今日滬深兩市雙雙高開，但開盤后快速跳水走低，深成指與創業板指盤中翻綠，滬指一度弱勢徘徊。午后兩市雖震蕩回升，但回升力度薄弱，始終未能突破開盤高點，整體呈現高開震蕩、表現平淡的態勢。

在昨日相關利好消息落地后，港股以及隔夜美股大幅上漲，然而今日A股市場表現卻遠低于預期，具體體現在：一是高開幅度較低，僅16個點的高開幅度與市場預期相差甚遠；二是高開低走，盤中成交額未能有效釋放，買賣雙方情緒均不高漲；三是具備補漲邏輯的出口鏈條表現平平，多數受益標的沖高回落，打擊了市場士氣。那么，在會談超預期且外圍市場紛紛走高的情況下，A股為何表現平淡呢？

首先，昨日我們在《利好普漲！三跳之后 A 股或進入此輪上行的尾聲！》一文中就指出，經歷國家隊救市、重磅組合拳落地以及關稅會談取得進展等階段性利好提振后，自3040點以來的此輪上行已逐步接近尾聲，投資者需留意相關沖高風險。當下，短期利好兌現以及市場仍存在隱憂，這在一定程度上削弱了市場對長期利好的信心。資金更傾向于短線博弈，而非進行趨勢布局，使得市場難以形成持續的上行動力。

其次，從歷史經驗來看，當前中美經貿聲明雖遠超預期，但并不意味著關稅影響就此終結。事實上，關稅談判才剛剛起步，后續仍需持續推進，美方基準的關稅思路并未改變，重點行業后續仍有可能面臨新關稅的施加。參考2019 - 2020年的談判節奏，其中可能還存在諸多變數。

此外，正如之前所提及，當前市場的核心影響因素在于國內基本面以及海外美聯儲貨幣政策的傾向。盡管關稅有所下調，但目前關稅比例依然較高，對經濟仍存在一定影響。若后續經濟數據表現平穩，市場有望得到更好提振；但倘若經濟數據平淡，尤其是出口數據不佳，市場壓力可能依舊存在。在美聯儲方面，高盛最新預計美聯儲將在12月（而非此前預測的7 月）進行首次降息，并將核心PCE通脹路徑峰值下調至3.6%（此前為3.8%） 。

實際上，觀察作為此輪行情先行指標的港股市場，也能發現一些端倪。昨日受消息落地提振，港股指數大漲，但今日卻低開低走，直接吞噬了昨日的上行空間。顯然，國內經濟短期的不確定性、美元短期回升以及美聯儲降息推遲預期等因素，使得市場激進傾向不高。這也解釋了為何在會談超預期的情況下，A股市場表現欠佳。

因此，短期來看，在利好刺激下，A股表現平淡主要是政策利好釋放、基本面承壓以及資金博弈疊加的結果。中美會談取得實質性結果后，后續需密切關注市場情緒變化以及成交能否持續釋放，同時重點留意經濟數據（尤其是出口數據）的表現以及出口產業鏈修復的持續性。基于此，建議投資者短期保持觀望，若市場預期不佳，還需警惕市場整體重心回落的風險。