歐陽曉紅/文

年中，重磅發布會接踵而至。7月14日、15日，國務院新聞辦舉行兩場新聞發布會，邀請中國人民銀行副行長鄒瀾、國家統計局副局長盛來運，分別介紹上半年貨幣信貸政策執行及金融統計數據情況、上半年國民經濟運行情況，用數據擦亮人民幣的“成色”。

一

貨幣之水如何“潤澤”實體經濟？

“從上半年的金融數據看，貨幣政策支持實體經濟的效果是比較明顯的。”7月14日，鄒瀾在發布會上表示。

根據金融統計數據，6月新增人民幣貸款2.24萬億元；新增社會融資規模（下稱“社融”）4.2萬億元；6月末，社融存量同比增長8.9%，廣義貨幣供應量（M2）同比增長8.3%。

按照鄒瀾的話說，一是金融總量合理增長；二是社會綜合融資成本低位下行；三是信貸結構持續優化；四是金融市場韌性增強。在外部環境和全球金融市場發生較大變化的背景下，股債匯等主要金融市場保持平穩運行。

如其所言，上半年，上證指數上漲2.76%；債市10年期國債收益率呈現“先上后下、低位震蕩”走勢；離岸人民幣對美元匯率（CNH）上漲2.41%。

“人民幣對美元匯率在4月初有所波動，隨后很快企穩。特別是5月中美日內瓦經貿會談聯合聲明發布以來，人民幣對美元匯率雙向浮動，穩定運行在7.2元下方。”鄒瀾表示。

鄒瀾亦表示，影響匯率的因素是多元的，比如經濟增長、貨幣政策、金融市場、地緣政治、風險事件等。當前，美元走勢仍然有不確定性，但中國國內基本面持續向好，人民幣匯率保持雙向浮動、基本穩定具有堅實的基礎。

鄒瀾坦言，外部環境更趨復雜嚴峻，全球增長動力減弱，貿易保護主義抬頭。

在這種情況下，金融數據仍不乏亮色。上半年，M2同比增長8.3%，社融增量達22.83萬億元，同比多增4.74萬億元，人民幣貸款新增12.92萬億元，增速7.1%，整體延續溫和擴張態勢。

數據看點藏在結構里：企（事）業單位貸款新增11.57萬億元，占比接近九成，其中中長期貸款為7.17萬億元。

金融“五篇大文章”方面，鄒瀾表示，5月末綠色、科技、普惠貸款分別同比增長27.4%、12%、11.2%，保持了較快增速；民營和小微企業的綜合融資成本穩中有降，5月新發放的普惠小微企業貸款、私人控股企業貸款加權平均利率分別是3.69%和3.45%，較去年同期分別下降0.66和0.6個百分點。

據國盛證券首席經濟學家熊園分析，單月看，6月信貸和社融數據均超預期，除政府債券拉動外，居民短貸和中長貸均多增，企業中長期貸款也轉為多增（此前已連續4個月少增）。

這就像是一場精準“滴灌”——寬松中有定力，托底中見方向。

在當前背景下，資本信心的內外合力也在助力人民幣跨境“提速”。

央行數據顯示，今年前5個月，企業、個人等非銀行部門跨境資金凈流入約1000億美元，標志著人民幣資產的吸引力依舊穩固。與此同時，上半年，經常項下跨境人民幣結算金額為8.3萬億元，其中貨物貿易、服務貿易及其他經常項目分別為6.38萬億元、1.92萬億元；直接投資跨境人民幣結算金額為4.11萬億元，其中對外直接投資、外商直接投資分別為1.46萬億元、2.65萬億元。

有分析認為，這些數據釋放出三大信號：一是跨境收支更趨平衡，“使用人民幣”逐步成為企業的常態；二是企業對沖能力顯著增強，上半年企業套期保值率和貨物貿易項下人民幣跨境收支占比數據雙雙提升至30%，反映市場機制成熟化；三是人民幣國際化進程或“提速”，從支付工具向投資與儲備資產演進，人民幣跨境支付系統+數字人民幣出海會形成合力。

超預期的6月金融數據亦釋放出不一樣的信號：結構性寬信用政策的“滴灌效應”也逐步顯現。與此同時，在匯率、結算、跨境資金流動等層面，人民幣也釋放出值得重估的信號。

二

7月15日，國家統計局公布數據，初步核算，上半年國內生產總值（GDP）660536億元，按不變價格計算，同比增長5.3%。上半年，全國居民人均可支配收入21840元，同比名義增長5.3%，扣除價格因素實際增長5.4%。

盛來運用四句話概括上半年經濟運行主要特征：

一是“穩”的態勢持續。從觀察宏觀經濟的四大指標來看，增長是穩中略升，上半年GDP同比增長5.3%；6月全國居民消費價格（CPI）由負轉正，增長0.1%；國際收支也是基本平衡的，貨物貿易進出口創同期新高，外匯儲備維持在3.2萬億美元以上。

二是“進”的步伐堅定。保持經濟穩定運行的同時，各方面堅定不移推動經濟轉型和高質量發展。

三是“新”的動能累積。各地因地制宜發展新質生產力。上半年，高技術產業增加值同比增長9.5%，2024年“三新”產業增加值占GDP比重達到18%左右，新動能在積聚。

四是“暢”的循環改善。從統計數據看，人流、物流、資金流都在改善，上半年內需對GDP增長的貢獻率為68.8%，其中最終消費支出貢獻率為52%，是增長的主動力。上半年，貨運周轉量同比增長5.1%，旅客周轉量增長4.9%。金融數據顯示，6月末，M2同比增長8.3%。

“上半年經濟運行總體平穩、穩中有進、穩中向好，是一份含金量非常高的成績單。”盛來運表示。

他坦言，這是在二季度以來國際形勢急劇變化、外部壓力明顯加大的情況下取得的成績，非常不容易。“當然，我們也清醒地認識到，現在外部環境仍然復雜多變，內部結構性矛盾還沒有根本緩解，經濟運行的基礎還需要加固。”

從經濟結構看，向內發力的關鍵仍在消費。

盛來運表示，上半年“三駕馬車”（最終消費支出、資本形成總額、貨物和服務凈出口）對經濟增長的貢獻率分別是52%、16.8%、31.2%。其中，二季度最終消費支出對經濟增長貢獻率52.3%，較一季度略有提升；資本形成總額貢獻率24.7%，貨物和服務凈出口貢獻率23%。從這幾個數據可以看到內需，尤其是消費是促進GDP增長的主動力。

盛來運表示，今年消費市場的表現可圈可點：上半年，社會消費品零售總額達24.55萬億元，同比增長5%，其中二季度增長5.4%，比一季度加快0.8個百分點，逐季提升。上半年消費是一大亮點。

上半年消費有六個特點：第一，服務消費加快。服務零售額同比增長5.3%，商品零售額增長5.1%。第二，假日消費拉動作用增強。第三，部分升級類消費增速加快。第四，綠色消費漸成新風尚。第五，“中國游”“中國購”持續升溫，免簽“朋友圈”擴大推動入境旅游增長。第六，新的消費模式和業態層出不窮。

盛來運表示，這意味著下半年消費發展是有支撐的。上半年的影響因素、消費態勢在下半年會得以持續。有關方面已經對外宣布，下半年刺激消費補貼政策已經在陸續出臺，各地也會繼續出臺相關措施促消費。

上半年，固定資產投資24.9萬億元，名義增長2.8%。對于上半年投資增速有所波動，盛來運解釋，第一，雖然上半年投資名義增速有所回落，但扣除物價后，固定資產投資實際增速基本穩定，而且投資結構在改善。第二，既有現實因素，也有深層次原因。現實因素主要是外部環境復雜多變、內部價格下行、企業競爭加劇，所以相關市場主體投資決策更趨謹慎。從深層次因素看，進入新發展階段以后，發展方式在轉型，新舊動能在轉變，一些產能要出清，如房地產投資今年上半年繼續下降。第三，現階段固定資產投資潛力仍然非常大，要注重調動民間投資的積極性。

盛來運還坦言，現在房地產銷售面積和銷售金額都在下降，房地產筑底需要一個過程，在筑底和轉型階段相關指標有所起伏波動是正常的，這也需要我們下更大力度推動房地產市場止跌回穩。

7月14日至15日，時隔十年，中央城市工作會議在北京舉行。會議強調，城市建設以創新、宜居、美麗、韌性、文明、智慧的現代化人民城市為目標……“走出一條中國特色城市現代化新路子”。

對于下半年經濟前景，盛來運表示，綜合判斷，我們認為下半年中國經濟保持穩定增長是有支撐的。

第一，上半年經濟穩中有進的發展態勢和成效，為完成全年目標打下了較好基礎。

第二，多年來高質量發展大勢和實踐，凝聚了共識，積累了新動能，推進了經濟再平衡，提高了經濟可持續發展能力。從現實的一些因素看，一些先行指標和積極因素都在改善，顯示高質量發展的良好勢頭。從生產來看，服務業經過多年轉型后，對經濟增長貢獻率在提升。三次產業中，上半年服務業增加值占GDP比重59.1%，對GDP增長貢獻率超過60%。從近幾個月的先行指標看，服務業景氣指數持續保持在50%以上的擴張區間，意味著服務業發展勢頭良好，經濟增長中占比較大的產業會持續保持良好發展勢頭。從出口看，上半年我國貨物進出口總額增長2.9%，這是在二季度遭受外部巨大沖擊情況下取得的成績，顯示了貿易的韌性。

第三，宏觀政策協同發力，將為經濟穩定運行保駕護航。今年以來，我國實行更加積極有為的宏觀政策，發揮了托底作用。按照中央要求，近期有關部門加快推出下半年政策，會繼續為經濟穩定運行發揮關鍵支撐作用。同時，有關部門也表示，中國的政策“工具箱”豐富，也在加強政策儲備，會根據市場變化適時推出。

上半年，中國經濟交出了一份穩中向好的答卷，這些數據也是一張人民幣資產的“信用畫像”，其“亮色”程度亦關乎人民幣資產未來“成色”與“底色”的再定義。

（作者 歐陽曉紅）

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歐陽曉紅

經濟觀察報首席記者 長期關注宏觀經濟、金融貨幣市場、保險資管、財富管理等領域。十多年財經媒體從業經驗。