每經評論員 杜恒峰

黃金價格的凌厲漲勢似乎仍未觸及天花板。4月16日，美國COMEX黃金（紐約金）與倫敦金在盤中雙雙強勢突破3300美元大關，再度刷新歷史新高。今年以來，金價累計漲幅已超25%，在各大類資產中一騎絕塵，表現堪稱奪目。

此輪黃金價格的大幅上揚，核心支撐源自美國政府與美元信用遭受的強烈沖擊。美國政府推行的關稅措施毫無根基且反復多變，極大地加劇了市場對于美國經濟陷入衰退以及美國政府債務風險攀升的憂慮。當美元與美國資產的可靠性大打折扣時，市場必然會積極探尋能夠對沖這一風險的替代資產，而黃金，作為傳統意義上的避險首選，自然備受青睞。鑒于關稅的不確定性始終高懸，市場的避險情緒也將持續處于高位，這便是各大機構預期金價繼續上行的主要邏輯所在。

個人投資者同樣是此輪黃金牛市的重要推動力量。銀行積存金因投資者熱情高漲而提高投資門檻，金店中以公斤為單位購入黃金的場景屢見不鮮，甚至“黃金ATM”（一種可自動售賣和回收黃金的自助服務終端設備）等新興業態也在蓬勃興起。部分投資者斬獲了豐厚的投資收益，但更多人卻遺憾錯失了這波黃金牛市行情。

與其他資產類別相似，金價走勢難以被精準預判。即便是那些投身黃金投資的投資者，能夠全程精準把握這波黃金牛市的亦是鳳毛麟角。作為一種高度全球化的大宗商品，黃金價格波動的成因錯綜復雜。單一因素在不同時期對黃金價格的影響存在顯著差異。例如，避險情緒并不必然導致金價上揚，在2008年全球金融危機期間，當年3月至10月金價累計跌幅超過25%，表現甚至不及股市；又如，黃金也并非在任何時候都能有效抵御通脹，2021年2月至2022年6月，歐美地區遭遇嚴重的物價上漲，漲幅創下數十年來的新高，但同期金價卻反而下跌了1.7%。這意味著在投資實物黃金時，投資者不應單純依賴過往經驗預測金價走勢，而應建立科學的量化分析模型，綜合考量宏觀經濟數據、地緣政治局勢、貨幣政策走向等多維度因素，進行理性的投資決策，降低投資過程中的不確定性與運氣成分。

黃金作為資產配置中的關鍵一環，具備實際價值，然而這需要從長期投資的視角去審視。反之，若投資者被市場情緒左右，盲目參與短期炒作，無疑將面臨巨大風險。一旦全球關稅風險開始緩和，金價反轉的可能性不容小覷。因此，那些未能趕上這波黃金牛市的投資者大可不必懊悔，未追高實際上也規避了金價劇烈波動帶來的潛在損失。更為重要的是，資產類別豐富多元，黃金僅僅是其中之一，且僅在當前階段表現相對突出。投資者應運用資產定價模型等專業工具，深入挖掘價值被低估的資產，構建更為均衡、穩健的投資組合，為后續市場的動態變化做好充分準備，實現資產的長期保值與增值。