速將回升至6%左右，兩年復(fù)合增速在3%，回到疫情前趨勢水平的難度較大。

首先，防疫政策全面放松，消費場景限制減少。11月以來，疫情防控政策加快調(diào)整，12月26日國家衛(wèi)健委印發(fā)對新型冠狀病毒感染實施“乙類乙管”總體方案，包括對新冠病毒感染者不再實行隔離措施，不再判定密切接觸者，不再劃定高低風(fēng)險區(qū)、取消入境后全員核酸檢測和集中隔離等，標志著防疫政策開啟全面放松，節(jié)奏明顯快于市場預(yù)期。

防疫政策放松初期，消費面臨暫時性沖擊。目前正處在防疫政策明顯放松的“陣痛期”（海外經(jīng)驗在2-4個月），全國感染人數(shù)激增，居民出行減少、消費場景受限。預(yù)計直到一季度，消費都會面臨較大沖擊，增速可能延續(xù)弱勢。

在經(jīng)歷短期的陣痛后，伴隨消費場景恢復(fù)、生活回歸常態(tài)，預(yù)計2023年二季度消費將出現(xiàn)明顯反彈。從疫后亞洲各國消費復(fù)蘇經(jīng)驗來看，疫情防控明顯放松后商品和服務(wù)消費均有回升，前期下滑幅度較大的服務(wù)消費修復(fù)彈性更高，預(yù)計接觸性服務(wù)消費（如餐飲、住宿、交通等）將有明顯改善。

其次，政策重心轉(zhuǎn)向“穩(wěn)增長”，就業(yè)收入逐步改善。中央經(jīng)濟工作會議釋放了諸多積極信號，包括政策重心聚焦穩(wěn)增長和促發(fā)展、擴大內(nèi)需成為穩(wěn)增長的重點、將提振消費擺在優(yōu)先位置等。會議強調(diào)“增強消費能力，改善消費條件，創(chuàng)新消費場景。多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入，支持住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務(wù)等消費”。

不過，促消費政策的力度和效果仍待觀察。疫情爆發(fā)以來，宏觀政策對消費的支持較為有限。盡管近期中央經(jīng)濟工作會議要求把恢復(fù)和擴大消費擺在擴大國內(nèi)需求的優(yōu)先位置、積極的財政政策要加力提效，但2023年大規(guī)模消費刺激政策（比如中央財政通過轉(zhuǎn)移支付、發(fā)行特別國債等方式，支持地方政府加大消費券發(fā)放）是否在政策考慮范疇內(nèi)，還有待觀察。此外，購置稅減免政策刺激效果不斷遞減，加上燃油車購置稅減免政策面臨退出，2023年汽車消費不容樂觀。

綜上所述，伴隨防疫政策全面放開和穩(wěn)增長政策落地見效，中國經(jīng)濟有望在2023年二季度迎來反彈，進而帶動居民就業(yè)、收入逐步改善。但消費能否持續(xù)恢復(fù)還要看消費刺激政策的力度和實施效果，以及居民消費信心的恢復(fù)情況。

再次，房地產(chǎn)、平臺等產(chǎn)業(yè)政策強調(diào)發(fā)展，市場信心有所提振。房地產(chǎn)方面，在近期房地產(chǎn)金融支持“三箭齊發(fā)”的基礎(chǔ)上，此次中央經(jīng)濟工作會議要求從供給、需求、轉(zhuǎn)型三方面發(fā)力扭轉(zhuǎn)房地產(chǎn)市場形勢，劉鶴副總理和人民銀行劉國強副行長重新強調(diào)房地產(chǎn)的支柱產(chǎn)業(yè)地位；民營企業(yè)和平臺經(jīng)濟方面，中央經(jīng)濟工作會議明確了支持民營企業(yè)發(fā)展的具體要求，同時大幅調(diào)整平臺企業(yè)政策。上述政策基調(diào)的積極變化對于提振企業(yè)和居民信心意義重大。

對于房地產(chǎn)消費，在“保交樓”和房地產(chǎn)融資“三支箭”支持下，預(yù)計2023年商品房交付加快將推動家電、家具等房地產(chǎn)相關(guān)消費逐步回暖。然而，正如筆者在前期FT中文網(wǎng)專欄文章《》中分析的，考慮到本輪房地產(chǎn)市場調(diào)整出現(xiàn)三大結(jié)構(gòu)性變化——“實物量”跌幅超過“價值量”、開發(fā)端跌幅超過銷售端、拿地開工跌幅超過資金端，供需兩端困難重重，市場企穩(wěn)回升的進程不會太快。預(yù)計到2023年下半年房地產(chǎn)消費恢復(fù)才能有所加快。

消費率偏低、消費傾向下降、人口老齡化、城鎮(zhèn)化放緩等中長期因素，將一定程度制約消費復(fù)蘇。首先，中國居民消費占GDP比重依然偏低，經(jīng)濟增長由投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向消費驅(qū)動仍需時間。2020年，中國居民最終消費率為38.2%，明顯低于全球主要經(jīng)濟體（包括主要新興經(jīng)濟體）；其次，近10年來全國居民平均消費傾向近10年來一直呈現(xiàn)長期下滑態(tài)勢，不利于消費回暖；再次，老齡化速度明顯加快。2021年我國出生人口1062萬人、創(chuàng)1949年來新低，凈增人口48萬人、創(chuàng)1961年來新低。由于老年人勞動參與率低、收入下降，人口老齡化會對消費水平增長形成制約；最后，2021年我國新增城鎮(zhèn)人口僅為1205萬人，創(chuàng)26年來新低。城鎮(zhèn)化通過收入效應(yīng)、示范效應(yīng)、集聚效應(yīng)和結(jié)構(gòu)效應(yīng)對居民消費率起到正向推動，城鎮(zhèn)化放緩也將阻礙消費改善。

2023年政策建議：加大中央財政對消費恢復(fù)的支持力度

如上所述，此次中央經(jīng)濟工作會議將穩(wěn)增長的重點放在擴大內(nèi)需和提振消費上；12月15日，黨中央和國務(wù)院聯(lián)合發(fā)布《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》，擴大內(nèi)需也成為未來10多年中國經(jīng)濟發(fā)展的中長期戰(zhàn)略。

筆者在前期在FT中文網(wǎng)文章《》中提出，鑒于基建投資的帶動作用有限、消費對經(jīng)濟增長的貢獻更大，2023年政策支持重點需要從投資主導(dǎo)轉(zhuǎn)向消費主導(dǎo)，即在退稅減稅紓困中小企業(yè)、政策性工具支持基建投資的基礎(chǔ)上，加大中央財政對消費的支持力度。具體來看，有四方面政策建議：

一是通過中央財政或發(fā)行特別國債加大對地方的轉(zhuǎn)移支付，支持地方政府加大消費券發(fā)放。借助“中央財政+地方補貼+企業(yè)折扣”組合模式，放大消費券杠桿效應(yīng)；同時，考慮到企業(yè)經(jīng)營承壓下不斷壓縮開支，可以對零售企業(yè)和物流企業(yè)延長此前扶持政策，如減免和推遲企業(yè)稅費和社保的繳納，以及出臺針對企業(yè)采購端的消費券。近期，成都已經(jīng)針對科技型中小企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)等發(fā)放了“科技創(chuàng)新券”。

二是對于綠色智能家電手機電腦下鄉(xiāng)和以舊換新加大財政補貼。2022年7月促進綠色智能家電手機等消費若干措施出臺，在改善家電消費方面取得了一定效果。建議借鑒乘用車購置稅減免政策，將財政“真金白銀”支持與刺激家電手機電腦消費有效結(jié)合，加大綠色智能電器下鄉(xiāng)和以舊換新財政補貼，同步推進這些主流消費產(chǎn)品增長與升級。

三是高度重視平臺企業(yè)的消費放大器作用，充分釋放線上和新型消費活力。出臺支持平臺企業(yè)、民營經(jīng)濟發(fā)展的具體舉措，發(fā)揮平臺企業(yè)特別是兼具實體性、科技性、平臺性和產(chǎn)業(yè)生態(tài)性的新型實體企業(yè)在消費和服務(wù)方面的作用，加快線上線下消費有機融合，推動傳統(tǒng)消費與新型消費共同發(fā)力。

四是加強財政支持與金融服務(wù)的聯(lián)動，鼓勵消費信貸創(chuàng)新發(fā)展。銀保監(jiān)會在學(xué)習(xí)落實中央經(jīng)濟工作會議部署時明確提出，“優(yōu)化消費金融產(chǎn)品服務(wù)……為新型消費和服務(wù)消費提供信貸支持和保險保障”。建議在財政發(fā)力的同時，鼓勵金融機構(gòu)與平臺企業(yè)、科技企業(yè)開展消費信貸業(yè)務(wù)合作，發(fā)揮金融科技創(chuàng)新、信用賒購服務(wù)在促消費和防風(fēng)險方面的積極作用。

往期文章回顧：