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舍得酒業擬與關聯方投12億造酒旅項目,布局風口業務能否提升估值

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舍得酒業的市盈率為17.34倍,這一水平低于行業內的其他知名企業,或反映資本市場對其未來發展預期不夠高。如順鑫農業的市盈率為34.96倍,貴州茅臺的市盈率約為25倍,山西汾酒和今世緣等企業的估值同樣分別達到22倍和19.6倍。

3月14日,舍得酒業發布公告表示,公司計劃與控股股東沱牌舍得集團以及非關聯方射洪通泉酒業投資開發公司共同出資設立一家合資公司,用于打造舍得酒旅融合項目。



圖片來源:舍得酒業公告

根據公告,該項目總投資額為12億元。其中,舍得酒業出資5.88億元,占股49%;沱牌舍得集團出資4.32億元,持股36%;通泉酒業投資開發公司出資1.8億元,持股15%。

這一消息也迅速引發了市場的廣泛關注,而舍得酒業參與該項目的投資,是跨界融合的新嘗試,還是資本運作的“醉翁之意”?

風口上的“酒旅融合”

據舍得酒業3月14日發布的《舍得酒旅融合項目可行性研究報告》顯示,當前我國文旅產業正處于蓬勃發展的黃金時期,市場前景廣闊,酒旅融合更是成為其中的新興風口。

數據顯示,2024年國內旅游市場表現強勁,全年出游人次超56億,同比增長近15%,旅游消費總額超5.7萬億元,同比增長超17%。在節假日旅游方面,2024年節假日旅游人次達20.05億,同比增長26.02%,旅游收入達1.73萬億元,同比增長28.03%。



數據來源:文化和旅游部統計公報

從政策支持層面來看,文旅產業似乎也正迎來發展機遇。2024年,中央部委共發布文化和旅游相關政策132項,全方位布局文化和旅游事業的高質量發展。

2025年全國兩會期間,文旅產業也一度成為熱議焦點。文化和旅游部部長孫業禮在答記者問時指出,支持各地因地制宜,根據各自不同的資源稟賦制定具體的發展規劃,從而提供更精準的政策支持。

綜上,在當前相關政策大力推動文旅融合發展的背景下,舍得酒業的酒旅融合項目與政策導向具有高度契合性。同時,作為地區重點發展產業,合作方通泉酒業又具有地方國資控股背景,這使得該項目在土地獲取、稅收優惠等方面也有望得到當地的支持。

從市場來看,隨著消費者對沉浸式、互動式旅游體驗的需求不斷增加,中國酒旅市場經過多年的發展與迭代,已從早期的商務觀光、工業觀光正式進入酒旅深度融合的新階段。

在此背景下,多地酒產區積極推進酒旅融合項目,眾多知名酒企如茅臺、五糧液、汾酒、瀘州老窖等紛紛布局,打造各具特色的酒旅融合旅游項目,成為行業發展的新趨勢。

另外,近年來白酒行業競爭激烈,頭部企業憑借品牌和資源優勢占據了較大市場份額。在這種背景下,白酒企業急需尋找新的差異化增長點,以突破市場瓶頸,實現可持續發展。

數據顯示,2024年,舍得酒業的業績出現了下滑,歸母凈利潤預計為3.2億至4.2億元,同比減少76.29%至81.93%;扣非凈利潤為3.66億至4.66億元,同比減少72.85%至78.68%。這種業績下滑不僅反映了白酒行業整體進入存量競爭階段的殘酷現狀,也凸顯了舍得酒業在轉型方面的迫切性。



數據來源:Wind

在這種背景下,酒旅融合項目為白酒企業提供了新的發展機遇。通過拓展產業鏈,打造沉浸式的酒旅體驗,不僅可以為消費者提供差異化的服務,還能提升品牌影響力,有望打造新的盈利增長點。

舍得酒業的“醉翁之意”:多元化布局還是資本運作?

復星集團于2020年12月31日通過旗下子公司豫園股份,以45.3億元的價格成功競得沱牌舍得集團70%的股權,從而間接控制舍得酒業。根據天眼查信息,截至2025年3月復星國際在舍得酒業的最終受益股份比例為10.62%。



數據來源:天眼查

數據顯示,在復星集團入主舍得酒業后,舍得酒業股價在2021年12月10日達到歷史最高點261.05元,其對應持股市值也從最初的45億元升至約200億元,賬面浮盈超過150億元。然而,此后舍得酒業股價經歷了多輪下滑,到2024年9月18日跌至39.56元,跌幅接近85%。

期間,雖有傳聞稱復星可能通過減持套現,但據接近舍得酒業的人士此前透露,復星在最困難時期也未減持過舍得酒業的股份,目前豫園股份對沱牌舍得集團的持股比例仍是70%。



數據來源:東方財富網

然而,在復星集團入主舍得酒業后,舍得酒業的分紅力度顯著加大。數據顯示,2021年至2023年,舍得酒業的年度現金分紅比例分別為21.32%、29.65%和40.18%,分紅金額從2.66億元增長至7.12億元。



數據來源:Wind

這一舉措也引發了市場的一些質疑,盡管分紅比例和金額的提升在一定程度上體現了復星作為控股股東對股東利益的重視,但從公司長期發展的角度來看,如此大規模的增長,可能反映出復星對舍得酒業的經營策略更傾向于短期利益的兌現,而非將資金留存用于企業的持續發展和戰略投入。

在估值方面,截至2025年3月14日,舍得酒業的市盈率為17.34倍,這一水平低于行業內的其他知名企業,或反映資本市場對其未來發展預期不夠高。如順鑫農業的市盈率為34.96倍,貴州茅臺的市盈率約為25倍,山西汾酒和今世緣等企業的估值同樣分別達到22倍和19.6倍。



數據來源:Wind

對于白酒企業而言,擴展業務布局、股票回購、分紅等市值管理舉措是提升市場信心和穩定投資者預期的重要手段。此次舍得酒業的酒旅融合項目,預計投資回收期為11.47年,內部收益率為8.5%,具有經濟可行性。

該項目能否為舍得酒業吸引資本市場的關注,提升公司的整體估值水平,以此為后續資本運作創造有利條件,這些問題仍需時間來驗證。

作者 | 沈言

編輯| 吳雪

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