如果你問投資者，當下，誰是股票市場里的當紅炸子雞，泡泡瑪特和老鋪黃金一定榜上有名。

從去年開始，泡泡瑪特和老鋪黃金的股價扶搖直上，成為港股市場表現(xiàn)極其突出的兩大牛股，前者從不到20港元漲到近200港元，后者2024年6月發(fā)行價為40.5港元，此后一度飆升到880港元。

趁著股票大漲，部分私募基金選擇退出。不久前，“泡泡瑪特早期投資機構(gòu)清倉式離場”的新聞刷屏。

新聞源自風險投資機構(gòu)蜂巧資本5月7日在其微信公眾號的發(fā)文，內(nèi)容稱，由于旗下私募基金蜂巧人民幣一期基金即將到期，該機構(gòu)在近一周內(nèi)，通過大宗交易分三次集中出清了所有在上市前買入的泡泡瑪特股份。

經(jīng)計算，該筆交易套現(xiàn)約23億港元，大賺超8倍。

在一級市場，這樣的故事的確足夠吸睛，也足夠誘人。但在二級市場，更多投資人受限于投資渠道，只能作壁上觀，對泡泡瑪特愛而不得。但一些眼光獨到的基金提前布局，讓基民吃到了新消費熱潮帶來的紅利。

01、207只基金重倉泡泡瑪特

押中泡泡瑪特、老鋪黃金的基金，迎來了好日子。

截至2024年年底，中國公募基金市場基金數(shù)量超1.2萬只。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年第一季度，有207只基金，重倉了泡泡瑪特。

按持倉市值排序，景順長城品質(zhì)長青A“含泡泡”量最高，持股數(shù)量322萬股，持股市值達4.65億元。

回顧2024年第一季度時，該基金持有泡泡瑪特股票數(shù)量為243萬股，對應市值為6340萬元，一年時間內(nèi)，持股數(shù)量漲了33%，市值卻猛漲6倍多。

由于泡泡瑪特是第一大重倉股，使得景順長城品質(zhì)長青A近一年回報率達50%（截至5月8日），遠超滬深300同期6%的水平。與此同時，該基金第一季度實現(xiàn)利潤2.5億元。

手握超4億元泡泡瑪特市值的，還有廣發(fā)價值核心A，該基金重倉泡泡瑪特的時間，比景順長城品質(zhì)長青A晚一個季度，但不影響其通過泡泡瑪特賺得盆滿缽滿。第一季度財報顯示，該基金斬獲高達5.68億元利潤。

除上述兩只基金大戶外，南方興潤價值一年持有A、富國滬港深業(yè)績驅(qū)動A、富國消費精選30股票A三只基金，持有泡泡瑪特市值也都超過3億元，三只基金一季度利潤分別為2.8億元、4.7億元、3.0億元。

另有8只基金持有泡泡瑪特市值在2億~3億元，17只基金持有泡泡瑪特市值在1億~2億元，涉及的基金公司有易方達、匯添富、富國基金、銀華基金、南方基金等。

泡泡瑪特的市場帶動力，著實驚人。

港股市場上另一大明星、堪稱“黃金收割機”的老鋪黃金吸金能力也不錯。

截至第一季度末，共有46只公募基金重倉了老鋪黃金。

按持股市值從高到低，廣發(fā)價值核心A排在第一位，持股市值4.41億元、富國消費精選30股票A緊隨其后，持股市值3.44億元，再往后，富國成長策略持股市值2.33億元、南方香港成長、富國中國中小盤人民幣持股市值也都超億元。

《財經(jīng)天下》在梳理過程中發(fā)現(xiàn)，這些基金中的很多產(chǎn)品，同時押中了泡泡瑪特和老鋪黃金。

以廣發(fā)價值核心A為例，通過持股情況可以看到，該基金持有的泡泡瑪特市值位列市場第一，持有的老鋪黃金位列市場第二，差一點就是“雙料”冠軍。

具體來看，老鋪黃金是其高于泡泡瑪特的第一大持倉，基金經(jīng)理吳遠怡對兩只股票都展現(xiàn)出異常地鐘愛，占股票市值比均超過11%，持倉市值均超過4億元。

而泡泡瑪特和老鋪黃金也沒有辜負吳遠怡的期待，該基金第一季度拿下5.68億元的利潤。

類似情況的還有富國消費精選30股票A，截至第一季度，該基金中，老鋪黃金持倉市值為3.43億元，位列第一大重倉股，泡泡瑪特持倉市值為3.11億元，位列第三大重倉股。第一季度，富國消費精選30股票A的利潤為2.95億元。

南方香港成長也是如此，第一季度4.83億元的利潤，很大程度上得益于前兩大重倉股泡泡瑪特和老鋪黃金，該基金把超2成投資股票的錢，都押在了這兩只股票身上。

再有，像申萬菱信樂融一年持有A、富國滬港深行業(yè)精選A、富國滬港深價值精選A、廣發(fā)成長領(lǐng)航一年持有A、恒越匠心優(yōu)選一年持有A等，也都是泡泡瑪特和老鋪黃金的雙股持有者。

網(wǎng)友感慨：果然，優(yōu)秀的基金，都在扎堆篩選優(yōu)質(zhì)股。

02、如何選中爆發(fā)股？

基金及時踩中爆發(fā)股，背后離不開基金公司和基金管理者的精準運作。

景順長城品質(zhì)長青A的基金經(jīng)理農(nóng)冰立，在進入金融行業(yè)之初，是TMT行業(yè)的研究員，原本，他專注的是硬科技產(chǎn)業(yè)方向的研究。

之所以重倉消費股泡泡瑪特，以至于達到行業(yè)之最的程度，是因為他認為，科技行業(yè)作為成長風格投資，往往彈性較大，配置一些消費股，有利于控制基金凈值的回撤。

這一配置不要緊，正巧碰上了他“敢于重倉”的投資風格。

“我對重倉的態(tài)度是要么不買，要買就重倉。”農(nóng)冰立這樣講道。而他所指的重倉并不是短時間內(nèi)買很多，而是對看好的標的先逐漸形成底倉，而后不斷加大配置，最后形成重倉。

從景順長城品質(zhì)長青A的加倉痕跡上看，確實如此。2023年年底，泡泡瑪特第一次出現(xiàn)在該基金的股票配置名單中，持股數(shù)量只有167萬股，占基金凈值比例只有2.92%。2024年第一季度，泡泡瑪特躋身重倉股，持股數(shù)量增長到243萬股，基金凈值占比提升至6.27%。2025年第一季度，持股數(shù)量又猛增至322萬股，基金凈值占比又漲至8.17%，成為NO.1。

不同于農(nóng)冰立的科技投資經(jīng)驗，廣發(fā)基金的基金經(jīng)理吳遠怡消費投資眼光敏銳。

由他管理的廣發(fā)價值核心A和廣發(fā)成長領(lǐng)航一年持有A，均為泡泡瑪特和老鋪黃金的投資大戶，吳遠怡也被視為消費股的超級贏家。

身為85后的吳遠怡，曾就職于申銀萬國證券研究所和外資機構(gòu)惠里基金，從事消費、汽車、科技等多個行業(yè)的研究，接觸過從A股到港股、美股等不同市場、不同行業(yè)的成長股。另外，吳遠怡還曾在中國人壽資產(chǎn)管理公司擔任投資經(jīng)理，管理港股通組合。

2020年，吳遠怡加盟廣發(fā)基金，同年9月起任職基金經(jīng)理，與老將劉格菘一起管理廣發(fā)創(chuàng)新升級混合基金。

由此為起點，吳遠怡手握越來越多的基金，截至目前，其還管理著廣發(fā)創(chuàng)新升級、廣發(fā)科技創(chuàng)新、廣發(fā)小盤成長等共計6只基金，用四年多時間達成在管規(guī)模193億元。

“港股市場流動性改善的情況下，廣發(fā)基金通過重用吳遠怡，明確傳遞了‘超配港股’的戰(zhàn)略信號。”一位公募人士對《財經(jīng)天下》表示。

對消費股和港股資產(chǎn)的重視，在富國基金周文波那里同樣得以體現(xiàn)。

2024年第一季度，由他所管理的富國消費精選30股票A只有泡泡瑪特1只港股，也是第一大重倉股。今年第一季度達到6只。與此同時，老鋪黃金取代泡泡瑪特躋身市值額榜首。

周文波消費分析師出身，2022年11月加入富國基金，并于2023年5月開始管理富國消費精選30股票A。

值得注意的是，在他接手之前，富國消費精選30股票A是妥妥的“酒類基金”，前六大重倉股全部是酒，包括青島啤酒、貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液、今世緣、古井貢酒。

周文波憑借對消費產(chǎn)業(yè)的獨特觀察，一改常態(tài)，大砍酒類配置，降低對傳統(tǒng)消費龍頭的持倉，布局方向改為小家電、本地生活、文具等細分消費領(lǐng)域，當然也包括新消費的代表者泡泡瑪特、老鋪黃金。

他在基金業(yè)績報告中表示，國內(nèi)消費正在進入新的發(fā)展階段，驅(qū)動傳統(tǒng)龍頭企業(yè)業(yè)績增長的消費升級邏輯將階段性面臨著挑戰(zhàn)，無論是價，還是量的角度，都面臨著較大的壓力。相反，一些新興消費方向正在涌現(xiàn)，譬如出海、情緒消費、性價比消費等方向，受益于時代的變化，新消費企業(yè)的基本面相對更強。

他還分享了新消費的四類機會：一是出海，能走向全球的品牌消費公司；二是情緒消費，能給消費者提供開心愉悅的新興消費行業(yè)，包括潮玩、卡游以及寵物等領(lǐng)域；三是性價比消費，消費者對價格敏感度上升，物美價廉商品將持續(xù)受到消費者偏愛；四是仍處于全國化擴張，邏輯清晰，增長動能強勁的消費類公司。

03、消費股爆發(fā)，但投資邏輯變了

存在“把握者”的欣喜若狂，就一定存在“錯失者”的捶胸頓足。

在泡泡瑪特股價呈現(xiàn)U形走勢的過程中，一些基金經(jīng)理沒能等來它的上漲就提前離場了，其中就包括易方達的蕭楠、張坤。

泡泡瑪特2020年12月上市，2021年3月加入港股通。而蕭楠于2021年第三季度便開始買入泡泡瑪特，屬于早期看好者。

同年年底，由其管理的易方達高質(zhì)量嚴選三年持有、易方達消費精選兩只基金合計持有2594.86萬股，占15只公募基金重倉泡泡瑪特的一半以上。

然而2022年第一、二季度，蕭楠一方面對泡泡瑪特進行清倉，另一方面重新加倉港股的互聯(lián)網(wǎng)服務、運動鞋服等板塊和A股的次高端白酒等板塊，他認為，“這些公司的業(yè)務體現(xiàn)了極強的韌性”。

也許是因為自己犯的錯要自己還，2024年蕭楠再投泡泡瑪特，截至今年第一季度，易方達消費精選持有176萬股，持股市值在所有公募基金中排行第七。

蕭楠的同事張坤也曾看好泡泡瑪特的潛力。2022年第一季度，泡泡瑪特現(xiàn)身張坤管理的易方達亞洲精選，2022年年底，該產(chǎn)品持倉中已沒有泡泡瑪特的身影。

從泡泡瑪特的股價趨勢上看，2021年年初至2022年年底近兩年時間里，正好是公司從100港元高點滑落到10港元以下史上最低點的日子。張坤買在了較高點，賣在了較低點。

▲泡泡瑪特股價走勢圖

明星基金經(jīng)理尚且如此，整個公募對泡泡瑪特的整體持倉情況變化更是跟風明顯。2023年第三季度末，泡泡瑪特股價低谷時，只剩10余只基金重倉。2024年第三季度，公司股價迎來反彈，季度末重倉基金超過60只。2025年公司火爆海內(nèi)外，股價飆漲，截至第一季度重倉基金再漲至207只。

“和普通投資者一樣，專業(yè)的基金經(jīng)理也經(jīng)不住手里的股票一跌再跌。追漲殺跌的情況在公募基金行業(yè)其實一樣。”有基金從業(yè)者對《財經(jīng)天下》坦言。

北京社會科學院副研究員王鵬告訴《財經(jīng)天下》，年度排名等壓力導致部分基金經(jīng)理追逐熱點，錯失長期紅利。部分基金仍以傳統(tǒng)消費估值框架套用新消費，忽視IP生命周期、工藝壁壘等非財務指標，認為潮玩是偽需求，錯失翻倍行情。

他進一步分析稱，從宏觀上看，Z世代為IP、設計、文化溢價買單，消費行業(yè)從2019年到2020年的白酒主導，轉(zhuǎn)向為2024年后可選消費（潮玩、黃金奢侈品、美妝）崛起，這背后反映出消費從“生存型”向“發(fā)展型”“享受型”升級。

正如王鵬所講，許多消費類基金的選股邏輯都是在往“享受”層面靠攏。比如富國港股通策略精選A，除第一重倉泡泡瑪特外，也重倉上美股份、巨子生物，三只股票在2025年第一季度區(qū)間漲幅分別為74.57%、36.30%、41.18%。

再比如永贏港股通品質(zhì)生活慧選混合，也是泡泡瑪特、上美股份、毛戈平三股在手，且持股比例都不算低，基金規(guī)模只有6億多，A類近一季度凈值增長率4.69%，C類達4.41%。基金經(jīng)理在業(yè)績報告中寫道，“潮玩、國產(chǎn)化妝品的龍頭均處于品類快速增長周期，相關(guān)公司的成長動能充足，且估值較為合理，也是我們組合重點關(guān)注的領(lǐng)域。”

此外，年輕人離不開的、市場巨大的奶茶消費，也給一批消費基金帶來了“爭先”的機會，“雪王”蜜雪集團上市即高光，截至第一季度末有5只基金重倉買下共計55.84萬股，滬上阿姨上市前獲3300倍認購……

Wind數(shù)據(jù)顯示，年初至今（截至5月7日），可統(tǒng)計的含“消費”二字的217只基金中，142只基金呈現(xiàn)正收益，占比65%。其中9只收益率在20%以上，45只收益率在10%以上。

歷經(jīng)沉浮后，消費板塊展現(xiàn)了抗跌的韌性，新消費業(yè)態(tài)扮演了驚喜不斷的角色。“老一代的酒文化退場，新一代人的情緒消費起來了。”一位投資者感慨。

（作者 |陳大壯，編輯 |朗明，圖片來源 | 視覺中國，本內(nèi)容來自財經(jīng)天下WEEKLY）