｜2025年6月26日 星期四｜

NO.1 華泰證券：政策預期向好，提振實體信貸需求

華泰證券表示，央行等六部門近日聯合印發《關于金融支持提振和擴大消費的指導意見》（以下簡稱《意見》），提出19項具體舉措重點支持消費。《意見》明確支持消費產業鏈上優質企業發行上市，并鼓勵發行消費ETF等特色投資產品，有望為相關領域引入增量資金。政策預期向好，有望促進經濟回暖，提振實體信貸需求。個股關注：（1）銀行：優質區域行；主動權益欠配標的。（2）券商：優質頭部券商。

NO.2 中信建投：金屬新材料迎來長期增長趨勢，未來重點關注五方面

中信建投發文稱，有色持續走牛，金屬新材料迎來長期增長趨勢。未來重點關注：（1）AI新材料包括磁材等：技術全球領先，競爭格局優異，長期產業趨勢確定；（2）貴金屬（黃金、白銀）：美元信用體系重構未結束，震蕩上行趨勢不改；（3）工業金屬（銅、鋁）：中美博弈階段性緩和，需求韌性（新能源+電網投資）疊加供給瓶頸，價格中樞有望繼續抬升；（4）戰略小金屬：新質生產力需求爆發（如鉬用于高溫合金、鎵鍺用于半導體、稀土用于永磁電機），供給剛性下價格彈性顯著；（5）稀土磁材：地緣沖突強化戰略金屬定位，戴維斯雙擊凸顯板塊投資價值。

NO.3 中信證券：系統級算力有望成為下一代AI算力基礎設施

中信證券指出，當前AI大模型的訓練、推理需求持續旺盛發展，scaling law在后訓練、在線推理等方向上持續演進。底層基礎設施朝著更大集群的方向發展，單芯片的算力提升在先進制程的影響下未來迭代速度料將放緩，而系統級節點有望通過解決互連、網絡、內存墻等問題成為AI算力發展的重要方向。從近期算力龍頭企業系統級產品的發展趨勢以及過往半導體行業的并購歷史來看，系統級算力有望成為AI發展的下一站，國產GPU芯片公司有望通過打造更高資源密度的算力基礎設施實現對海外產品的追趕和超越。建議關注：1）英偉達NVL72等系統級產品出貨情況；2）以華為CloudMatrix384超節為代表的國產系統級產品進展，建議關注國內產業鏈相關公司。

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