上周末，美國對伊朗福爾多、納坦茲和伊斯法罕三處核設施的襲擊，讓以伊沖突再次升級。伊朗也威脅關閉霍爾木茲海峽，同時，美國駐敘利亞軍事基地遭到襲擊……這讓以伊沖突變得越來越可能失控。

盡管中東局勢有所升級，但并未構成全球市場的系統性威脅，因此市場仍保持冷靜。不過，如果石油或天然氣價格的大幅上漲，或沖突進一步升級造成貿易動蕩，都將成為世界經濟的又一掣肘，造成經濟增速放緩和通脹上行的風險。

中東戰火或引爆新一輪通脹

美國對伊朗三大主要核設施的打擊正值全球經濟的脆弱時刻，石油或天然氣價格的任何大幅上漲，或沖突進一步升級造成的貿易動蕩，都將成為世界經濟的又一掣肘。

包括Ziad Daoud在內的彭博經濟公司分析師在一份報告中寫道：我們將拭目以待德黑蘭如何回應，但這次襲擊很可能使沖突升級。對全球經濟而言，沖突的擴大增加了油價上漲和通脹上行的風險。

Ziad Daoud、Tom Orlik和Jennifer Welch認為，在霍爾木茲海峽關閉的極端情況下，原油可能會飆升至每桶130美元以上。這可能使美國夏季的CPI接近4%，從而促使美聯儲和其他央行推遲未來降息的時間。

美聯儲上周更新了經濟預測，將美國今年的經濟增長預測從1.7%下調至1.4%，因為決策者們正在消化特朗普關稅對價格和經濟增長的影響。

“中東緊張局勢是對本已疲軟的全球經濟的又一次不利沖擊，”牛津經濟研究院（Oxford Economics）全球宏觀研究主管Ben May在最新局勢升級前的一份報告中說。“油價上漲以及與之相關的CPI通脹率上升將令各國央行頭疼不已。”

全球股市依然淡定

盡管周末美國對伊朗核設施打擊為，讓中東局勢有所升級，但并未構成全球市場的系統性威脅。

周一截至收盤，滬指漲0.65%，深成指漲0.43%，創業板指漲0.39%；恒生指數收漲0.67%，恒生科技指數收漲1.05%；韓國綜合指數跌0.24%，日經225指數跌0.13%；布倫特原油期貨持續走低，抹去了高達5.7%的漲幅；WTI原油期貨也轉跌，早前一度漲超4%。

分析推測，此次美國軍事行動后的市場波動明顯較小，主要是因為投資者預期特朗普政府的軍事干預將是短暫的，主要目標是威懾而非長期沖突。

Wedbush管理董事Dan Ives表示，市場將對伊朗的襲擊視為利好消息，因為該地區的核威脅已經消除。其他行業專家也普遍認為，盡管事態嚴重，但并未構成全球市場的系統性威脅，投資者信心因此未受重創。

部分分析師認為，最新地緣政治事件不會改變美股的長期上漲趨勢。Yardeni Research創始人Ed Yardeni表示，此次事件未動搖他對美國牛市的信心。他認為，特朗普通過軍事行動重新確立了美國的威懾力，增強了“以實力促和平”口號的可信度，預計標普500指數到2025年底將達到6500點。

Yardeni還指出，隨著伊朗核設施被摧毀，中東地區可能迎來“根本性變革”。雖然短期內市場可能因不確定性而波動，但長期來看，若沖突得到遏制，投資者信心有望進一步恢復。

關于以伊沖突對A股可能的影響，大部分券商認為，海外擾動對A股的利空影響有限，雖然市場有休整需要，但跌不深是一致預期。隨著A股中長期積極變化不斷增加，短期風險釋放后，股市升勢仍未結束。

南開大學金融發展研究院院長田利輝表示，A股中長期投資邏輯沒有改變，核心問題仍在國內經濟。若沖突可控，A股將回歸基本面；若升級，需警惕滯脹風險。建議考慮防御性配置，譬如高股息公用事業、必選消費；規避航運、代工等供應鏈敏感行業。

國際油價怎么走？高盛推演了四種可能

以色列和伊朗之間的戰事愈演愈烈，伊朗政府威脅封鎖霍爾木茲海峽的表態，已促使全球投資者重新評估風險情景。以伊沖突升級給全球能源市場帶來了更多風險，也讓能源價格變得越來越不穩定。

在能源行業內具有相當大影響的《肖克報告》主編斯蒂芬·肖克也認為，以色列與伊朗沖突的顯著升級可能導致油價大幅上漲。肖克強調說：“我們現在面臨著自1990年伊拉克入侵科威特以來對石油市場最大的威脅，今天的局勢甚至可能比1974年的阿拉伯石油禁運還要嚴重。”

高盛交易團隊警告，美伊地緣政治沖突升級可能對國際油價產生重大影響。在最極端情況下，國際油價可能飆升至每桶120-150美元區間，并對股市、匯市產生連鎖反應。

高盛全球石油及產品交易聯席主管Jerome Dortmans交易團隊構建了四種潛在沖突升級情景。

情景一：當前局面未出現實質性或任何供應損失。

在基準情景下，若地緣政治緊張局勢維持現狀但無實質供應中斷，布倫特原油將維持5-7美元風險溢價，交易價格在72美元/桶附近。

情景二：以色列攻擊伊朗與石油市場相關的經濟資產，如煉油廠或石油出口終端。

Jerome Dortmans認為此種情況難以孤立發生，預計將引發伊朗對海灣地區的報復，推動油價升至80-90美元/桶區間。

情景三：伊朗反擊，攻擊地區資產，無論是美國軍事資產還是海灣鄰國的石油資產。

在此情況下，商業船只可能拒絕通過海峽，僅有海灣國家的主權船只繼續運營，油價將"明確升向100美元"。

情景四：伊朗通過布設水雷、發出攻擊威脅或實際攻擊等方式關閉霍爾木茲海峽。

Jerome Dortmans表示，這將影響每日1500-1700萬桶原油供應，"石油市場顯然無法應對這種局面"，價格將升至120-150美元區間，類似俄烏沖突初期的價格行為。

金價有望沖擊4000美元？

上周，現貨黃金周跌幅達1.8%，為三周以來首次下跌，并錄得6月12日以來最低水平。

德意志銀行6月21日的最新研報稱，自6月中旬以來，黃金地緣政治風險溢價迅速消退，與其歷史上對類似地緣政治事件的反應相比顯得異常。在歷史上28個地緣政治風險事件中，現貨黃金價格平均上漲3%，個別事件的變化幅度差異極大。類似哈馬斯襲擊以色列、俄烏沖突，都曾推動黃金價格顯著上漲。歷史數據還表明，黃金的地緣政治事件風險溢價，往往在事件發生后的第8~20個交易日達到峰值，現貨黃金在此峰值階段平均漲幅為5.5%。

“主觀而言，以色列與伊朗之間爆發沖突的重要性超過歷史清單上的其他一些事件。基于此，黃金漲幅至少將達到平均水平3%。”德銀稱，“因此，應為未來幾周黃金重建風險溢價做好準備。”

情況也確實朝此判斷發展。6月23日，黃金已重啟漲勢，盤中一度升至日內高位3398美元，距離3400美元關口僅一步之遙。

世界黃金協會最近的一項調查發現，地緣政治不確定性和潛在的貿易沖突，是新興經濟體央行以遠快于發達經濟體的速度轉向黃金的主要原因。

美銀更預測，即便拋開地緣政治風險，金價也將獲得繼續上漲的動力。至于黃金在市場上的后續表現，該行稱，美國財政預算談判和“美麗大法案”的軌跡則至關重要。無論美國國會最終如何改寫預算法案，美國財政赤字都將保持在高位，這點疊加市場對美國關稅的擔憂，很可能導致全球央行購買更多黃金，金價明年將有望達到4000美元/盎司，較目前水平上漲約19%。

部分內容參考自：華爾街見聞、第一財經、財經雜志、央廣網等