每經記者：王硯丹 每經編輯：葉,峰

6月18日，2025陸家嘴論壇開幕，證監會主席吳清發表重磅主題演講。圍繞更好發揮資本市場功能、推動科技創新和產業創新融合發展，吳清在主題演講中談及了下一步全面深化資本市場改革開放的發力重點。

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其中，在科創板設置科創成長層，重啟未盈利企業適用科創板第五套標準上市；創業板將正式啟用第三套標準支持優質未盈利創新企業上市，尤為引人關注。

深化改革大禮包來了

對于科創板重啟第五套標準上市，市場早有預期。

2019年，科創板作為資本市場改革“試驗田”揚帆起航。第五套標準不對企業營收和凈利潤規模做出要求，強調“主要業務或產品需經國家有關部門批準，市場空間大”“已取得階段性成果”等，為暫不具備盈利能力但真正有核心競爭力的企業登陸資本市場提供便利。

Wind資訊數據顯示，截至目前，已有20家采用第五套標準申報企業在科創板成功上市，首發募集資金合計達428.71億元。

相關數據顯示，在資本活水的澆灌下，依據科創板第五套標準登陸資本市場的上述20家公司在2024年共實現9款新藥產品獲批，其中5款為一類新藥（全球首創）。隨著研發成果轉化不斷加快，通過科創板第五套標準上市的公司經營業績持續改善。2024年前述20家企業合計實現營業收入143.38億元，同比增長44.45%。

今年3月，中國證監會黨委召開擴大會議。會議提出，穩妥恢復科創板第五套標準適用，盡快推出具有示范意義的典型案例，更好促進科技創新和產業創新融合發展。

而本次陸家嘴論壇上，吳清重磅宣布，將繼續充分發揮科創板示范效應，加力推出進一步深化改革的“1+6”政策措施。其中，恢復科創板第五套標準適用即是重要一環，且吳清還透露，將進一步擴大第五套標準適用范圍。

具體而言，“1”即在科創板設置科創成長層，并且重啟未盈利企業適用科創板第五套標準上市，更加精準服務技術有較大突破、商業前景廣闊、持續研發投入大的優質科技企業，同時在強化信息披露和風險揭示、加強投資者適當性管理等方面做出專門安排。

“6”即在科創板創新推出6項改革措施，包括對于適用科創板第五套標準的企業，試點引入資深專業機構投資者制度；面向優質科技企業試點IPO預先審閱機制；擴大第五套標準適用范圍，支持人工智能、商業航天、低空經濟等更多前沿科技領域企業適用；支持在審未盈利科技企業面向老股東開展增資擴股等活動；完善科創板公司再融資制度和戰略投資者認定標準；增加科創板投資產品和風險管理工具等。

同時，吳清還表示，將在創業板正式啟用第三套標準，支持優質未盈利創新企業上市。

科創板應聲走強

受吳清發言帶動，6月18日午后，科創板明顯走強。科創50指數當天上漲0.53%，報收于968.18點。

值得一提的是，在證監會繼續深化科創板、創業板改革的背景下，6月18日當天，中金公司專門發布了“科特估”專題研究報告，指出“科創行情開啟新周期”。

中金公司表示，年初以來，科創相關板塊結構性機會增多，在DeepSeek（深度求索）等事件催化下，科創50指數高點較年初上漲約15%，其中AI產業鏈關聯度較高的人工智能、機器人、半導體等領域均表現較好，偏成長風格的創新藥、新能源車、國防軍工等也有不錯表現。

中金公司同時指出，目前來看，科創企業資金配置與估值仍有提升空間：“我們認為科技敘事及地緣敘事變化帶來的全球資金再布局或仍在進行，我國股票市場憑借基本面韌性、政策空間、AI產業前景、估值性價比等優勢，有望逐步吸引海外資金回流。”

中金公司還表示，“年初以來科創企業估值有所修復，但不同領域呈現分化。創業板指、科創50指數前向市盈率分別為21.6倍、50.7倍；計算機、國防軍工、電子、機械設備等板塊估值處在歷史50%分位數以上，電力設備、通信、醫藥生物、傳媒等板塊估值處在歷史50%分位數以下。”

展望后市，中金公司認為，科創領域仍是下半年值得關注的重點，在遵循基本面配置邏輯的基礎上，建議投資者同時關注賽道估值、資金流向、情緒變化帶來的行業輪動與脈沖效應。