文/中國銀行研究院高級研究員趙廷辰，中國銀行倫敦分行研究員張傳捷

特朗普2.0時代，雖然美國政策轉向，但全球綠色低碳發展大趨勢仍將延續。我國在爭取全球應對氣候變化事業話語權、新能源企業發展、油氣資源進口等方面迎來機遇，我國既應搶未來、堅定支持新能源產業鞏固提升國際市場地位，又應穩當下、充分發揮煤油氣作用穩能源價格保能源安全。金融機構應堅定服務國家綠色發展大局，同時努力保持經營穩健性和國際競爭力。

特朗普2.0時代全球綠色低碳轉型大勢仍將推進

特朗普二次上臺后，美國綠色低碳政策再次“變臉”。在《聯合國氣候變化框架公約》下，全球先后形成《京都議定書》和《巴黎協定》兩份具備法律約束力、具有里程碑意義的文件。受兩黨政治紛爭掣肘，美國綠色低碳政策“三進三出”。

美國金融業傾向于降低綠色標準。2023年來，美國出現反ESG浪潮，ESG基金市場規模萎縮，金融機構退出綠色合作平臺。2024年特朗普二次勝選后該趨勢加強，花旗、美國、高盛、富國、摩根大通和摩根士丹利六大銀行相繼退出凈零銀行聯盟（簡稱NZBA），貝萊德退出凈零資產管理公司倡議。特別是2025年1月，美聯儲退出“央行與監管機構綠色金融網絡”（簡稱NGFS，具有國際影響力的跨國央行、金融監管部門間綠色金融合作平臺），反映了美國監管部門對綠色發展態度變化。

全球低碳綠色發展雖然局部受挫，但大勢難以逆轉

一是美國過去兩次退出聯合國氣候協議未改變全球綠色低碳進程。二是化石能源匱乏國家樂見油氣價格下降，但發展新能源立場不會改變。三是油氣資源豐富國家未必完全支持特朗普主張。四是碳中和目標得到多國法律保護，短期難以動搖。截至2024年，全球超過150個國家提出碳中和目標，其中120個國家將碳中和寫入法律。目前只有印尼、阿根廷等個別國家公開提出可能退出《巴黎協定》。

特朗普2.0時代，我國綠色發展機遇與挑戰并存

習近平總書記指出，實現“雙碳”目標，不是別人讓我們做，而是我們自己必須做。我國資源稟賦和產業條件與美國差異明顯。有序推進綠色低碳轉型、發展新能源逐步取代化石能源是我國揚長避短的戰略選擇，不應因他國政策變化而動搖。

一是傳統能源產業為采礦業，我國短板明顯。我國是全球最大能源消費國和進口國，石油對外依存度超70%，天然氣對外依存度超40%，能源安全隱患大。

二是新能源產業為制造業，我國優勢突出。依托強大制造業基礎，我國新能源產業已建立起完備產供鏈體系，能以具有國際競爭力的價格提供性能優越產品。根據國際可再生能源署數據，2023年生產同樣一個多晶硅光伏組件，美國、歐洲的成本分別比中國高30%和60%。中國能源經濟研究院推出“全球新能源企業500強榜單”，對各國太陽能、風能、儲能、氫能等頭部裝備制造企業進行排名。2024年，我國500強企業達255家，營收占比達53%，相比美國優勢擴大。

三是長遠看即使不考慮碳排放成本，新能源也完全可能比化石能源更具經濟性。新能源成本主要是裝備費用。裝備制造具有“規模經濟”特征：產能越高、產量越大，平均制造成本越低。隨著技術進步和產能擴張，2023年我國光伏發電均價也已明顯低于當地燃煤電價，實現“風光電價 <煤電價”。即使加入儲能調峰等成本，未來我國實現“風光電價+儲能調峰成本<煤電價”可能性仍然很大。據有關測算，2025年在部分風光富集地區，光伏+儲能成本已降至0.26～0.33元 電（煤電成本為0.3～0.4元 電）。< pan>

特朗普政府的政策變化，為我國堅定走綠色低碳發展道路創造了新機遇

機遇一：美國放棄在全球應對氣候變化事業中的領導地位，我國可爭取更大話語權。全球變暖現象不因美國退出《巴黎協定》而改變。根據美國夏威夷Mauna Loa觀測站數據，截至2025年2月，全球大氣二氧化碳濃度達到427ppm，創歷史新高。歐洲哥白尼氣候變化服務局確認，2024年為自1850年有記錄以來最熱年份，平均氣溫超過工業化前水平1.5攝氏度（《巴黎協定》目標為力爭升溫不超過1.5攝氏度）。氣候變化仍將是未來全人類須長期共同面對的重大挑戰。“三進三出”后，美國在這一議題上的公信力和領導權已跌落谷底。

機遇二：美國降低對新能源企業支持，減輕我國企業競爭壓力。美國企業創新能力強，歷史上研發出諸多重大新能源科技成果。例如1954年美國貝爾實驗室發明硅光伏電池，1976年埃克森公司發明鋰離子電池等。但過去幾十年來受去制造業化影響，美國企業在構建本土供應鏈、擴產能、降成本等方面短板明顯。拜登“綠色新政”一度為美國企業注入增長動力，2022年、2023年美國頭部新能源企業營收增速快速反彈。但隨著特朗普取消拜登政策，美國新能源產業恐又將回到低增長時期，不利于吸引供應鏈企業流入美國，并將影響美國企業研發投入。

機遇三：國際原油天然氣價格或穩中有降，利好我國能源進口和能源安全。特朗普降低油氣價格意愿強烈，競選時曾宣稱要在就職后1年內將能源成本降低50%。美國能源信息署（EIA）預計，2025年WTI和布倫特原油價格將分別為70.6美元/桶、74.5美元/桶，2026年分別為62.5美元/桶、66.5美元/桶。

同時，我國也面臨特朗普政策的相關挑戰

挑戰一：美國能源成本下降，加劇中國制造業外流壓力。美國工業電價在2008-2020年曾長期保持在6.7～6.9美分/度電，低于中國（2019年為0.64元人民幣/度電，折合約9美分/度電）。此后，美國電價上漲明顯，2022年曾達到8.5美分/度電。未來工業電價降低將提升美國對中國企業吸引力。即便電價未能如特朗普所愿降低50%，如降回至2020年水平，已明顯低于中國。疊加特朗普可能強化關稅、制裁等手段，將對中國企業產生更強“虹吸效應”。根據Reshoring Initative統計，2010—2023年中國是美國制造業回流第一來源國，企業數達1425家，占總回流數的24.6%。

挑戰二：美國金融業經營約束松綁，對我國金融業形成競爭優勢。進入加息周期后，美國銀行業凈息差持續升高，2024年已恢復至疫情前水平。放松環保要求或將進一步提高其盈利。2022年后油氣價格快速上漲，美國一些金融機構在綠色約束下投資油氣板塊受限，影響投資收益，成為出現反ESG浪潮的重要原因。淡化綠色導向后，美國金融業得以完全基于商業回報開展投資（油氣企業和新能源企業均可投資），疊加特朗普大概率將再次放松金融監管，美國金融業盈利機會增多。相比之下，我國銀行業大力支持綠色發展，綠色貸款量大價低。特別是隨著央行降息，凈息差已降至歷史最低。長遠看，金融支持綠色發展勢在必行、十分必要。但從當下看，我國銀行業在利潤率、資本補充、風險抵補等方面面臨壓力，應引起高度重視......

付費￥5

閱讀全文

來源 | 《清華金融評論》2025年4月刊總第137期

編輯丨周茗一

審核 | 丁開艷

責編丨蘭銀帆

Review of Past Articles -

01

02